基于新能源行业上市公司资本结构与盈利能力的实证研究

当今社会,各个国家或区域在经济发展过程中都积极响应建立环境友好型的社会,努力提高其对太阳能、潮汐能等新型能源的开发利用水平。我国目前的能源消耗在世界排名第一,其中以煤炭为主的不可再生能源的年损耗的比重极高,达90%;也由此可见水能、地热能等新

  1绪论

  1.1研究背景及意义

  1.1.1研究背景
  21世纪末,全球专家都展开了对资本体系与获利水平间的联系,两者也同样是企业管理时要关注的方面,因而学术理论领域和金融领域人士越来越多的关注他们相互间的影响。现阶段,我国企业的经济效益不高,主要是由于资本体系不完善。我将对资本体系与获利水平间的联系展开调查,有计划地对目标进行调整,完善公司的资本体系,进而提升我国企业抵抗风险及获利的水平,提高企业影响力。
  当今社会,各个国家或区域在经济发展过程中都积极响应建立环境友好型的社会,努力提高其对太阳能、潮汐能等新型能源的开发利用水平。我国目前的能源消耗在世界排名第一,其中以煤炭为主的不可再生能源的年损耗的比重极高,达90%;也由此可见水能、地热能等新型环保能源没有能够发挥出其重要作用;是以大力提高科学技术,在新能源领域开辟出一片更为广阔天地,促进能源行业健康、平衡、可持续发展尤为重要。我将以新能源业为例,研究其资本体系及获利水平间的联系,有效的改善该行业的资本体系,提升其创造力,以可持续发展为中心思想,提升其在全球的影响力。
  1.1.2研究意义
  (1)理论意义
  参考国际上的专家对资本结构的分析,在此基础上利用其对获利水平及两者间的联系的分析结论能够得出,针对我国新能源业分析企业资本体系及获利水平间的关联,进而为今后开展相关的研究提供依据,在理论上为上市公司合理选择资本结构促进能源行业平衡发展给予极大的支持。
  (2)现实意义
  现阶段我国很重视新能源行业的前景,号召调整该行业的体系,实际落实低碳环保的方针。我确定了相应的资本体系及获利水平的评估指标,在此基础上对两者间的联系进行研究。对于新能源企业来讲,基于两者之间的假设研究,能够进一步发觉企业自身资本结构的需要改善的地方,从而有针对性地提出合理化的建议完善其资本结构,提高上市公司的盈利能力,以加快我该行业内企业的成长。

  1.2研究内容与框架

  1.2.1研究内容
  本文的研究内容如下:
  (1)根据我国现状介绍了针对新能源业展开有关于资本体系及获利水平间关联的研究的背景及价值;
  (2)借助网络平台收集有关资料,再详细介绍有关定义,然后具体阐述两者的评估指标,为实际开展研究提供依据;
  (3)阐述新能源行业的定义,在此基础上以122家企业为例,对其资本体系及获利水平展开描述性统计研究,为本文第四部分提供依据;
  (4)参考目前已存在文献中对资本结构与盈利能力相关性问题的研究设计,并结合本文要研究的新能源行业,选择合理的研究方案。
  (5)基于上一部分选取的变量和模型制定的研究方案,运用因子分析法先获得综合盈利能力,然后进行实证分析。
  (6)利用实证分析的成果展开综合性分析,再针对目前的具体情况提出有效的意见。
  1.2.2研究框架
基于新能源行业上市公司资本结构与盈利能力的实证研究

  1.3研究方法

  (1)文献研究法
  通过对有关专家的调查结果进行研究,分析资本体系的含义,对有关资料进行归纳,未实际开展研究提供依据。
  (2)实证分析法
  依据有关理论及经验,提出假设,进而收集资料进行验证,得出推论,整个过程用实践验证假设,进而使推论具有准确性。
  (3)多元回归法
  对我国新能源业的数据进行归纳,构建多元回归方程,对数据展开研究,总结成回归分析表,显示出各数据的重要性及所占比例,在此基础上与假设进行对照。

