基于 SAS 模型的华能国际财务分析

  摘要

在经济发展中,电力行业处于最基础和最根本的位置。几十年来,我国的电力行业取得了巨大的进步。但随着电力体制的不断改革,电力行业也面临着许多问题。这一现象引起了许多学者的关注,相应地出现了许多相关课题的研究。

本文选取了我国老牌的电力企业——华能国际电力股份有限公司作为案例,以SAS模型为基础,以该公司近6年内的数据为依据,对此公司进行了企业战略分析和财务报表分析。本文分析发现了华能国际这家企业的财务状况存在的优势与不足,本文根据这些不足又提出了自己的一些改进的措施及建议,希望能够改良华能国际的财务状况。

  关键词:SAS财务模型;华能国际;财务分析

  一、引言

  (一)研究背景和意义及目标

1.研究背景

电力行业是我国经济的基础和支柱行业,与经济的发展关系密切。自新中国建立以来,电力行业发展迅猛,从以前的短缺到如今的供需基本平衡。由于煤炭价格的升高将导致电价上涨,电力行业可能将在一段时间内呈现出良好的发展现状。

华能国际电力股份有限公司(以下简称华能国际)作为中国最大的上市发电公司之一,也是目前电力行业市场的领导者,采取了成长型的战略,不断扩大规模。基于这一背景下,华能国际的财务状况值得分析。

2.研究意义

到如今,电力行业的发展已经进入了成熟期。不仅依靠于自身行业的发展潜力,还有国家的支持,华能国际的财务状况到底会如何?运用SAS模型,对此公司进行公司战略分析、财务分析后,分析得出华能国际的财务状况,也能了解到公司是否存在战略失误或者财务问题。

因此,基于SAS模型对华能国际的财务分析十分必要。

3.研究目标

通过运用一系列的分析方法,对华能国际过去和现在的相关经营活动、投资、筹资活动进行分析,以此评价其营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力。以SAS财务分析模型为基础,进行企业战略分析和财务报表分析,从这三方面分析华能国际的情况,结合如今行业背景,对华能国际提出相关改进建议。

  (二)国内外研究现状

1.国内研究现状

自改革开放以来,在现代企业制度下,财务分析逐渐得到了重视,内容也得到了充实。

2017年,张先治、陈友邦在《财务分析》[1]提出:财务分析是财务分析主体为实现财务分析目标,以财务信息及其他相关信息为基础,运用财务分析技术,对分析对象的财务活动的可靠性和有效性进行分析,为经营决策、管理控制及监督管理提供依据的一门具有独立性、边缘性、综合性的经济应用学科。

2018年,高晓英在《企业运营中财务分析的作用分析》[2]提出财务分析体现了财务工作的工作状况、工作进度、工作质量等,通过财务分析企业可以有针对性的制定企业的财务战略,从而对企业的各项工作进行财务规划和分配,有序的开展每项工作。

2018年,肖辉在《财务分析在财务管理中的常见问题及解决对策》[3]提出企业的财务分析主要是结合财务报表等财务数据对企业的生产经营状态进行分析评价,发现企业发展过程中存在的问题,并且进行分析制定对策,从而更好地促进企业的稳定发展。

2018年,赵红英在《试论财务分析在企业财务管理中的作用》[4]提出:财务分析是财务管理的重要部分,是以企业财务报告反映的财务指标为主要依据,目的是了解过去、评价现在、预测未来。只有做好了财务分析,才能实现企业财务工作的顺利开展,才能保证企业的良好运营,并未持续改进企业财务状况,优化管理流程提供重要的信息。

2.国外研究现状

随着经济发展,体制改革与现代公司制的出现,财务分析在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等领域的应用也越来越广泛。

2013年,Dr.DonthiRavinder与MuskulaAnitha在《FinancialAnalysis-AStudy》[5]中提出财务分析通过建立适当的财务报表之间的关系来确定公司财务的强项和弱项的过程。

2016年,DanWang在《TheApplicationofFinancialAnalysisinBusinessManagement》[6]提出想要加强企业财务分析能力,决不可忽视财务管理。但目前中国的这一方面还没有得到足够的重视。在企业管理中,通过分析准确、全面的财务指标可以更系统、全面的了解公司状况,更有利于进行正确合理的判断和决策,对企业发展有着良性作用。

2018年,RosemaryPeavler在《FinancialAnalysisOffersValuableBusinessInsights》[7]提出财务分析可以帮助公司和投资者分析和比较单个公司历史上不同财务信息之间的关系。

