企业的盈利能力分析-以万科为例

摘要: 如今社会经济形势较为严峻,各行各业的竞争都极为激烈,企业在如此形势下如何应对,采取何种措施进行压力拆解,并借机强大自身,是关乎每个企业、每个高层的关键课题。对企业高层领导者而言,怎样对企业赢利能力展开研究分析是件非常关键的事,它不仅

  摘要:如今社会经济形势较为严峻,各行各业的竞争都极为激烈,企业在如此形势下如何应对,采取何种措施进行压力拆解,并借机强大自身,是关乎每个企业、每个高层的关键课题。对企业高层领导者而言,怎样对企业赢利能力展开研究分析是件非常关键的事,它不仅影响到企业未来的发展运营,能够反映出企业的营销力、赢利能力、成本控制力、风险管控力,也贯彻于企业发展的各个层面。同时对投资者和债权人来说也有极为重要的作用。投资者可以依据赢利能力来做出正确的决策,债权方可以依据其赢利能力来知晓企业的偿债能力,最大化减轻信贷危机。
  本文选取万科集团为案例展开对其赢利能力的分析。对企业财务行为、运营行为加以梳理和分析,从中挖掘出两者的关联性,寻找到企业运营发展的制约因素,对企业财务状况、运营状况加以研究分析的基础上,确立企业的运营方向、制定企业未来的发展策略。不管是投资者、债权方,还是企业高层领导,都对企业的赢利能力极为看重。
  关键词:盈利能力,企业营运状况,财务分析

  第1章绪论

  1.1研究背景

  现在经济全球化趋势明显,我国经济也在逐渐的融合和交流,战略运营管理已经深扎于企业心中,并且在实践上有了很深刻的体现。怎样精准和恰当的评测企业的赢利能力对财务分析而言极为关键,可以为投资者、企业管理者、债权人等提供相应的参考,从而做出精准无误的决策。部分企业、政府机构、专家等早在90年代便已开始分析探讨,并且通过财务分析设定了一些可以为企业提供便利的测评指标模具,从而将财务分析体系变的更加全面。企业赢利能力分析便成为财务分析的重要构成。

  1.2研究目的

  如今社会经济形势较为严峻,各行各业的竞争都极为激烈,企业在如此形势下如何应对,采取何种措施进行压力拆解,并借机强大自身,是关乎每个企业、每个高层的关键课题。对企业高层领导者而言,怎样对企业赢利能力展开研究分析是件非常关键的事,它不仅影响到企业未来的发展运营,能够反映出企业的营销力、赢利能力、成本控制力、风险管控力,也贯彻于企业发展的各个层面。同时对投资者和债权人来说也有极为重要的作用。投资者可以依据赢利能力来做出正确的决策,债权方可以依据其赢利能力来知晓企业的偿债能力,最大化减轻信贷危机。本文选取万科集团为案例展开对其赢利能力的分析,发现其现下的不足之处,并对症下药提出相关建议,从而加速和推动企业管理运营的精进。

  1.3研究意义

  赢利能力指的是企业在特定时间内凭借各类资源所赚取收入的能力,是各个机构组织运营管理的成果汇总体现。通过赢利能力,我们既可以知道企业的营销力、获得现金流能力、缩减成本能力,又可以知晓企业的营运效益、对风险的管控能力、未来发展潜力。从上市企业角度出发,企业赢利能力高低和如下几大因素都息息相关:股东薪资、债权人债务的安全性、运营者的成绩、企业的发展是否具可持久性等。每一个和企业发展相关的利益者都非常重视企业赢利能力。所以,怎样精准、公正地对企业赢利能力进行评定是财务分析的核心内容,也是债权者、投资者等进行精准决策的重要参考,企业唯有具备较高的赢利能力,才能确保实现股东权益的最大化,推动企业的发展壮大。对企业赢利能力研究的最终价值在于以下几点:
  (1)企业的盈利能力能够确保投资者的权益不受损;
  (2)企业的盈利能力能够帮助债权者正确评定投资资金是否安全;
  (3)企业的盈利能力能够推动政府机构实行社会管理;
  (4)企业的盈利能力能够确保企业员工的权益不受侵害。
  所以,对上市企业赢利能力的分析研究,是极具现实意义和参考价值的。

