恒瑞医药现金流量分析及研究

随着现代企业的发展,现金流量问题越来越受企业管理者的重视,现金为王的说法也侧面证明现金流量的重要性。企业经营初始无疑都是从现金进行启动,然后通过资本的运转进而产生各项权利义务的反馈最后又运作回现金的一个过程。现金好比企业生存与发展的血脉,其

  一、绪论

  (一)研究背景及意义

  保持现金的良好流动性是一个企业得以健康发展的前提条件。虽然现阶段的发展中,股票、债券等虚拟权利凭证似于越来越多的出现在大众的视野中,但不能因此否认现金对于一个企业发展的不可替代性。一个良性发展的企业,不仅要有很强的盈利能力,更要重视现金流量的状况。
  恒瑞医药是一家大型医药上市公司。通过其在2018年发布的年报数据中可以发现,公司一整年实现营业收入170余亿元。作为医药制造行业的龙头企业,本文以恒瑞医药作为研究对象,研究该公司的现金流量指标在财务分析中的应用,同时能为研究医药制造行业的其他企业提供借鉴。
  文章首先明确了现金流视角下分析企业财务状况的意义,介绍了常见的现金流量分析方法,并讨论了现金流量指标在财务分析中如何运用,接着以恒瑞医药为研究对象,在分析公司基本财务情况,行业整体发展状况的基础上,针对恒瑞医药的现金流量情况作出评价,从而对恒瑞医药的财务状况存在哪些问题发表意见,并从公司战略、资产管理、资本结构等角度提出建议。

  (二)文献综述

  现代企业的发展进程中,现金流量问题已经成为当今社会和企业关注的重点。国内国外会有相当一部分专家和学者在这方面有不少的研究成果,我们可以作为参考。
  甄娇(2019)以Z公司作为研究对象,对其展开了一系列的调查与研究。结合自由现金流量的理论基础学说,通过企业自身显示的数据显示,对Z公司在现金管理方面出现的问题进行了剖析并旨在通过最近现金持有理论对该问题进行解决。
  陈华(2017)将重点放在了关于现金流量的定义等基础概念问题上,旨在从学理角度出发,对概念进行深度挖掘,从而内画出整个现金管理系统的内在缺陷,并在其基础上提出相应的建议。
  云泽杨(2019)站在作用及功能的角度,指出对于现金流量的分析应当从结果出发,其结果是正面影响企业的健康发展。因此,其认为结合企业自身的状况并对于如何更好的发挥对企业正面影响的作用提出了其建议。
  郭桢杰(2019)利用Z公司的报告数据与其同行业的多家企业进行数据比较,采用以现金流量财务指标为基础的统计方法,分析了Z公司在现金、安全、稳定和增长方面的盈余质量现状。通过上述的比较法,得出以下结论:企业在现金流量不充足的情况之下,其账面上呈现出的财务状况并不能真实反映出应力企业的真实盈利能力水平。
  谭树娥(2019)着眼于通过对于现金流的数据分析进而进一步对于企业状况进行明晰过程中的参数确定问题。然后,从金融工具定价的角度,提出了一种新的资产价值评估方法。即使企业目前不能实现大的利润,只要未来有希望,企业的价值还是会很大的。
  结合以上论述,总结可得企业的现金流数据可以直观的表明一个企业的盈利能力、抗风险能力与应对紧急事项的能力,通过对各项能力情况的分析比对判断出企业真实的财务水平,得以对企业的短期未来发展进行预测和规划,从而促进企业更好的发展。