  2理论基础

  2.1基本概念界定

  2.1.1资本结构
  一直以来,企业的资本结构在学术界有几种不同的观点。从广义的层面能够得出,公司资本体系涉及体现公司债权及股权资本的合计及相应比重的联系,也叫作融资体系。公司债权及股权的联系能够体现出公司在当前市场中的金融关系,也就是基于资本及信用,利用股份持有者、债权人及管理者间的联系,其在公司正常运营中的偿债、筹集资金及获利都有关键的影响。
  2.1.2盈利能力
  公司获利水平分析在财务分系中占有关键的地位。获利水平能够体现公司在实际运营过程中取得效益的水平。公司的效益越高,股东的效益也相应的提高,员工的待遇也能更加丰厚,公司的自身价值就会升高;投资人对其开展投资的几率就越大;而且获利水平越高,公司的资产就越多,公司就能够及时进行还款,对其发展产生积极的影响。

  2.2资本结构的基本理论

  2.2.1 MM理论
  美国Modigliani及Mille教授在1958年发行了《美国经济评论》,该书中的文章“资本结构、公司财务与资本”中首次提及了MM理论。rMM理论最终形成了两个不同的假设。
  (1)无税MM理论
  该理论提出,在不用缴纳企业所得税且公司面临的风险系数相等时,不管公司有多少负债,其资本体系与公司价值之间没有联系;公司发行债券获取的利益恰好与股价下跌的损失相抵消,公司价值没有发生变动。公司综合运用多种形式进行融资仅使股东及债权人所享有的公司利益发生变化,并不影响公司的总价值,也不会使资本体系发生变化。
  (2)含税MM理论
  该理论提出,如果企业要缴纳所得税,资本体系会影响公司的价值。因为能够用负债利息所得缴纳税金,由此当公司的负债越高,其相应要缴纳的税金就会减少,公司的价值就会变大。
  2.2.2权衡理论
  该理论提出,公司能够借助税收屏蔽的功能,提高债务进而提升公司价值。然而,若债务逐渐增多,公司面临的风险也会变大,可能使公司无法正常经营,若公司倒闭,也会形成破产成本。若公司还能够继续经营,当公司面临风险的几率变大时,公司就会获得收益。因此权衡理论基于MM理论,将企业的负债筹资节税利益(负债税盾)和附加成本均纳入考虑,并在两者之间寻找一个能使资本结构最佳,使公司达到利益最大化,也就是最优负债率,这是累加的负债形成的边际效益将会与财务风险支出相平衡,
  企业普通版股票价值企业破产成本现值免税价值
  有负债企业价值曲线
  2.1.3信号传递理论
  具备有价值信息的主体利用相应的信号将信息传达给目标主体的过程即为信号传递。其由罗斯研究得出,他的想法是:公司在开展融资时,公司内部职员能够掌握有效的信息,而投资者却毫不知情,致使信息的不对称。因而为尽可能准确选择投资对象,投资者一般都会把目光移到在一定程度上能够呈现公司财务状况的资本结构。总体来说,倒闭几率与公司质量成负相关,与负债成正相关,由于具有高水平的公司再实际运营中不可避免要进行贷款,负债越多代表公司的业务越广泛。资本体系依据股权及债权体系传达公司信息从而改变公司的市场价值。
  2.1.4控制权理论
  随着时代的发展,以上的几种理论逐渐不适合市场需求,出现颓势。20世纪80年代末,在前人开辟的道路基础上,关于资本结构的又一理论——控制权理论产生。该理论基于剩余收益的分配问题又侧重研究了经营者、股东和债权人在公司控制权上的最优分配,以提高企业价值。该理论认为经营者的所持股越多,其控制越大;另一方面,如果经理人持有的股份过多则会导致其持股价值的降低。通常状况下,公司的控制权分配由负债来进行,提升负债能够确保公司保有权益,进而使被并购公司利用增加负债的形式确保其相应权益不受侵犯。
  2.1.5代理成本理论
  1976年,约翰森及麦克林通过对股份持有者、管理者及债权人间的关系进行研究从而得出代理成本理论,涉及股权及债务代理成本。债务代理成本是由于信息传递过程中分歧引起的财务危机造成的损失;随着债务成本增加而增高的债务比率必然会降低股东权益。所以最佳代理成本为有效配比股权及债权融资,令代理成本总额最低。