  1.4相关文献综述

  上市公司财务状况是决定公司股票内在价值的根本因素,它是企业赢利能力、运营能力、偿债能力等的综合表现。因为这三大元素是企业财务状况的重要组成内容,因此它们彼此间是具有互相影响力的。
  在赢利能力的分析上,我国专家开展的时间并不早,大概历经了如下几个阶段:围绕着实物产量对赢利能力展开分析、围绕着产值收入对赢利能力展开分析,从各方面出发进行全面化赢利能力的分析。在有关赢利能力研究上,很多专家都取得了不俗的成绩,不少还出版著作,具体如下:
  陈红权出版《企业偿债与盈利能力的分析评价》,该书中指出,赢利能力,又称为获利能力,指的是企业获取收入的能力。赢利能力的分析研究要从以下方面展开:赢利能力及其是否具备平稳性、持久化特征。在对企业赢利能力的分析中,大家更多的是关注企业最终获取多大收入,但却并不在意赢利是否平稳、持久。实质上,企业赢利能力是否较高,是不能片面的仅以企业最终赢利额的多少来决定的。尽管最终的获利总额能够在一定程度上代表企业的获利规模,但无法体现企业赢利额的获取过程,也没办法表示以后企业的盈利水平会一直延续与当期保持一致。因此,对赢利能力的探究既要关注起总量总额的变化,又要对赢利结构展开研究,确保赢利是否具备平稳性、持久化特征。
  王彤出版《对财务评价盈利能力分析指标设置有关问题的探讨》,该书中,他提出了关于赢利能力评测指标的改善方法。
  (1)净资产收益率。核算净资产收益率主要有两种方式,两种方式的分母分别为年末净资产、年初净资产和年末净资产的均值。两种方式的分子是相同的,均为净利润。因为净资产收益率的分子是当期的净利润,因此,分母选用年初和年末净资产的均值,然后和分子的当期利润展开对比更加准确,简言之,就是第二种方式更为精准和科学。赢利分配中,现金股利会对年末净资产造成影响,因此而改变净资产收益率,股票红利因为不会对年末净资产造成影响,所以不会对净资产收益率造成影响。由于是企业当期收益评测的指标,因此不能随着分配方式的改变而有受到影响所改变。
  (2)总资产报酬率。总资产报酬率指的是企业特定时期内收到的盈利总额和平均资产总额的比值对比。通过该数值我们可以知道企业的负债、权益等总资产的获取赢利的能力是高是低。负债和权益都是企业资产的重要构成,其中,负债源自债权者,而债权者从企业中获取的是利息收入,与之相对的便是企业的利息支出。净资产指的是股东的注资金额,企业赢利,股东便会从中得到一定比例的分红,与分红相对的是企业的净利润。净利润指的是抛出税款后的利润。因此,总资产报酬率核算公式中的分子,应当调整为净利润+利息支出。
  (3)成本费用利润率。成本费用利润率指的是企业特定时期内的利润总额和企业成本总额的比对值。将企业的获利金额和支出金额加以对比,则能够知晓企业为了获取当下的赢利所支付的成本消耗,从耗损层面可以知晓企业的具体净赢利状况,从而引导企业做出正确的管理决策,降低成本投入,实现最大化效益。众所周知,盈利总额包含有很多方面,比如补贴收入、和成本不一致的投入支出费用等。所以,把成本费用利润率的核算公式中的分子调整为营业赢利额,更为稳妥和精准。
  专家练敏出版《我国创业板企业的盈利能力分析》,他通过研究表明,资本结构和赢利能力间是相互关联的,当下两者的关系是负比例关系,将来极有可能转为正比例关系。
  戴维.霍金斯教授采用实例分析法撰写了《公司财务报表与分析》,他对财务报表在企业经营管理中发挥的作用和功效表示了认同和赞扬。日本会计专家森腾一男就日本企业行为和财务间的影响关系展开分析,撰写著作《企业经济活动与财务分析》,文中表示,现金流量对企业的运营发展具有十分关键的影响作用,所以必须要加强对这些数据的关注和记载力度。
  从以上这些期刊中,可以了解到对上市公司赢利能力分析的主要理论成果和实践经验,这些都会对分析上市企业赢利能力起到极好的参考作用。

  1.5研究内容

  本文深入探究了盈利能力的定义,盈利能力内容的分析,企业盈利分析思路并以万科股份有限公司为例展开探讨,对万科股份有限公司的盈利能力现状及其企业目前所存在的问题,并提出相应的解决对策与发展建议。本文的具体内容:
  第一部分是绪论,简单论述了企业的盈利能力分析的探究背景、研究意义、研究内容、企业的盈利能力探究状况等内容。
  第二部分是对企业赢利能力展开综合性理论概述,对赢利能力的含义加以界定,赢利能力的主要内容有:资本运营盈利能力研究、资产运营盈利能力研究,以及和盈利能力有关的诸多要素指标,此外还包括企业赢利能力的探讨思路及方法。
  第三部分是对万科股份有限公司的财务能力分析,首先是对万科股份有限公司做个简单的概述,包括:万科股份有限公司的简介,万科股份有限公司发展现状万科的股权状况与财务状况,万科股份有限公司发展优势,其次是对万科股份有限公司的财务指标展开研究,其财务指标包含有以下几部分:资产运营能力研究、资本运营能力研究、产品运营赢利能力研究,最后是总结。
  第四部分是对万科股份有限公司赢利能力方面展开的不足之处探讨。
  第五部分是对万科股份有限公司的不足之处进行分析研究,从而提出改良意见,制定改良方案。