  (三)研究内容与方法

  1.研究的主要内容
  第一部分:绪论,主要包含该论文的研究意义、文献综述,以及对于论文采用的方法论进行介绍。
  第二部分:从学理角度出发,通过学理上对于现金流量的介绍对其进行展开,进而通过该项指标对于企业的抗压能力、发展状况进行一个分析。
  第三部分:以恒瑞医药作为案例进行分析,包括公司简介、行业状况等,以及恒瑞医药整体财务状况,将现金流量指标应用于恒瑞制药公司财务分析中,对现金流量比率指标进行了计算和分析。通过对净现金流量数据的检测以及统计,制作出相应的指标模型,结合模型对企业的创新能力进行解读。
  第四部分:立于医药公司自身所存在的财务问题进行一一说明。找
  第五部分:根据分析结果,找到优化恒瑞医药财务状况的建议,可以从公司战略、资产管理、资本结构等角度提出建议。
  第六部分:结论,是针对全文的一个总结,并指出现金流量分析的局限性。
  2.研究的方法
  本文拟通过对于现存各种有关现金流量的学说、相关文献以及结合实例等多种方式结合,以恒瑞医药的净现金流量指标作为研究对象,利用现金流量及相关信息来评估和判断企业的价值创造能力,进而分析恒瑞医药的财务状况。

  二、现金流量相关理论

  (一)基于现金流量分析企业财务状况的意义

  1.对企业财务状况具有预警作用
  企业从存在伊始的整个发展过程之中,各种固有的财务风险都有可能面临。从本质上讲,财务风险不可避免,但是其对企业的影响却和企业自身的现金流管理有着莫大的关系。决策者如果对于数据的分析更有远见,那么通过对于现金流数据的分析,就应当能及早的发现问题,做好应对措施。
  2.反映企业现金获利能力
  利用当下企业所发布的其有关现金的数据可以直接分析出企业对于未来有可能获得现金的能力大小。
  3.反映企业偿债和支付水平
  通过对现金流动性的分析,如果企业不仅可以获得高额利润,而且可以保持较强的现金流动性,则体现出企业具有较强的偿债能力。反之,则表明企业的偿债能力较弱。
  4.反映企业收益质量
  收益质量可以通过利润质量分析来评估。即使企业获得了高额利润,如果销售商品和提供服务的现金流入变化不明显,表明会计收入尚未最终转化为现金收入,企业也应开始加强应收账款管理,抵御金融危机。
  5.有利于评价企业的投融资活动
  通过对财务弹性的分析,对于现金流量的下分三大类型进行平衡,但应当注意的是决策者通过对于弹性能力的分析与正确解读并作出相应的投资决策应当建立在现金流充足的情况下,否则结论并不准确。

  (二)现金流量分析

  1.现金流量结构分析
  关于现金流量结构分析的定义指的是通过对同一阶段的现金流量结构的下分类属进行同期分析比对,从而获得企业资金输入与输出的情况,并对其做出评价。
  2.现金流量趋势分析
  趋势分析主要指的是对于同一类别的数据进行横向时间上的比对,通过去上升或者下降的趋势,从而对其当下的财务状况以及未来可能产生的变动情况进行预测。
  具体方法往往是将同一指标连续多年的数据进行整合,时间线越长,对于数据最后得出的结论会越准确,当然应当去除掉部分偶发事件对于数据进行异常的变动影响。通过对整体的趋势进行把握可以有效的使决策者对于企业接下去的战略发展作出更为准确的判断。
  3.现金流量财务比率分析
  财务比率分析主要指的是通过对于现金流的数据进行分析,得出各项例如偿债能力、发展能力等的比率分析。
  现金流量的指标来源于流量净额的数据状况,对于企业自身能否依靠流量净额满足其对于短期偿债与长期偿债能力的考查,另外对于能否给企业带来有力的发展支持也被考虑在内。与其他指标相比较,其往往具有更强的直观性与代表性,能够直观反映出企业当下对于自身创造出的利益能否满足其需要的现状。