  2.3相关评价指标

  2.3.1资本结构的评价指标
  依据所提及的理论知识,能够从股权及债权体系两个角度去构建资本体系的评估指标。
  债权体系指公司各债权比重联系及组成部分;股权体系指各股份占企业总股份的比重及联系,其对于企业整个管理过程具有很关键的作用。下表是文章总结的关于资本结构评价指标的一些主要代表。
  2.3.2盈利能力的评价指标
  盈利能力也叫作获利水平及公司的资金或资本增值水平,是指企业为其投资者赚取相应的经济效益的水平,是评估公司价值的关键因素。我选择的体现获利水平的财务指标涉及:其一为销售类因素,涉及销售及营业利润率及营业额;其二为资产类因素,涉及资金报酬率及资产净利率;其三为资本类因素,涉及净资产获益率及投入资本回报率。
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  3新能源业上市公司资本结构与盈利能力的现状分析

  3.1新能源业上市公司的概念界定和发展现状

  3.1.1新能源上市公司的概念
  随着国家不断倡导低碳经济,新能源作为一种新型事物逐渐被人们所接受,现在各国都已经在逐渐发展低碳经济。在这种大背景下,新能源这个概念越来越被人们所熟知。人们所说的新能源是相对于之前的能源而言的,也就意味着他没有明确的概念,因此在进行区分时比较有难度。比如说我们熟知的煤炭等能源都是属于传统能源的范围。但是想最近新兴的太阳能以及生物质能等都属于新型能源。显而易见的是新型能源都能够重复利用,在进行开发时需要比较高的技术支持,随着科技的不断进步。新能源的种类以及用途都会发生相应的改变。
  3.1.2新能源上市公司的发展现状
  尽管我国的能源产业发展时间比较长,但是在发展过程中面临着不同的困难,刚开始发展新能源时,发展势头比较迅猛,在一段时间后发展势头逐渐削弱,从新能源发展的前景来看,其仍处在发展阶段,各方技术都不甚成熟,预计在几年后会相应的进入产业成熟期。因为新能源都能够持续使用,因此在步入成熟期后,新能源的发展势头能够维持相当长的一段时间,但是也应该发展相应的技术,推进该产业从发展。

  3.2新能源业上市公司的资本结构的现状分析

  公司的资本结构在其经济发展的不同生命周期具有不同的特点。本文在结合了相关的理论基础上,根据调研的实际要求选择了能够从总体上判断企业债务状况的资产负债率以及长期负债比率为评价指标,于此同时还结合了流动负债比率以及长期负债股东权益比。进行评价。研究的对象是在国内上市的122家企业,研究的时间段是2013-2015年,对这些企业进行了研究,集体结果参考下表:
  根据上表数据可知在研究的三年时间内相关的企业的资产负债率都超过50%,尽管随着时间的推移呈现下降的趋势,但是从总体数据来看,整个行业的资产负债率都比较高,
  新能源行业上市公司的长期负债率的平均值分别是24.62724%、24.62724%、26.88433%,逐年略有上升,但三年的流动负债率的平均值大于73%。对比这些数据可知新能源企业的长期负债比重比较低,但是流动负债比率又相对偏高,企业的负债融资大部分都是短期融资。这也就反映出企业的流动资产过少不能完全不能满足流动负债的偿还要求,也就意味着短期还债能力比较弱,企业可能面临资金缺乏的状况。
  长期负债股东权益比三年的均值分别为0.67762%,0.52274438%,0.45999%,说明新能源行业需偿还的长期负债在整个长期营运资金中占有的份额较低,这也就说明随着时间的推移,新型能源产业的业股东权益比率在不断地增高,也就意味着尽管负债融资还是居于融资方式的主体地位但是股权
  融资的比例也逐渐增加,在行业初期趋于稳定。
  由表3.2可知2013-2015这三年间新能源行业上市公司的股权集中度总体较高。具体表现为国有股比例的平均值分别为3.58%、4.77%、4.85%,说明新能源行业的国有股比例不高,非国有股东发挥着更大的作用,呈上升趋势是因为新能源行业属于我国的新兴高科技产业,需要国家的大力扶持。
  根据数据统计显示企业的第一大股东持股比例在经过计算后计算出平均值为35.32%、33.98%、33.25%,从行业的整体而言,该比率还是处于比较稳定的状态,在进行相关数据的分析之后发现其在总股权中的比率都超过三分之一,
  前十大股东的持股分别为54.69%、53.59%、53.87%,三年变动不大,结合第一大股东持股比例,从整体上看,我国新能源行业的股权集中度偏高。
  综合上述的数据可知,我国的新能源的企业的总体资本结构当中资产的负债率明显过高,对于资产结构而言企业所采用的负债融资并不十分合理。企业的股权过于集中,不利于企业的发展。
  这些特征形成的原因是新能源行业属于高科技产业,公司的运营依赖于大量的资金投入,新能源行业的融资决策者倾向于采取“借新债,还旧债”的方式债务融资方式来保证资金链。此外,由于负债融资存在债务到期而导致资金断裂的风险,从公司的可持续发展来考虑,新能源行业的融资决策者又选择以一定比例的股权融资来避免这一风险。