  第2章盈利能力分析概述

  2.1企业盈利能力分析定义

  企业的赢利能力,又叫做获利能力,指的是企业在特定时期内获取利润的能力。这一是一个非绝对的定义。是针对于投入、产出赢利来讲的。利润率和赢利能力成正比。因此,不管是企业的高层领导者,还是投资者、债权方等,都极为重视企业的赢利能力,而且非常在意利率润的变化,因为该数据的变化能够体现出企业赢利能力的变化,以及未来发展的潜力趋向。可见赢利能力是可以作为考察企业运营结果的重要依据。总而言之,赢利能力研究是企业财务研究的核心,通过对赢利能力的分析研究,可以及时察觉问题,从而加以处理解决,比如优化企业财务结构、提高企业偿债力运营力,从而推动企业良好健康发展。

  2.2盈利能力内容的分析

  2.2.1资本经营盈利能力分析
  资本运营能力指的是企业拥有者为了开展运营所注入的资金,通过该笔资金启动运营发展的能力。净资产收益率、所有者权益报酬率是能够体现企业资本运营赢利能力的两大要素。净资产收益率可以体现企业对资本的利用率。值数愈高,代表着投资赢利愈高。这一指标反映的是自由资本获取净收益的能力。所有者权益报酬率指的是特定时期内企业净利润和所有者权益的比值,该数据愈高,意味着企业的赢利能力愈高。也就是说两者呈正相关。企业在对资本运营赢利能力展开研究时,要将资本运营、资产运营联系起来。资产运营是资本运营的基础,资本运营是资产运营的目标,两者相互影响,共同配合,来反映出企业运营赢利能力。
  2.2.2资产经营盈利能力分析
  资产运营能力指的是对企业资产使用率展开分析的要素指标,而资产运营能力的高低则是通过总资产报酬率、全部资产现金回收率来体现的。
  (1)总资产报酬率指的是税前盈利额和平均总资产的比值
  通过这一比值我们可以知晓企业对资产的利用能力和运营能力,该数据愈高,则意味着企业对资产的利用率越高,赢利能力愈高,也就是说,两者间呈正相关。一般来说,所有者权益和负债共同组成了企业的总资产。所以企业要想提高总资产额,可以采取两种方式:提高所有者的投资额、提高负债额。总资产报酬率深受诸多要素的影响,其中最重要的元素是净利润和平均资产总额,所以若想提升企业总资产报酬率,要按照企业发展现实状况,以及市场状况,不断缩减企业投入成本,开拓营销渠道,提升企业净利润,加快资金的周转利用,提升对资产的利用率。
   (2)全部资产现金回收率指的是企业在运营经管过程中单位资产所引起的净现金流量,这一数值愈高,则意味着企业对资产的利用率愈高,利用率愈高,则意味着企业的赢利能力越好。

  2.3盈利能力的相关指标

  企业赢利能力指标大体上有以下几种:营业利润率、净资产收益率、盈余现金保障倍数、资本收益率等。实际上,上市企业最常用的指标是以下几种:每股收益、市盈率、每股净资产等。这些指标要素均是对资产、赢利、净利润等展开分析,主要数据是从资产负债表、利润表中得来的。企业采用财务指标来评测企业运营效果,非常方便。而本文所使用的财务指标,具体如2-1。
  表2-1评价企业盈利能力的相关指标
企业的盈利能力分析-以万科为例
  以上指标元素均是从利润表、资产负债表的数据中分析所得,利润表体现了企业的运营成绩、运营绩效组成内容、运营绩效来源。投资者、债权方等按照利润表中的相关数据来对企业的净利润展开分析,从而有效躲避可能发生的风险与危机。利润表和资产负债表中的信息联系起来,投资者、债权方便可从中获取到相关数据,以次来对企业赢利能力、运营状况、资产状况进行打分,依据分数制定发展战略,确保投资的可靠性。

  2.4企业盈利能力的分析思路

  盈利能力的研究有两方面,一方面是对赢利能力的研究,一方面是对赢利能力是否平稳、持续的研究。以往在对企业赢利的分析研究中,大家更为在意赢利额的多少,而并不在意赢利能力是否平稳、持续。实质上,企业赢利能力是否较高,是不能片面的仅以企业最终赢利额的多少来决定的。尽管最终的获利总额能够在一定程度上代表企业的获利规模,但无法体现企业赢利额的获取过程,也没办法表示以后企业的盈利水平会一直延续与当期保持一致。因此,对赢利能力的探究既要从财务层面、质量层面进行分析,又要时刻关注客观环境变化的影响,比如国家宏观政策、企业创新力、员工素养、市场份额、客户体验度等,这些都会极大的影响到企业的赢利能力。主要的评定方法有:对比法、比率法、因素法、财务报表的全面分析法。