  三、恒瑞医药案例分析

  (一)恒瑞医药概况

  江苏恒瑞医药是一家成立于连云港市的公司,其主要业务范围包括但不限于药品的开发、生产及销售。市值达千亿元。主营药品为抗肿瘤药,该类药品研发难度高,在销售方面主要以医疗机构为销售渠道。近年来依靠企业科研水平的提高,使得其自主研发的创新药药效显著,比如阿帕替尼等药品,逐渐获得医院和患者的认同,企业口碑迅速提高。
  公司上市以来,恒瑞药业发展迅速。到2018年,公司收入增长近15倍,净利润增长约23倍,股价几乎每年都有正增长。2018年的福布斯榜单中对于全球最具创新能力企业排名中,中国只有7家企业入选,而瑞康企业正式七家企业之一。

  (二)恒瑞医药整体财务状况

  恒瑞医药近年来发展势头迅猛。通过有关数据显示,2018年其总营业收入高达170余亿元,比起2017年增长了四分之一;母公司持股的股东直接获利达到40余亿元,增长幅度相比去年高了百分之二十六;两项数据都达到了历史新高,但营业利润率随着费用的增加而下降。
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 恒瑞医药现金流量分析及研究
  恒瑞医药的一项重要经营项目就是对于药物的研发工作。可以发现,恒瑞医药在研发方面的费用逐渐增高,并且该费用全部被纳入费用一列。通过对上述表格的分析可以发现,2017年的研发费用为17.59亿元,2018年直接增长了二分之一,研发投入力度很大。另外除了研发支出,恒瑞医药管理费用在2018年同比增长36.26%至16.26亿元,即远高于同期营业收入的增幅。此外,销售费用同比增长24.58%至64.64亿元,与管理费用合计占到营业收入的46.45%。
  一方面是恒瑞医药研发费用、管理费用、销售费用的飞速提高,另一方面是恒瑞医药的现金及现金等价物持续减少,恒瑞医药的真实财务状况及利润质量,以及企业本身的经营能力需要重点关注。下文从净现金流量角度对公司真实财务状况进行分析。

  (三)恒瑞医药现金流量结构与趋势分析

  1.现金流入结构分析
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  结合以上表格分析可得,在2014年对于经营活动的现金流入占比巨大,关于投资流入与募筹流入的比例甚至可以忽略不计。可见,恒瑞药业现金流入绝大部分是经营活动产生的。企业2014年至2016年的经营活动现金流入量比例也是非常大的,都在98%以上,可以得出在这三年期间,其现金流量的结构比例并没有发生十分大的变化,其主要还是通过经营活动产生的流入。但是在接下来的三年中,很明显的发现其比例结构产生了相应变化,生产经营现金流入占比开始减小,与其同时另外两项开始上升。比较2017年与2019年可以发现,2017年的生产经营现金流入占比77.62%,但是到了2019年直接下降到了不足百分之五十;横向对投资现金流入进行比较,发现其从2017年的1/5,突飞猛进发展到了2019年的53.%,其在短短3年中发生了剧烈的变化。说明企业的现金流入量主要是经营活动和投资活动引起的,并且企业开始重视对于投资所带来的现金流入。
  对于投资现金流入的大幅度增长背后的原因进行剖析,应当认为是“收回投资所收到的现金”直线上升所造成。根据相关数据,2017年关于该项现金具体数额为35亿元,但是到了2019年直接达到了260余亿元。在2017-2019年,增长了近7.55倍。说明企业近三年来,通过合理投资渠道取得的现金正在大量增加,并占据了很大比重,企业对投资活动充分重视。而在筹资现金流入上则逐年减少,企业对筹资活动关注度不够。
  2.现金流出结构分析
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  如图3-2和表3-3所示,2014年,对于现金流出比例,占据最高比例的与同年的现金流入比例类似,经营活动的资金流入与流出占比最大甚至达到90%以上,甚至可以对另外两项进行忽略。但是到了2019年,产生了剧烈的变动,经营现金流出从2014年的94%直接降到了2019年的2/5不到,其在大幅度下降的同时,投资现金流出同流入结构类似也在逐年上升并且涨幅巨大。筹资现金流出显得最为稳定,一直没有大幅度的变化。2014-2019年,恒瑞医药的投资活动的比率大幅上升,主要是“投资所支付的现金”在2019年达到了2856981.87万,是上一年度的2.5倍。
  从近六年的数据来看,企业经营活动现金流出量所占比重在2016年和2019年降幅明显,接近15个百分点。说明企业经营活动不再是日常运营工作的重心,而是转移到了投资活动。六年中公司筹资活动现金流出量所占比重均低于2%,整体来看,企业筹资流出的比重波动不大,代表着企业对于整体的规模并没有作出十分大的改动。
  3.现金流入流出结构分析
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  如表3-4所示,2014-2015年,恒瑞医药的现金流出总额占比约为,在2016-2018年期间,现金的流入流出比率都低于,这表明公司的现金流量“不足”,加上现金流量表分析,其主要原因是企业投资活动大大增加,从2014年的2.9852亿元增加到2019年的2913117万元。
  4.现金流量净额分析
  恒瑞医药现金流量分析及研究
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  从年恒瑞药业现金流量统计表和折线图来看,其业务产生的净现金流量呈现持续增长的趋势,尽管年期间稍微有所减少,但是年亿元的增长趋势保持不变,五年内年均增长率接近15.24%,这表明公司经营状况良好。投资活动的绝对净额增加反映了公司投资的增加,实收的绝对现金流量很低,变化趋势也不大,也证明了企业的运作基本不依赖筹资活动。