  3.3新能源业上市公司的盈利能力的现状分析

  对于企业而言,企业的盈利水平决定着企业能否长远的发展,也是评价一个企业的经营业绩的主要因素之一,他可以直接发映出一个企业的经营状态,也是影响投资者的投资意向的重要因素。
  根据前文的相关分析可知,利用前文使用的分析方法,依旧是以122家新能源企业的上市公司作为研究样本(详细信息请参见附录A新能源业上市公司2013-2015年七项财务指标统计表),结合相应的理论知识以及对企业评价的综合指标,根据上文中提到过的七个指标对该行业的不同企业的盈利能力进行评价。统计数据如下表:
基于新能源行业上市公司资本结构与盈利能力的实证研究
  从表3.3中可以看出,2013年到2015年营业利润率的平均值分别为5.28219%、5.91621%、6.46923%;销售净利率为5.53207%、6.32933%、6.35503%;息税前利润与营业收入比为10.9274%、11.7516%、12.3087;投入资本回报率为5.33907%,5.35172%,4.77913%;资产报酬率为4.65707%、4.590116%、528516%;净资产收益率为4.52665%、4.32779%、5.68909%;总资产净利润率为2.48022%、2.37417%、2.63012%。
  从行业整体水平来看,新能源企业的总体盈利水平并不是特别高,但是从近几年的数据分析可知,企业的财务指标的均值正在不断地增加,也就意味着该行业的获利能力在不断地上升。

  3.4新能源业上市公司资本结构和盈利能力之间的相互关系

  结合上文的数据以及分析可知,我国的大部分的新能源的企业的资产结构并不合理,对于资产结构而言企业所采用的负债融资并不十分合理。企业的股权过于集中,不利于企业的发展。在企业的经营过程中很容易破产。单从企业的盈利水平来看,进行调研的全部企业普遍存在盈利水平过低的问题。就目前了解这些情况而言,不足以对新能源的整体行业做出评价。企业的产业结构与盈利水平之间的关系还需要经意不得探索。
  在2003年以后,分析数据可知整个行业的资产负债率在不断的下降。随着负债比例的下降,新能源行业债务负担有所减轻;前十大股东持股比例2014年略有下降,之后又有所回升。盈利能力也相应的有一定程度的提升。
  资料来源:根据新能源上市公司资本结构与盈利能力统计现状数据整理
  就上图所呈现出来的发展趋势来看,我们可以做出预测:企业的资产结构与企业具有的盈利能力之间应该呈现负相关的关的关系。但是也不排除行正相关的可能性。上述的检验只是基础性的检验,在下文中将会对两者的关系进行更为严谨的分析与研究。