  2.5分析方法

  运用于上市企业盈利能力评估的方式多种多样,包括财务报表综合分析法,也可以采用比率分析法、比较分析法或因素分析法等多种分析方式。
  2.5.1比较分析法
  比较分析法根据事先的规定,通过对比各类事物的异同点,挖掘事物的根本,并根据比较结果做出正确的选择。其中,财务报表比较分析法是通过对比多组数据获得结果,挖掘出公司在经营管理领域存在的异同点。按照对比对象的不同进行分类,可划分为预算差异分析法、横向比较分析法和趋势分析法三种类型。其中,预算差异分析法是选取企业预算相关数据进行比较分析,获得研究成果;横向分析法指的是将同行业中的其他企业作为比较对象,探究本企业与其他企业在发展上的差别;趋势分析法是将企业的发展历程的各个阶段作为比较对象,分析企业未来的发展方向,包括:会计报表的比较;会计报表项目构成的比较;重要财务指标的比较。
  2.5.2比率分析法
  比率分析法指的是根据企业各方面的比率采取财务行为的一种分析法。相关比率、构成比率和效率比率是常见的比率分析法。
  2.5.3因素分析法
  因素分析法,选取和研究指标相关的影响因素,并使影响因素实现量化,从而确定各因素的影响大小的分析方法。因素分析法主要包括差额分析法和连环替代法。
  (1)连环替代法
  连环替代法,将与研究课题相关的指标转化成可以计算的数据,并按照不同影响因素之间的联系,按照一定的顺序用实际数据替换计划数据,最后,计算出不同影响因素对分析指标造成的影响力。
  (2)差额分析法
  差额分析法,与连环代替法的操作原理相似,但是,比连环代替法更简单,通过不同因素在实际值和计划值之间的差距计算出不同因素对研究指标造成的影响。虽然,差额分析法操作起来比较简单,但是,在操作过程中应注意:各不同因素之间应具有一定的关联系;数据或因素在替换过程中应遵循一定的顺序;进行顺序替代时应具有连环性;按照替代数据计算出来的结果是假定性而非精确的。
  2.5.4财务报表的综合分析法
  财务报表综合分析法,公司按照每个年度财务报表的数据进行分析,获得研究结果的方法。杜邦分析、共同比分析和雷达图分析时常见的财务报表综合分析法。财务报表分析是一种综合性较强的分析方法,企业利润表、资产负债表和现金流表是进行财务报表综合分析必不可少的数据资料。

  2.6提升企业盈利能力的意义

  (1)根据企业的发展需要,通过各种方式促进企业盈利能力的提升。伴随我国经济不断发展,企业转型进入关键时期,市场经济主体的竞争更加剧烈,追求经济效益是各个企业的经营目标。所以,有利于促进企业盈利能力提升的管理模式,能使企业在市场中占据优势。伴随全球经济一体化发展趋势的到来,企业可以通过以下三种方式促进自身盈利能力的提升:第一,降低企业成本、研发出具有创新性的产品促进企业净利率的提升,使企业具备较强的盈利能力;第二,企业可以改善自身经营水平或扩大企业规模使企业资金周转更灵活,从而提升自身盈利能力;第三,企业通过各种方式增加负债,使企业负债率增加,从而使企业自身的盈利水平得到提升。
  (2)通过财务方法建立科学、合理的盈利模式,使企业盈利能力得到提升。在企业的融资成本保持在较高水平或超过企业盈利水平的情况下,企业管理层或领导层利用增加企业负债的方式促进盈利能力的提升,但是,企业利润越高,也意味着须承担的风险也更高。所以,通过财务方法促进企业盈利能力提升是可行的方式。
  (3)增强企业在成本方面的控制能力。伴随国家经济的不断发展,我国各行各业的竞争都更加激烈,为了使企业保持较强的盈利能力,企业不断要提升销售业绩,与此同时,也应想方设法降低成本。企业在控制成本方面必须做好以下几方面的工作:第一,企业应建立一套相对完整的成本管理制度。企业的产品从生产到销售的流程都受成本制度的影响,所以,完整、合理的成本制度对于提高企业盈利能力具有重要意义;第二,确保企业成本核算更加准确,降低误差。确保成本的准确性是进行成本控制的基础工作。