  (四)现金流量结构与趋势分析总结

  1.经营资金回笼速度减慢
  尽管恒瑞医药现金流量净额总体呈现持续增长的态势,但近两年,恒瑞药业所得的现金收入比销售货物和提供服务的营业收入少。在年和年,为销售货物和提供服务而收到的现金分别增加了和,而同一时期的营业收入比前一时期分别减少分别增加了和。这导致销售商品和服务收到的现金占营业收入的比例下降:从2016年的118.29%降至2017年的101.43%,2018年更进一步降至98.50%。换言之,该公司经营过程中回笼资金的速度有所放缓。
  随着2018年经营活动现金流出达到1464524.73万,未来恒瑞医药经营活动现金流将受到较大影响。2020年新冠肺炎疫情所致的公共卫生安全危机不断升级,在恒瑞医药扩大ADC市场研发投入规模不断扩大,高度靶向的癌症疗法的资金投入不断增加的背景下,恒瑞医药的经营活动现金流出额将持续增加,从而无法完全满足投资活动对资金的需求。
  2.筹资活动效率不高
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  融资活动产生的现金流量净额从年的亿元减至年的亿元。基于这种情况,恒瑞药业解释说,这主要是由于与同一时期相比,利润分配的现金支付额增加,以及对所收资本的股权奖励减少所致。
  筹资活动现金流出不断增加,影响恒瑞医药投资活动的资金来源,筹资活动的现金外流增加也反映了这些活动的效率低下,筹资活动对投资活动帮助有限。但随着筹资现金流出的大幅增加,未来公司所需资金一定程度也上依赖于筹资活动,高融资成本和当前国内经济形势的不确定性增加,使得恒瑞药业面临较大大的资金压力。一旦融资活动的现金流入受到限制,其发展可能受到很大影响
  3.投资活动大幅扩大
  由于经营活动资金回笼速度减慢,筹资活动效率不高的问题,恒瑞医药投资活动现金规模受到影响。2014年以来,该公司的投资活动一直处于不断的净流量状态,特别是自2016年以来,净流量显著扩大。2016年至2018年,投资活动产生的现金流量净额分别为-26.5亿元,-33.76亿元和-28.56亿元。
  在宏观政策和融资环境不确定性增加的外部环境下,现金为王策略将会被再次提出,现金流将直接决定了企业的竞争力。下文将以现金流量净额的重要指标为核心,建立现金流量比率指标模型,分析企业的价值创造能力。