  4研究设计

  4.1研究假设

  前文的相关分析以及国外很多著名学者的理论以及研究都证明了适当的提高资产负债率可以一定程度上提高企业的抵税效应,对企业具有一定的激励作用,从而推动其盈利能力的提高。但过高的资产负债率则会增加企业的破产风险而对盈利能力起到反作用。对于新能源的整体行业而言,自资产负债明显的过高,企业的获利上水平有待提高而且在经营过程中可能会面临较高的风险。
  由此提出假设1。
  假设1:我国新能源业上市公司资产负债率与盈利能力之间呈负相关。
  由表3.1对新能源企业资本结构现状的描述性分析可知,我国新能源企业的流动负债率过高,最大值达99%。如果一个企业的流动负债比较高就会使得企业面临比较大的短期还债的风险。后有可能会导致企业资金不足,影响企业的进步。由此提出假设2。
  假设2:我国新能源业上市公司流动负债率与盈利能力之间呈负相关相关。
  根据上如数据可知,一个企业的长期负债股东权益比率如果过低也就意味着对应的长期负债在股东权益处于比较低的地位,但是股东权益比率比较高;但由表3-1亦可知,我国新能源企业的资产负债率偏高,超过50%,而资产负债率+股东权益比率=1,综合来看,新能源企业的股东权益比略微偏低,企业的稳定性有待提高,相应的也会影响企业的盈利能力。由此提出假设3。
  假设3:我国新能源业上市长期负债股东权益比与盈利之间能力呈负相关。
  由表3.2对企业股权结构的现状分析可知,第一大股东持股比例超过三分之一,
  对于企业的前十大股东持股比例已经超过企业整体的一半以上,一定程度上说明了企业的股权故预计中,尽管股权集中可以一定程度上提高股东的经营的积极性,在实际的经营过程中有利于及时发现问题及时更正。同时也可以对公司的管理层形成强有力的监督,避免大股东“隧道效应”,损害小股东利益。对公司的盈利能力将起到一定的促进作用,基于此再根据信息不对称理论提出假设4、假设5。
  假设4:我国新能源业上市公司第一大股东持股比例与盈利能力之间呈正相关。
  假设5:我国新能源业上市公司前十大股东持股比例与盈利能力之间呈正相关。

  4.2变量选取

  4.2.1被解释变量
  结合上文中提到的评价标准,在进行研究时本文使用了7个相关的评价标准,但是分析结果并不十分完善,问了更准确反映出两者之间的关系,在下文中将使用因子分析法进行相关的分析。
  4.2.2解释变量
  在进行研究时所使用的参考标准是代表性的指标作为解释变量,因为企业的资本结构主要是用来反映企业的债权结构和股权结构,所以在进行探究的时候要结合上述两方面的因素进行选取。
  企业的资产负债率可以从整体水平上经一个企业的债务与权益的配比关系进行说明,所以将其作为第一个解释变量。在我国大部分的新能源企业普遍采取的是用流动负债的方式进行融资,所以将其作为第二个变量。一个企业的长期负债股东权益比能够一定程度上反映出企业经营状况,而且对一个企业的资本结构也具有比较好的说明作用,所以长期负债股东权益比可以作为第三个变量。在我国基本没有一家新能源企业具有国有的资产因此该因素不纳入考虑范围内。除上述因素之外可以将企业的第一大股东持股比例和前十大股东持股比例作为研究的因素。
  4.3.3控制变量
  对于上市企业而言,企业的资本结构跟盈利水平的具体联系受到多方面因素的影响,在本文进行相应的探究时将企业具有的经营规模以及厂长性作为影响两者关系的主要因素。具体而言用资产总计数的自然对数来代替企业的经营规模,同样用营业收入增长率来代表成长性
  根据上述选取的解释变量,被解释变量以及控制变量等进行相关的说明,将文章的指标框进行表示,具体见下图:
  表4.1变量设计表
  变量类型代码变量名称
  被解释变量Y综合盈利能力
  解释变量X1资产负债率
  X2流动负债率
  X3长期负债股东权益比
  X4第一大股东持股比例
  X5前十大股东持股比例
  控制变量EM企业规模
  EN企业成长性