  第3章万科股份有限公司的财务能力分析

  3.1万科股份有限公司概述

  3.1.1万科股份有限公司的简介
  万科企业股份有限公司是我国规模最大的住宅开发企业之一,于1984年5月成立,主要致力于房地产行业,也被称为万科或万科集团。万科集团从1988年涉足房地产行业,通过1988年至今三十多年的探索及发展,称为我国房地产领域的龙头企业,万科集团当前的主要经营项目是物业服务和房地产开发项目。万科集团在1991年在深圳证券交易所的上市企业中位居第二。万科企业发展到2015年为止,我国境内的66座城市都有万科企业发展的足迹,万科集团房主要分布在成都区域、广深区域、北京区域和上海区域等经济发展较好的城市区域内。2016年,万科集团成为我国民营企业500强中的第十名。2017年,万科集团股权战争结束,万科集团成为深圳市属的国资房地产企业。
  万科集团是我国房地产行业中的“领头羊”,在房地产行业中占据3%的市场份额,万科集团的盈利能力和我国房地产行业的发展具有较强的联系。2015年,我国房地产行业时长传出“崩盘”的谣言,崩盘成为房地产发展的潜在风险,导致房地产行业出现房价下跌、房屋成交量减少的情况。2015年6月,股市出现狂跌现象,与此同时,我国政府发布了去库存政策,我国股市的资金转向房地产行业,催生了房地产行业的发展,一线城市的房价飞速增长。
  3.1.2万科股份有限公司发展现状
  万科集团在刚涉足房地产行业阶段,多元化成为万科集团业务发展的目标,然而,万科在房地产行业的经营经验较少,而且,企业规模也较小,万科的整体实力无法满足多元化发展的要求,此后,万科集团对业务线的发展方向做出调整,改变多元化线路,转而发展专业化线路,致力于打造大众住宅品牌,侧重城市中心地段房地产的开发,将房地产项目瞄准城市主流住宅市场,城市中产阶级家庭成为万科房产的主要消费对象,万科集团开发的住宅房地产项目包括金色系列、人文系列、城市花园系列和四季花城系列等等。万科集团在长期的探索和发展过程中,在房地产行业占有一席之地,树立了自己的品牌。2010年,万科集团宣布进军商业地产市场,“万科大厦——万科广场——万科——万科红”是万科主要的商业地产项目,万科集团在商业地产的发展上还处于起步时期,与发展成熟的万达集团相比,还具有较大的差距。
  伴随万科集团在规模、产品范围方面的扩展,企业得到长足发展,与此同时,房地产市场的环境也正在不断变化,万科集团专业化线路在发展过程中也存在问题。万科集团的利润增长速度逐渐放缓,与此同时,房地产行业的其他企业也逐渐发展起来,2015年,万科集团不再保持房地产集团营业收益冠军的地位。万科集团近几年的财务报表显示,万科集团不再保持40%的盈利增长率,而且,销售额增长率也出现下滑趋势,销售额的增长率在10%至30%之间波动,而且,企业毛利率也出现下降趋势。
  表3-1万科产品系列
住宅 城市花园系列 城郊住宅 以距离城市中心远近划分为四大系列
  四季花城系列 郊区住宅  
  金色系列 城市稀缺地段住宅  
  自然、人文系列 低密度住宅  
商业 2010年开始进入商业地产,打造万科广场、万科红、万科大厦和万科2049四大商业产品线
  3.1.3万科的股权状况与财务状况
  2016年7月10月,前海人寿集团以竞价的形式获得万科A股5.5亿左右的股权,在总股本中所占比例达到5%。而且,深圳市钜盛华股份有限公司又是前海人寿集团的大股东,占据51%的股份,另外,宝能企业是深圳市钜盛华股份有限公司的大股东,占据的股权较多。2016年7月24日,深圳市钜盛华股份有限公司和前海人寿集团共同完成对万科集团A股的二度举牌。自此,宝能集团持续增加持股数量,使得持有万科股份的比率增加到15.04%,华润企业的持股低于宝能集团,所以,万科的最大股东不再是华润集团,而是宝能集团。2016年9月4日,华润又耗资4.97亿元,以每股13.34的价格购入万科A,又重新夺回了万科的大股东之位。2016年10月至11月,深圳市钜盛华股份有限公司采用回购的方式得到万科集团A股的55698.63万股,该部分股票转由钜盛华直接持有,截止2016年11月17日,宝能系持股比例约为15.01%,万华润的持股比例为15.23%。截至2016年12月18日,宝能系总共持股比例高到22.45%,而万科的股权之争仍在继续。
  表3-2万科股份有限公司2014-2016利润表
项目 2016 年 2015 年 2014 年
一、营业收入 240,477,236,923.34 195,549,130,020.90 146,388,004,498.44
减:营业成本 169,742,403,431.77 138,150,628,676.24 102,557,063,731.11
营业税金及附加 21,978,754,590.73 17,980,426,847.11 13,166,745,863.9
销售费用 5,160,715,903.60 4,138,273,594.93 4,521,889,478.29
管理费用 6,800,561,936.62 4,745,249,792.81 3,902,617,687.02
财务费用 1,592,067,967.14 477,735,809.60 640,839,545.38
资产减值损失   495,946,081.38 789,764,570.45
加:公允价值变动收益 1,192,790,158.00   11,013,281.97
投资收益 5,013,835,862.38 3,561,908,083.68 4,159,261,963.52
其中:对联营企业和合营企业的投资权益 4,930,715,977.10 2,393,092,504.58 1,840,369,221.27
二:营业利润 39,023,778,797.86 33,122,777,302.51 24,979,358,867.78
加:营业外收入 398,311,678.19 855,431,507.24 351,866,385.65
减:营业外支出 168,478,749.77 175,591,190.65 78,862,019.94
其中:流动资产处置净损失 3,544,743.69 1,840,489.59 3,171,365.54
三:利润总额 39,253,611,726.28 33,802,617,619.10 25,252,363,233.49
减:所得税 10,903,356,245.62 7,853,179,592.79 5,964,839,205.41
四:净利润 28,350,255,480.66 25,949,438,026.31 19,287,524,028.08
  (数据来源:万科股份有限公司2014、2015、2016年度报告)
  3.1.4万科股份有限公司发展优势
  万科股份有限公司是房地产行业的“领头羊”,2010年,万科集团的年度销售额达到千亿元,成为首家销售额突破千亿元的房地产企业。这样的销售业绩使同行企业其他感到震惊,远远甩开了上海绿地、保利地产等大型房地产公司。自2006年后,在房地产报告中,万科集团持续居于首位。这意味着,万科集团的经营情况较好,建筑项目也非常好,万科集团的产品对于消费者而言,具有较强的吸引力,在市场竞争中具有优势。“不捂盘、不当地王、不囤地”是万科集团长期坚持的原则,也是万科集团房地产开发的口号,为万科集团树立良好形象。万科集团的发展呈现良性循环的态势,优质产品对消费者有充足的吸引力,销售量也随之增多;良好的销售业绩为企业带来更多收益,使企业有足够的资金从社会上吸收优秀人才为企业服务,使企业为消费者提供优质产品和服务,使企业的经营呈现出良性循环的特点。万科集团多年保持良好的销售业绩,也表明万科集团的竞争实力,其在房地产行业占据的地位非常稳固。详情如下图所示:
企业的盈利能力分析-以万科为例
  图3-1万科2013-2016年营业收入
  万科集团自成立至今已经二十多年,历经不断的摸索、发展,逐渐成为我国房地产行业的龙头企业,其营业收入多年保持前列,2016年,绿地集团和万科集团的营业额均都超过了2000亿元,刷新了我国房地产行业的收益记录,其中,万科集团的营业收益为2404亿元。(如上图所示)