  (五)对恒瑞医药净现金流量指标的分析

  首先,使用商业活动产生的现金流量净额与流动负债之间的关系分析了恒瑞医药的偿付能力:
  1.净现金流的偿债能力
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  如表所示,恒瑞医药的偿付能力及其业务产生的净现金流量正在下降,2016年起,经营活动现金流量净额/流动负债的比例降幅增大,2018年末期已不足111.25%,逼近100%的风险警示线,近年来,恒瑞医药自身产生现金流进行偿债的能力整体呈现下降趋势。
  2.净现金流的盈利能力
  恒瑞药业的营业收入完全来源于主营业务收入,但主营业务收入的净利润含量不是很高。从2016年到2018年,净利润率呈下降趋势,2018年的净利润率接近20%,未来预期较差。同时,净利润转化为现金的比率逐步降低,过去五年,2014年,恒瑞的净利润的现金含量从103.88%下降至2018年的68.24%。净现金利润的含量呈现不断的降低的形式,说明公司的销售回款政策有重大调整。
 恒瑞医药现金流量分析及研究
 
  恒瑞医药现金流量分析及研究
  近年来,恒瑞药业营业收入增速长期保持在30%以下,有的年份甚至低于20%,在整个行业中并不突出。恒瑞医药在营业收入增速低于预期的背景下,资金规模稳步增长,业绩增速却只与行业均值相当,净利润率逐步走低是公司经营策略上明显偏于保守造成的。现金收益比率逐年降低显示企业收账能力变差,结合净利润现金含量数据,站在现金流入的角度,分析发现恒瑞医药执行了偏松的应收账款管理政策。2017年至2018年公司业务现金流动净收益减少的原因是,2017年对恒瑞医药贷款政策实行了适当的自由化,相关业务的现金流出大幅度增加。很大可能性恒瑞医药放宽信用政策是为了抢占市场。
  3.净现金流的投资能力
  2014-2018年,恒瑞药业的现金再投资比例显示,经营活动产生的净现金流量能够使投资活动给足了2015和2016的现金需求量,但它却不足以不能符合2017和2018的投资需要。总体来看,恒瑞药业经营活动产生的现金流量净额支撑了投资活动的现金需求不稳定这也是造成恒瑞医药净现金流的投资能力变动较大的原因。
 恒瑞医药现金流量分析及研究
  自2017年以来,该公司接管了27种新的国家药品、20种新的国家优先产品和多个省级科学技术项目,申请了400多个专利发明,并正在逐步引进创新药品,如ADC等新型药物的研制。当前,恒瑞医药正处于临床阶段,其中有好几种ADC药物,并且预计有两至三种药物将逐步进入第二/三阶段的研究。恒瑞医药的投资能力扩张速度逐步加快,净现金流不稳定将带来巨大的消极影响。
  4.净现金流的运营管理能力
  可以将总资产现金率理解成:从现金流入的角度出发衡量的总资产的报酬率。由表3-9可以发现,2014-2016年,总资产净利率几乎等于总资产现金率,而在2017-2018年,总资产的货币比率不断地在减少,而总资产的货币比率却没有变化。可以看出,资产规模在不断扩大的前提下,现金回报发生了明显变化变化,
  原因分析如下:
  衡量净现金流的运营管理能力过程中,涉及的现金流量是以收付实现制为基础的,包含净利润与非付现成本,其中非付现成本包括折旧和摊销。恒瑞医药使用年数法来偿还工程处的固定资产,年数法是一种计算折旧的快速方法,使用固定资产的原始值减去预期残值乘以折旧率。恒瑞医药的机械设备采用了年数总和法,折旧额的变化随着年限变动幅度非常大。与多数上市公司设备折旧中采用的直线法相比,恒瑞医药的机械设备折旧率在头几年相当高,在最近几年有所下降。
  恒瑞医药现金流量分析及研究
  恒瑞医药现金流量分析及研究
  观察图3-5可知,与净资产收益率整体下降趋势相比,净资产现金率发展趋势虽然同样向下,但降幅偏小,根源是恒瑞医药的折旧计算特点。该因素直接影响了净现金流变动,折旧额估计方法的特征对恒瑞医药短期利润的影响会带来巨大的影响,从而带来现金回报变化显著的结果。
  5.对恒瑞医药净现金流量指标分析总结
  2010年以来,恒瑞医药凭借强大的销售力和高质量的产品线受到资本市场的追捧,一直以来是A股制药公司的第一梯队上市公司。但结合上文对恒瑞医药净现金流量指标的分析来看,2017年后,恒瑞的经营活动现金流跟不上利润的稳步增长。考虑到由于环境保护,许多原材料企业被关停,一些企业垄断了原材料的生产和销售,再加上原材料价格的迅速上涨,因此,恒瑞药业有限公司部分产品的成本迅速上升,而公司自2017年以来囤积的库存也越来越多,从而提前消耗资金,导致经营性现金流量净额较净利润少。
 恒瑞医药现金流量分析及研究
  在上表3-10中,2014年至2018年期间,库存增加了4.79亿元,现金流动与净收益之间的差额减少了13.5亿元,恒瑞医药锁定原辅料的价格的囤货理由站不住脚。结合恒瑞医药逐年降低的净现金流的投资能力,以及恒瑞医药在净现金流的管理能力中的资产折旧计量方法特殊性,恒瑞医药作为高研发投入药企,其不合理的现金流量现状将制约公司进一步提升创新力。