  4.3样本选取

  本文按下列原则进行样本选取:
  (1)由于A股、B股、H股的资本市场不同的完善程度和影响因素的差异,以及编制财务报表所运用的财务会计准则的不同,使得所分析的数据缺乏了一定的可比性,因此本文只选取沪深A股的上市公司,同时以证券之星(www.stockstar.com)
  将概念模块中提及到的新能源概念股纳入调研的参考标准之一。经过统计一共131家上市公司。
  (2)本文在实证分析中运用的2013至2015年财务数据资料均来自于锐思数据库;
  (3)为使实证的结果更加符合行业实际状况,样本剔除掉ST公司、数据缺失的公司以及上市不久的公司,最终确定了122个样本作为本次研究对象,具体数据信息参考附录A新能源行业上市公司2013-2015年各项财务指标统计表。

  4.4模型设计

  本文所采用的回归分析需要构建回归模型,根据指标体系框架以及研究假设,建立如下的线性回归模型:
  其中:Y为样本企业的综合盈利能力,
  A为回归方程的常数项,Bi、C0、D0分别为回归方程的系数,
  Xi为代表资本结构的指标,EM为企业规模,EN为企业成长性。

  5实证分析

  因子分析

  设置完本文的研究变量后,可以发现,本文的盈利研究变量较多,为了让变量间彼此不具有很强的相关性,就要用到因子分析。经过相应的因子分析检验,对上文中需要进行检验的数据进行验证并在检验结束后确定是否需要对变量进行合并,进行该项操作的主要目的是降低变量之间的相关性。从而使得多元回归可以进行并且能够得到可靠的结果。
基于新能源行业上市公司资本结构与盈利能力的实证研究  
  上表中的数据是对回归系数进行检验,观察数据,我们可以发现,资产负债率通过了T的检验,而且和公司的发展是有反向关系。相关度为-0.004,再次验证假设1;流动负债率(X2)通过了T检验,在0.01的水平上与综合盈利能力(Y)显著负相关,相关度为-0.008,再次验证假设2;长期负债股东权益比(X3)通过了T检验,在0.01的水平上与显著负相关,相关度为-0.23,再次验证假设3;前十大股东持股比率(X5),通过了T检验,在0.05的水平上显著正相关,相关系数为0.543,再次验证假设5;企业规模(EM)通过了T检验,在0.01的水平上与综合盈利能力(Y)显著正相关,说明新能源企业的规模对企业的盈利能力有较大的正面促进作用。
  此外第一大股东持股比例(X4)T的绝对值小于2,Sig.大于0.05,相关系数为0.319,说明第一大股东持股比例(X4)与综合盈利能力(Y)正相关,但不显著,不能验证假设4;企业的成长性(EN)与综合盈利能力(Y)呈正相关,但是不明显,这证明新能源企业发展的好坏和企业的赚钱能力关系比较小。
  为什么企业发展的时候和大股东拥有股份的数量对于企业的综合盈利水平的正面影响比较小呢?主要有以下几个原因:
  ①一个企业的股份集中在几个人手里,这样在管理的时候比较方便,也比较节约资金,但是当出现问题的时候,大股东掌握的权力比较大,如果意见不一样,就会产生冲突,就不能起到比较好的正面作用。
  ②现在我国刚开始发展新能源企业,是属于还在投入的一个阶段,现在进行投入是为了以后会有更好的发展,但短期内研发投入的加大会导致短期负债比率的提高,从而弱化了企业成长性对盈利能力的正面影响,导致回归结果不显著。
  ③在实际生活中,公司进行经营的时候比较复杂,我们在研究的时候只是选取几个方面,所以调查的结果还是不够全面。