  (三)研究思路、研究方法及研究内容

1.研究思路

充分理解SAS财务分析的相关概念、特点、方法,结合我国企业财务的现状和背景进行归纳分析,加强对SAS财务分析的认识。认真查阅和研究相关的文献资料,了解国内关于企业财务分析的研究动态。查找相关网站和书籍,收集财务分析所需信息,利用所学专业知识进行分析并得出结论。通过对华能国际的分析发现存在的问题,提出解决方案,总结该案例给整个行业带来的影响和对其他企业财务管理所产生的启示。

2.研究方法

文献法:通过阅读、分析、整理有关文献材料,全面、正确地研究华能国际的财务问题。

对比法:为了达到研究华能国际财务的目的,将华能国际近几年发展状况及其与同行业其他公司的财务发展状况进行对比分析来得出结论。

个案研究法:对华能国际在较长时间里连续进行调查,从而研究其行为发展变化的全过程。

财务分析法:包括水平分析法、垂直分析法、趋势分析法、比率分析法、因素分析法等。结合报表中可以反映华能国际上市公司经营业绩的指标体系,同时将企业前后几年的企业主营业务变化和同行业之间进行对比分析,利用财务报表数据分析研究该企业前后的绩效变化及存在的主要问题。

图表列举法:兼有因素展示和比较的特征。

SAS模型分析:将SAS模型运用到财务分析中,从企业战略分析和财务报表分析两方面对华能国际进行财务分析。

3.研究内容

本文基于SAS模型的相关理论研究以及根据华能国际2013年至2018年的年度财务报表数据,对企业的财务状况进行研究分析。最后为企业提出相关对策和建议。

第一部分先说明了本文的研究背景、意义及目标,再叙述了国内外研究现状以及研究内容和思路。

第二部分对华能国际的财务分析的相关理论概述进行阐述。

第三部分是以SAS财务分析模为框架进行财务分析。本文以华能国际为例,对公司进行企业战略分析和财务报表分析。

第四部分是根据存在的问题对华能国际的财务分析提出相关对策及建议。

第五部分是总结以及提出本文不足之处和对未来的展望。

  二、相关理论概述

  (一)SAS模型

1.SAS模型的概念

SAS模型是一个财务分析的模型,模型包括了对企业的战略的分析、会计分析以及财务报表分析。企业战略分析的英文名称是Enterprise’sStrategyanalysis,会计分析的英文名称是Accountinganalysis,而财务报表分析的英文名称是AnalysisofthefinancialStatements。三个词的关键词分别是Strategy、Accounting和Statement。三者的英文首字母组成的“SAS”是对此模型的简称。SAS模型的财务分析比传统的财务分析更全面。

2.SAS模型的具体释义

SAS模型包括企业战略分析、会计分析、财务报表分析三方面的分析。

(1)企业战略分析

企业战略分析是SAS模型财务分析的基础,要求先对企业所在的行业状况及企业当前的行业地位及要实行的竞争战略进行分析,从而能从经济环境和经济状况等方面更全面的进行会计分析和财务报表分析。[8]

企业战略分析包括行业分析和企业竞争策略分析和投资战略。行业分析从经济发展、国家政策、行业变化等方面入手分析。而企业竞争策略分析则包括了企业的竞争优势方和竞争劣势方面以及对企业未来发展战略的分析与建议。投资战略是根据企业存在的劣势与相对的机会和威胁相结合得出对企业未来投资方向的建议。

(2)会计分析

会计分析包括会计原则与政策变更的分析、会计方法选择与变动的分析等分析。但会计分析的结果不对本文研究提供帮助,在文中不作具体分析。

(3)财务报表分析

本文中主要运用的是SAS模型中的财务报表分析,即运用相应的分析方法对企业的经营状况、财务状况和现金流量进行分析,从而评价出企业的财务状况是否良好、管理是否得当。财务报表分析包括对盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力进行比较分析。

盈利能力包括资本经营盈利能力分析、资产经营盈利能力分析、商品经营盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。资本经营盈利能力中包含的重要指标主要是净资产收益率、总资产报酬率和净资产现金回收率。资产经营盈利能力中的重要指标有销售息税前利润率、总资产报酬率和全部资产现金回收率。商品经营盈利能力分析的重要指标则是营业收入利润率、营业成本利润率、销售获现比率。而上市公司盈利能力分析的重要指标有每股收益、股利报偿率、市盈率和每股经营现金流量。本文通过对比同企业不同时期和不同企业同时期的数据来分析出企业的盈利能力。

营运能力包括总资产周转率分析、流动资产周转率分析、存货周转率分析、应收账款周转率分析以及固定资产周转率分析。各项分析中的分别依靠总资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率这五项指标来分析。

偿债能力包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。短期偿债能力里主要分析流动比率、速动比率、现金比率的变动。长期偿债能力则是分析长期资产负债率、产权比率的变动带来的影响。