  四、恒瑞医药存在的问题及原因

  (一)新技术生命周期,投资能力发展慢

  对于医药行业,技术创新是企业生存和发展的基本前提。技术创新的力度,影响着恒瑞医药的净现金流投资能力,进而影响公司产品的利润。恒瑞医药在医药新技术创新中,目前也依赖于庞大的世界市场,在新药研发过程中,药品成功注册上市需要经过漫长的过程。恒瑞医药适应新环境的能力,以及能否具有核心竞争力去占领市场,依赖其加强技术创新保持自己在某一领域的优势。

  (二)资本市场融资能力差,吸引力不足

  经营管理对每个企业都必不可少,如果管理过程中出现失误不仅不会给企业带来收益,还会造成企业资金的流失。恒瑞医药作为医药制造绝对龙头企业,但其每年融资活动产生的现金流量很少,没有很好的发挥财务杠杆作用,结合我国投资市场整体情况来看,融资能力差,经营资金不能增值,浪费了恒瑞医药凭借资本市场可获得投资回报高且迅速的投资优势。
  同时,随着市场药品价格的不断下调和国际国内创新型医药企业的涌现,恒瑞药业的盈利空间也在不断缩小。资本融资吸引力不足将制约经营决策水平,严重影响企业的生产和发展。

  (三)市场需求变化快,盈利预期不明

  受到全球新冠肺炎疫情的影响,全球经济环境发生巨大变化,唯有保持竞争优势,同时逐步加快的发展速度,才能保证不被竞争者复制和替代。目前,全球生物药市场已增长到2 000多亿美元的市场价值,并呈现出迅速增长的趋势,大多数生物药物都是一线治疗药物,主要集中在肿瘤、自体免疫疾病等方面。恒瑞医药肿瘤领域UCART技术开发速度较慢,而且新药研发上市需要大量的时间和金钱,随着市场药品价格的不断下调和国际国内创新型医药企业的涌现,恒瑞药业的盈利空间也在不断缩小。

  (四)战略不当,财务运营管理失衡

  任何企业都要经历初创期、扩张期、稳定期和衰退期这四个阶段,随着市场环境的变化,恒瑞医药应当及时定位自身所处的生命周期阶段,并结合多方面的影响因素,制定符合企业发展实际的战略,同时保证财务管理策略与之相匹配。恒瑞医药战略不当集中表现在企业的营运资本管理上。在会计核算时,对固定资产计提折旧采用加速折旧的方法,在初创期、扩张期阶段能够加快设备的更新换代;但是,经过时间的不断演变,公司将迅速减少为投资提供资金的折旧资金,由于这部分资金是公司内部资金的一个重要来源,将削弱恒瑞医药企业技术创新提供资金支持,造成企业生命周期与财务管理模式不相匹配的情况。