  6研究结论及政策建议

  6.1研究结论

  根据资本结构和盈利能力相关的一些资料上的知识,我们可以对新能源企业的特点进行分析,在进行分析的时候主要就是分析公司的资本结构和盈利的能力,还会建立模型来了解他们两者之间的关系。通过分析,得到了如下几个主要结论:
  (1)新能源企业的负债率越高,企业的盈利水平越低,企业发展的越慢。
  (2)流动负债率也和企业的盈利能力成反比,前者越大,赚钱能力越小。
  (3)新能源企业在发展的时候长期负债股东权益越大,企业发展的越慢,盈利水平就越低。
  (4)新能源上市企业内部的最大持股人员的股权份额与企业获得利益的效用表现出明显的不均衡,其实就是企业最大股东的股权效用对于企业自身的盈利效果是有着积极的促进作用的。
  (5)新能源上市企业的前十名股份持有人员的股权总份额与企业盈利效用基本上呈均衡状态,只要前十名股东增加自身的股权份额,就会相应对企业盈利能力产生一定的促进作用。
  前三条结论是从债务的方面对新能源企业在发展的时候资本结构和盈利能力之间的联系进行分析。根据权衡理论,我们了解到,企业想要发展的比较好,可以在背负债务的情况下进行发展,适当的背负一些债务可以使企业在财务方面得到平衡,但是如果企业背负的债务比较高,那么企业在经营的时候承担的风险就会比较大,就会导致资产负债率和盈利能力成反比,这篇文章研究的新能源企业就是负债过高的情况;在第二条结论中,就可以了解到新能源企业的流动负债率比较高,短期偿债压力较大,没有能够发挥长期负债的低成本效应;结论(3)表明新能源企业的股东权益比例有待提高。这些结论都可以很明显的表现出我国的新能源企业发展的结构不合理,企业负债太严重,而且在发展的时候主要靠外部融资,不利于企业的长远发展。
  后面两条结论是从股权结构的方面分析资本结构和盈利能力之间的联系。第一大股东处于绝对控股地位,权力过于集中,所以其对盈利能力的促进作用不够显著,没能验证假设4,但新能源上市公司前十大股东持股比例则能够很好的发挥其监督作用,实现利益最大化。
  现在我国经济发展的越来越快,已经到了需要转变发展方式的阶段,要走可持续发展的道路。所以对于我国来说,现在发展最重要的就是要发展新能源产业。想要使现在上市的新能源公司能够发展的比较好,就要先优化内部的结构,处理好股东之间的关系,处理好资金的问题,调节好各项资金的比例。借着国家发展的推动力,使新能源产业在未来的发展中取得更好的成绩。

  6.2对策建议

  6.2.1优化资本结构
  (1)改善债务结构
  ①新能源上市公司应优化自身的资本结构。
  根据我们之前的研究可以发现,一般的新能源企业在上市以后,在很长的一段时间内,公司都是处在一个负债的状态下,而且负债的比例比较高。这证明企业在发展的时候比较不稳定,存在着比较大的风险。企业应合理控制负债率,平衡短期负债与长期负债,优化其债权结构,降低财务风险;同时加强经营者的资本结构意识,为新能源企业的战略转型打下坚实的基础。
  ②与银行建立互动关系。
  目前我国新能源上市公司的盈利能力总体不是很高,且银行和企业之间存在信息不对称的情况,不利于其向银行长期贷款,导致短期负债率过高。企业应该处理好和银行的关系,可以将银行的员工安排进董事会,使其可以了解到公司运营的状况,可以让他参与公司的决策,可以了解到公司的发展前景,在贷款的时候就会比较容易。
  ③健全债券市场的法律法规。
  我国新能源上市公司倾向于短期负债融资,财务杠杆较高,给外界投资者、经营者造成高收益的假象。健全相关法律法规,为企业的良好发展营造更好氛围,使得市场约束制度(信息披露制度和信用评级制度等)都会更有利于债券募集资金,使得资金更合理高效的使用,提高资金使用效率。
  (2)改善股权结构
  ①保持股权相对集中。
  保持股权的相对集中与盈利能力存在正相关,这一观点在文章的第五章有相关的证明,这一点就说明了股权的高度集中制更又便于管理和监督,从而提高效率提升盈利能力;第一大股东在总的比例中不明显;过度的股权集中会损害小股东一定的利益。因此应平衡保持适度的股权集中度,发挥其激励和监督的作用,提高企业的盈利能力。
  ②适度的股权激励,奖励管理者。
  适度的加强股权集中度使管理者的利益与公司合二为一,能够调动管理者的积极性同时也能减少代理成本,有利于企业盈利能力的提高。
  ③加强监管,完善股票市场。
  公司要加强监管力度,尤其是内部监管要不断的完善,建立市场监管体系。公司内部监管主要通过董事会和监事会两大职能部门发挥作用;公司外部监管体现在外部审计部门、证监会和社会监督。此外,要维护市场的可持续发展,必须要让市场行为有法可依。
  6.2.2加强科研投入,提高创新水平
  (1)引进优秀的人才。
  优秀的人才是企业新鲜的血液,必须引进大量的优秀人才,才能让企业创新发展。新能源上市公司属于高科技公司,着更加说明了人才的重要性。企业要给人才留有足够发展的空间和机会,与此同时还应建设带有企业特色的文化和管理制度,确保人才的保留率,才能增加技术数量,提高技术质量,为企业增添活力。
  (2)加大研发投入。
  科学技术是第一生产力,新能源企业在产品和技术方面都需要高科技化,需要大量的资金。有很多企业都基于成本的考量,在这一方面欠缺很多,而研发与创新是企业最核心的竞争力。全面落实企业的可持续发展,提升创新水平,就必须加强新能源公司的科技投入。
  (3)与关联企业联盟合作。
  高科技企业的发展离不开合作,新能源企业只有与关联企业强强联合,互相取长补短资源共享,才能提高行业的知名度和创新能力。同时也更利于新能源产业的市场发展,形成包容性的良性竞争,也可达到双赢的局面。
  6.2.3发展多元化融资渠道
  (1)发展新的金融产品。
  由前文分析可知,我国的新能源企业在融资方面有很多问题,除了企业自身的资本结构有待提高,其融资渠道过于单一也是一个重要的原因。要将创新金融工具作为新能源企业的一个重点;可通过众筹的方式来筹募资金,将资金和固定收入都转化为投资,金融机构为新能源上市公司的健康发展提供经济支持。
  (2)鼓励新能源企业国际化。
  我国的新能源上市公司可以借鉴西方国家多元化解决融资问题的方法,取其精华并结合自身的行业特点发展适合我国新能源企业的融资模式。同时充分利用国际证券市场和金融机构,争取获得更多的资金支持。