  3.2万科股份有限公司的盈利能力指标分析

  3.2.1万科股份有限公司的资本经营盈利能力分析
  根据万科有关资料对其进行资本经营盈利能力因素分析,详情见表3-3
  表3-3万科股份有限公司资本经营盈利能力因素分析各指标
项目 2015年 2014年 差异
平均总资产 611,295,567,689.29 508,409,000,000.00 102887567689.29
平均净资产(所有者权益) 136,309,617,321.02 115,894,000,000.00 20416617321.02
负债 474,985,950,368.27 392,515,000,000.00 82472950368.27
负债/平均净资产 3.48 3.39 0.09
利息支出 477,736,000.00 640,840,000.00 -163104000.00
负债利息率(%) 0.1 0.16 -0.06
利润总额 33,802,617,619.10 25,252,400,000.00 8550217619.10
息税前利润 34,280,330,000.00 25,893,240,000.00 8387096000.00
净利润 25,949,438,026.31 19,287,500,000.00 6661938026.31
所得税税率(%) 25 25 0
总资产报酬率(%) 0.98 0.9 0.08
净资产收益率(%) 19.04 16.64 2.4
  (数据来源:万科股份有限公司2014、2015年度报告)
  从上表3-3数据显示来看,万科净资产收益率分析步骤为:
  通过上表的分析可以得出,现在万科企业的净资产收益率在2015年比2014年增长了0.47%,这说明了企业的经营能力有了很大的进步,而且,通过因素分析法的方式,现在万科企业的净资产收益率增长增长原因主要是因为在总资产报酬率、贷款利息率、资本结构增长等方面都有了微弱的增长,其中,总资产报酬率增长了0.26%,负债利息率提升0.15%,资本结构增长了0.76%。
  3.2.2万科股份有限公司的资产经营盈利能力分析
  根据万科有关资料对其进行资本经营盈利能力因素分析,详情见表3-4
  表3-4万科股份有限公司资本经营盈利能力因素分析各指标
项目 2015年 2014年 差异
总资产周转率(%) 5.61 5.09 0.52
销售息税前利润率(%) 17.53 17.69 0.16
总资产报酬率(%) 0.98 0.90 0.08
  (数据来源:万科股份有限公司2014、2015年度报告)
  从上表3-4数据显示来看,对万科的总资产报酬率分析进行如下:
  上表分析得出,万科净资产的报酬率2015年相比于2014年增长了大约0.083%,这说明企业的资产经营盈利能力有了很大的提升,采用因素分析法可以得出,企业的总自查报酬率增长的原因有两个,一个是总资产报酬率增加了0.092%,另一个原因是销售息税前利润率降低了0.009%,这说明与上一年相比,企业在资产管理效率方面的能力增长了,企业产品的盈利能力也有了很大的提升。
  3.2.3万科股份有限公司的商品经营盈利能力分析
  表3-5毛利率和营业收入增长率2012-2016
年度 2012 2013 2014 2015 2016
毛利率(%) 36.56 31.47 29.94 29.35 29.41
营业收入增长率(%) 43.65 31.83 8.1 33.6 22.98
  (数据来源:万科股份有限公司2012、2013、2014、2015、2016年度报告)
企业的盈利能力分析-以万科为例
  图3-2毛利率和营业收入增长率2012-2016
企业的盈利能力分析-以万科为例
  图3-3万科2012-2016的存货规模
  万科集团的营业利润率出现了下降的趋势,其中,在2014年企业的下降幅度为4.755,2015年的下降去市委0.7%,在2016年的下降幅度为4.19%,对于万科集团而言,在2014年和2015年都有下降的趋势,在2016年有所回升,这说明企业的万科集团处于盈利状况,但是,企业的市场竞争能力有所减弱,其主要的表现是企业的财务风险能力降低。在万科集团的营业收入方面,企业在最近几年出现了很大的变化,其中,2013年为增幅31.32%,2014年为降低8.39%,2015年增幅为33.58%,2016年下降了22.98%,这些数据说明企业的经营水平在不断地增长,企业的经营规模在不断地扩大,但是在2014年出现了下降的趋势,这是受到了市场变化的影响。
  万科集团在2016年的经营收入达到了2404亿元左右,但是,万科的存货规模却达到了4673亿元,存货的规模非常巨大,已经成为了营业收入的2倍左右,出现这一种情况占据了企业大量的资金,同时也带来了企业的资金风险,随着现在商品房住宅业务的下降,现在各个城市都出现了去库存的压力,其中三四线城市最明显,万科集团在三四线城市有着和哪的业务量,在三四线城市及惹怒了人口流入缓慢的时期,人们的购买鞥能力下降,这也就导致万科在三四线城市出现了销售乏力、库存压力增加的问题,如果不能够完善的处理好这一个问题,其必然会导致企业未来的经营中受到很大的风险威胁。
  对于万科集团而言,企业的存货规模不断的扩大,企业面临着存货跌价的风险,特别是在三四线城市的项目,市场价格的波动比较大,土地价格和房屋的价格不稳定,市场变化的影响可能会导致企业的损失风险增加,所以,这就需要万科集团及时调整财务操作,加强对于企业的未来经营风险的分析。在2016年万科集团在烟台、摊上等三四线城市的13个项目的评估结果显示,其存在较高的降价风险,企业的库存面临着巨大的地跌价威胁,为此,万科集团计提了13.9亿元的准备金,用于应对这些方面的跌价准备,这对于企业的整体盈利能力造成了较大的风险,税后净利润损失6.7亿元,母公司的净利润损失5.4亿元。
  3.2.4万科股份有限公司的分析总结
  近几年的数据显示企业的毛利率2012年到2015年呈现下降趋势,到2016年有所缓和。企业的每股收益逐渐增长,这是一个很好的趋势。总资产周转率也在2012到2015年一直增长,虽然2016年下降了0.38,但还是维持了一个较高的水平。但营业利润率却一直小幅度下降。以上的数据说明了万科地产虽然盈利能力相对来说还算不错,但是由于市场竞争等等的原因,导致万科地产的竞争力逐渐减弱,未来可能降低盈利能力。
  对于万科集团而言,企业是一个传统的房地产开发商,企业得业务经营也没有跳出这一个范围,企业也是随着房地产市场的发展不断地进行改革。对于万科集团而言,现在其具有两个优势,一个是上市公司的优势,一个是发行股票的收益。企业的筹资能力增强很大,在2015年年底,企业发型了30亿元的债权,票面的利率比较低,这说明了企业的盈利能力非常强,收益比较稳定,标普、亩地对于万科集团的评级也是比较稳定的,这就说明了当下我国的房地产市场中,万科集团作为一个重要的企业,其在未来几年的盈利能力不断地增强。