  五、优化恒瑞医药企业财务状况的建议

  (一)加大研发投入把握核心技术

  医药制造企业如果不及时进行技术革新,很容易在市场上被淘汰,导致药品滞销。因此对于绝大多数的医药行业企业来说,借助上市的优势融资,并将融入资金及时投入到生产线的建立和生产技术的研究开发中,争取掌握具有竞争力的核心技术,并不断更新产品功能,才能够在需求日新月异的时代获得可观并可持续的市场份额。恒瑞医药应该提高研发效率,注重研发的质量与时效,使综合实力达到医药行业的更高水准,然后再进一步拓宽市场。为企业带来更大的发展空间。

  (二)加强筹资管理,优化资本结构

  恒瑞医药作为医药制造绝对龙头企业,但其每年融资活动产生的现金流量很少,没有很好的发挥财务杠杆作用,结合我国投资市场整体情况来看,融资能力差,经营资金不能增值,浪费了恒瑞医药凭借资本市场可获得投资回报高且迅速的投资优势。随着投资规模的扩大,企业筹资规模也应随之而扩大来保证筹资两与投资量相适应,将财务杠杆作用发挥到最大化,帮助企业获得更大收益。

  (三)拓宽市场,不断加强其持续盈利能力

  恒瑞医药的最初获益来源是仿制药品,这是一种有利可图的模式,随着与仿制和开发新药品有关的政策和标准进入全球市场,公司利润将大大减少。因此,为了防止跨国医药巨头再次垄断药品市场,恒瑞制药工业的企业发展模式结合了非专利药品的生产,新药品的研发和国际药品登记处必须对市场变化作出积极反应,不断创新营销战略,大胆地制定长期的企业发展目标,最大限度地利用国内市场,开放外国市场,充分保护现有的市场份额,对该部门的管理已转向可持续发展的能力建设。

  (四)科学采取折旧计提方法,形成良性循环

  加速折旧使得在财务报表中,使用后的固定资产的折旧的减少,这改变了财务报表中的利润数据,折旧是企业的非货币成本,只能通过以下销售的方法逐渐转变为企业的现金流量。在外部环境通货膨胀预期不确定性增强,以及恒瑞医药业绩不确定性情况下,加速折旧会导致企业财务运营管理能力下降,利润相对下降。恒瑞医药应当科学采取折旧计提方法,可以通过对固定资产重新估值和制定计划,在不可预测的通货膨胀期间补偿固定资产价格上涨,改善制药公司的金融资本结构调整,提高制药公司的信誉,协助制药公司按照公司的生命周期管理固定资产的价值,从而有助于企业按照企业生命周期管理固定资产的价值,并逐渐转化为现金,最终通过产品销售实现利润反哺技术创新的良性循环。

  结论

  随着社会信贷基础的改善,现金时代已经到来,现金流动日益受到人们的重点关注。人们日益认识到,以资产负债表为基础的传统流动性比率在某种程度上反映了流动性,但在侧重于企业现金流动和企业清偿能力方面存在着重大制约因素,重要的投资决定和公司的财务状况分析,除其他外,具有不可替代的效益指标。
  本文根据对财务数据的研究,分析了恒瑞医药净现金流量管理中存在的问题及原因。最后,从加大研发投入把握核心技术、扩展融资渠道,合理并购同类企业、拓宽市场,不断加强其持续盈利能力、科学采取折旧计提方法,形成良性循环提出提升恒瑞医药企业估值水平的建议。本文对恒瑞医药企业估值进行分析中忽略了非财务因素的影响,仍有一定的局限性,需要进一步研究。同时,如果扩大研究对象的范围,会使分析结果更具代表性。

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