  6.3研究不足

  (1)本文研究的数据是2013-2015年的相关数据指标,所以,研究的期限不够长,导致数据研究的准确性与完整性还有待提高。如果采用比本文更长的研究年度,会使研究结构更加客观公正。
  (2)在本文的研究中,只对实际计量的微观变量进行研究。明确影响新能源上市企业的资本结构和盈利能力的方面有很多,本文研究的有些片面,而忽略了宏观因素如政府的政策影响度、居民的趋向性、公司员工的积极性等可能导致模型不够全面,研究结果可进一步提高。

  结束语

  本文就新能源上市公司的资本结构和盈利能力进行研究和论述。在一定的理论基础和市场调查中本文选用了切合度较高的新能源上市公司2013-2015年的具体数据,根据数据反映的情况对资本结构和盈利能力进行了分析;用因子分析法来计算综合盈利能力,用多元回归方法深入分析资本结构和盈利能力之间的关系,发现存在的问题,提出合理建议,为我国新能源企业的发展注入新鲜血液。
  通过近期的调查和研究,就新能源企业的资本结构与盈利能力之间的关系得出以下结论:首先存在四个负相关,新能源上市公司资本结构与盈利能力呈负相关关系;前十大股东与盈利能力呈负相关关系;股东权益长期负债比与盈利能力呈负相关关系;流动负债率与盈利能力呈负相关关系。现阶段公司存在很大财务风险,主要原因是由于资本结构不合理,特别是短期负债金融方面出现很严重的问题,导致负债率过高。新能源产业是我国的新兴产业,各方面建设还不健全,想要促进我国新能源产业的发展达到代替传统产业的目的,就要提高新能源产业的整体盈利能力,降低负债率,平衡资金比例等等只有这样才能确保新能源产业的又好又快发展。
  本文在分析中,由于篇幅有限,仅选取了2013-2015年这几年的财务数据进行测算,因此得出的结论还是不够全面。本人的个人看法,资历尚浅看待问题还是有些片面。以上是本篇论文存在不足的地方,望在今后的学习中进一步拓展自己的知识面,增长经验。
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