  第4章存在的问题

  4.1存货比例较大

  通过上文的分析可以得出,万科集团的整体经营水平比较稳定,而且发展的能力也比较稳定,但是,万科集团的经营过程中也存在一个重要的问题,这就是企业的存货比例过大,存货不具有其他流动资产具有的优势,不可以随时变现,在房地产市场逐渐萎缩和国家加强对于房地产市场的管理过程中,大量的存货会导致企业的资金周转困难,进而对于企业的经营产生负面的影响,因此,当下万科集团的“去库存”就成为了当下一个重要的工作。
  结合万科集团的存货周转期数据分析得出,在2014年的798.78降到了2015年的632.71天,下降了20.79%,在2015年年国家积极的倡导降库存,企业为了解决资金问题积极地开展降库存的经营,回笼资金,在2016年企业的存货周转期再次增长是因为在2016耐年国家土地供应紧缺,个人住房贷款难度增加,居民的消费能力下降,这也就导致惬意的存货周转期增长。

  4.2融资渠道较单一

  对于万科集团而言,其贷款的主要来源是银行等金融机构,这也就显示了企业的融资渠道非常单一,随着万科集团的经营,企业的资产负债率有了增长的趋势,导致企业的还贷压力不断的增加。结合房地产市场的特点,现在房地产市场具有着高回报率的特点,这样就容易受到投资者的关注,但是万科集团的高负债率和存货周转率比较低也会导致投资人的利益得不到保障,所以,企业在融资过程中难以获得多元户的资金支持。虽然现在房地产行业比较低迷,但是,在我国中西部地区人口密集的地区对于房地产的需求还是比较高的,企业要加强建设和项目的开发,获得融资才是关键,这也是当下企业经营过程汇总的一个重要的问题。