发展能力中涵括了单项发展能力分析和整体发展能力分析。单向发展能力中有股东权益增长率、净利润增长率、收入增长率、资产增长率四项重要指标。而整体发展能力结合各单向发展能力对企业的财务状况、经营成果等进行分析,预测企业未来发展趋势、是否有发展潜力。

  (二)SWOT分析法

SWOT分析法,也称为态势分析法,主要是通过运用各式各样的调查和研究来分析影响公司的环境因素,其中包括外部和内部因素。

外部因素包括了机会因素和威胁因素,是外部的环境因素对企业造成的有利或者不利的影响,是客观的。

内部因素包括了优势和劣势,是企业在发展中企业内部存在的好与不好的因素,是主观的。

外部与内部的因素分析要求必须要考虑到过去、现在和将来的状况。调查出的因素按影响程度排成SWOT矩阵,再按照如何抓住机会摆脱威胁、提升优势减少劣势的思路来提出对企业发展的的建议

本文将SWOT分析法与企业战略分析相结合分析。各因素反映出的机遇与挑战与本企业实际情况相结合从而得出对企业发展战略的建议。

  三、SAS分析模型下华能国际财务分析

  (一)电力行业背景及企业介绍

1.电力行业背景

自改革开放以来,随着经济不断发展,我国对供电的需求逐渐加大,电力行业加大了安装电装机的力度。同时也响应国家的号召,减少火电发电量,提升风电、核电、水电等其他电形能源的运用趋势,不断优化电力体制改革。

2.企业介绍

华能国际成立于1994年,注册资本为349亿元人民币,是国有重要的骨干企业,中国最大的上市发电之一。主营电源开放、投资、建设、经营及电力的生产和销售。公司实力强健,秉持着创新创造的观念,在发电企业中率先进入世界企业500强。[来源于华能国际官网介绍http://www.hpi.com.cn/Pages/default.aspx]

  (二)企业战略分析

1.行业分析

(1)我国经济不断发展

由图3.1可看出2013年至2017年,国内生产总值一直保持着平稳增长,并且这种增长也体现在第一产业、第二产业以及第三产业中[http://www.nea.gov.cn/2018-01/22/c_136914159.htm]。在国际环境越发多变复杂的情况下,我国为了实现保持国内经济平稳发展和促进改革优化目标的难度也在不断攀升,但在此情况下我国的GDP也在平稳增长。而随着国民经济的不断增长,我国人民生活水平也在不断地提高,同时我国也设立了目标即在2020年全社会用电达到42000千瓦时以上,我国电力行业的发展前景不可谓不开阔。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

图3.12013-2017年我国国内生产总值趋势图

(2)电力体制的市场化改革

电力行业是我国的基础性产业,是社会中不可替代的一部分。随着时代发展和社会进步,我国的电力行业取得了长足的发展,供需情况从极度短缺到如今的基本平衡甚至供过于求。

由于电力行业属于国家自然垄断的企业,在前几十年的发展里面临的风险和竞争力都较小,从而也促进了电力行业的飞速发展。然而随着经济发展,社会对电力的需求情况产生了改变,因而国家必须对电力体制进行改革,促使电力市场由垄断逐渐走向市场化,让资源得到优化配置。

电力行业基于自然垄断的属性,在如今的市场经济体系下经常伴以政府管制的形式出现。电力体制的市场化改革即是将发电和售电环节归于市场竞争的范围。而成本、规模、安全等因素决定了输电和配电只能保留在自然垄断领域,维持传统的政府管制形式。2015年中共中央、xxxx出台新的关于深化电力体制改革的九号文件对此进行了规定。

除了对发电、售电的“放松”外,此文件还推进交易机构的独立,规范运行,要求继续深化对输配体制研究。

(3)我国用电结构的改变

由数据可知,自2013年至2018年我国国内总用电量是在不断增加的,增长较为和缓。第一产业用电量占比由2013年的1.91%下降至2017年的1.83%,同时期,第二产业用电量占比由73.5%下降至70.41%,第三产业用电量占比由11.79%上升至13.97%。用电结构的改变无疑会打破固有的状态,为电力行业注入新活力。

(4)监管力度加强,健全体系

电力行业的体制改革还要求强化政府监管,做好电力统筹规划,保证电力安全高效运行和可靠供应。

处于全垄断下的电力市场交易涉及对象少,内容相对简单。但随着电力市场改革,电力交易规模加大,进入市场的元素增多,交易模式会变得复杂,这要求国家健全市场的交易体系,保证市场能够高效运行。