  4.3在投资方面的风险

  结合万科集团的经营情况可以得出,企业在投资方面也面临着很大的风险,其具体体现在以下几点:
  第一,现在受到了市场的影响,万科集团积极地开发新的业务,但是,各项业务的发展都在初级阶段,项目建设的规模比较小,所以,其在投资过程中面临的变数比较大,这也就影响了当下企业的经营,结合当下我国房地产市场和国家的调整措施得出,现在要进一步提升企业的管理就需要加强对于投资方面的管理,为进一步提升企业的管理带来积极的指导,在具体的管理措施中,其存在以下的问题:
  (1)合作模式的限制,对于万科集团而言,现在其经营模式已经被很多企业借鉴,在市场竞争中形成了一个竞争的优势,所以,这就导致企业的经营优势被忽视,也正是因为这一个问题,所以才导致企业的管理中出现了市场竞争力下降的趋势,不利于企业的长远发展。
  (2)经营模式从原有的独立开发转为合作开发,在合作过程中,企业的经营和管理就必须要接受合作方的建议,因此,这就导致企业的管理工作中失去了优势,万科集团的品牌优势也逐渐下降,所以,现在企业的市场竞争力方面,企业的开发模式的变化导致企业的管理水平受到了影响,导致企业未来的经营过程中面临着诸多的问题。
  第二,万科集团未来新业务的不确定性增长,长期以来,万科集团一直是以住宅开发为主要的模式,对于住房开发以外的业务涉及比较少,也正是因为这一个问题才会导致企业在经营过程中出现了很多不确定性,对于新业务的经营和管理缺少经验和基础,在万科集团的多元化发展过程中,企业的内部资源、人力、财务等的利用率出现了不同的趋势,所以,这也就导致企业的管理中出现了很大的不确定性,企业的管理水平难以发挥,在资源配置过程中,企业勉励着呢好加到的挑战,企业的经营风险逐渐提升。

  4.4在运营管理方面的风险

  对于企业的经营管理而言,在运营管理方面,万科集团面临着诸多的风险,其主要地表现如下所示:
  第一,万科集团为了进一步降低企业的开发成本,在开发过程中将安装业务外包,这一个问题不利于企业的长期发展,在现有的管理方面,企业的管理也遇到了很多问题,进一步增加了企业的管理难度,所以,在业务外包过程中,各个环节的风险不确定就成为了当下万科集团运营管理的难题。
  第二,代销费用提升,不利于降低期间费用,这一方面的管理需要大量的人工成本和建设费用,所以,万科集团为了要进一步提升企业的营销管理,采取了多元化的营销方式,开发了更多新的低成本营销方式,导致企业的市场营销水平大幅下降。
  第三,受到国家对于房地产业务的负面影响,导致企业在未来的发展和业务中面临着下降的趋势。

  第5章对策与建议

  5.1在存货方面的对策建议

  万科集团在实际的经营管理中遇到了很多存货方面的问题,为了要解决这个问题,万科集团需要加强与其他金融机构的合作,进一步提升销售能力,通过解决资金和去库存的方式可以有效地解决存货方面的问题。

  5.2在融资方面的对策建议

  对于万科集团而言,企业要采取多元化的渠道建设,为进一步提升企业的融资管理提供支持,结合现在企业的管理,从利用财务杠杆和经营杠杆的作用下,进一步优化负债的结构,降低负债压力,充分利用国外的资金和互联网金融的作用,解决融资问题。
  房地产对于资金的需求量比较大,因此,要建设多元化的融资渠道,进一步降低企业的融资成本,通过融资成本降低可以进一步提升企业的融资管理的质量,指导企业拓展资金的来源,稳定企业的经营水平。

  5.3在投资方面的对策建议

  因住宅市场受国家宏观政策影响太大,住宅作为刚需,住宅市场必然是需要关注的,但同时应该根据市场状况的发展,随时对住宅产品的投资力度进行调整,进一步推广小股操盘策略,分散经营风险,降低资金投入;对于新业务,更多的借用合作伙伴的资金力量或者并购相成熟企业来促进新业务的发展,使企业更快的进入相应领域,减少前期投资;继续坚持对商业地产的投资的谨慎态度,资本化运营,进一步完善退出机制的建设。

  5.4在运营管理方面的对策建议

  对于企业的经营管理而言,为了解决万科集团当下遇到的问题,可以从以下几点入手:
  一,加强合作模式开发,进一步提升控制的水平,借助互联网金融等手段,提升企业的盈利能力,强化企业管理,采取合作开发的模式,为进一步提升企业的综合实力提供积极地指导。
  第二,保持高的周转率,万科集团要以现金流为基础,保障企业的资金供给安全与稳定性,提升资产的周转,加快资金的周转,可以进一步提升企业的综合实力。

  结论

  对于企业的发展而言,万科集团追求利润最大化就成为了企业发展的根本动力,这也是当下企业发展的关键,在万科集团中,盈利能力是企业发展的生命线,在盈利能力的基础上才会进一步提升企业的竞争力。在本文的分析中,对于万科集团的案例进行分析,从外部市场环境和内部管理环境入手,结合企业的实际情况制定了发展战略,有效的合理利用企业内部的人、财、物的资源,为实现企业管理水平和解决资金问题提供了理论指导。
  总之,结合万科集团的案例可以得出,现在企业的管理中,盈利能力是企业财务管理的核心,其主要的目的是改善企业的财务结构,提升企业在偿债能力、经营能力等方面的能力,保障企业的稳定发展。
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