监管机制加强了,交易体系也逐步建立起来,电力行业的市场化改革取得一定成效。

(5)国家对节能减排和清洁能源的支持

经济的发展往往都伴随着某些问题,如污染和资源减少。人们在发展初期常常意识不到这个问题,等到了需求能够被基本满足后,环境污染以及资源减少的问题才会被重视。电力行业是对环境造成污染的重点关注行业,国家积极推动节能减排项目的实施,具体要求到各企业的最低排放标准,并推出低热值煤发电等项目。

除了节能减排,清洁能源也是关注的重点。在可持续发展的背景下,煤炭发电缺点累累,即不环保,还会有煤炭枯竭的一天。因此电力企业开始逐渐涉猎可再生资源的发电方式,如风电、核电、太阳能、生物能等。新修订的《中华人民共和国环境保护法》的实施,显现了我国对环保越加重视。而我国产业结构也在追求转型,不断优化,重污染产业在不断减少,高新技术产业得到重视。电力作为一种清洁能源在许多领域的能源使用方面在渐渐取代高污染的化石燃料,在一定程度上促进了电力消费。展望未来,清洁环保能源乃是大势所趋。这趋势,在一定程度上也将刺激电力行业的发展。

2.企业竞争战略分析

(1)竞争优势

①华能国际拥有足够多的电力生产设备,产量可以保证。

②华能国际积极响应国家政策,注重环保节能。至2017年年底,华能国际已在排放污染严重的燃煤机组全面达成了超低排放标准。同时,其也在不断提高清洁能源占比比例。

③华能国际在全国范围分布广泛,有利于运输,便于从多地多方购买煤炭,丰富采购地点。

④华能国际作为一个老牌公司,在行业内享有较高的知名度,被许多人熟知。

⑤电力行业的进入壁垒较高,对资金以及技术也有较高的要求,且良好的地理环境对电厂的建立也起着重要的影响,而新进入企业往往无法享有这种优势,使得华能国际作为一个先进入企业在行业中更有竞争力。

⑥华能国际拥有着华能集团在资金上强有力的支持。

(2)竞争劣势

①华能国际的境内发电量由2013年的3174.81亿千瓦时升至2017年的3944.81亿千瓦时[数据来源于2013年至2017年华能国际年度报告],位居行业境内发电量排名第一。可在此时期其全年发电设备利用小时却由5036小时降至3710小时[数据来源于2013年至2017年华能国际年度报告]。这意味着华能国际每生产一度电所需的成本上升,收益减少了。

②2017年,华能国际的营业收入约为人民币1524亿元,而其中约97.7%的收入来源于电力以及热力方面。电力、热力的境内发电量为3944.81亿千瓦时,97.7%的发电量来源于火电[数据来源于2017年华能国际年度报告]。由此可见,华能国际最主要的业务便是火力发电,生产结构集中于一个方面可能会使企业面临更大的风险,阻碍企业提高自身竞争力。

(3)未来发展战略

作为一个先进入企业,华能国际占有较大的地理优势,在全国许多城市都建设了电厂,分布广泛。所以公司可以采取在“多地采集相关信息,据此判断在何地何时采购多少原材料”的战略,这有利于了解影响原材料的各种因素的变化,让企业针对不同时期做出不同的采购决策,达到降低生产成本的目的。

如今我国经济不断发展,华能国际在电力行业又具备一定的规模基础,不妨利用公司原先已有的工厂、客户、设备等基础,加大投入资金用于设备升级、扩展销售。在提高企业生产效率的同时,也不忘在维护自身老牌企业声誉的基础上,于更大范围宣传品牌、提高知名度。积极增进与新客户的交流、巩固与老客户的合作,在保有老客户的同时,不忘为企业增加新客户、扩大客户范围,以此提高企业市场占有率。

华能国际享有着华能集团充足的资金支持,也应该积极的利用起来。除了升级火电生产设备、扩充销售渠道,还可以用于降低排放、开发新能源、研发提高新能源生产率的设备,亦或是用于投资其他企业等,将资金充分的利用起来,而非仅仅留存于企业。

新《环保法》的颁布、国家对清洁能源的支持、市场对清洁能源需求的上升,无一不在显示着清洁能源乃是大势所趋。华能国际若要顺应潮流,不被时代所抛弃,便应重视对清洁能源的研究,采取“扩大清洁能源生产规模、研发清洁能源生产设备”的战略。

企业营业收入主要来源于电力销售,业务结构比较单一。同时,电力行业竞争日益激烈,我国用电需求的增长也在逐步减缓,电力供过于求,业务单一所带来的风险便更大。于是,华能国际应扩张业务,使业务多样化,降低生产经营可能带来的风险。

3.投资战略

由于华能国际的业务较为单一,而我国经济正在多元化发展。在该背景下,华能国际在近五年认购了上海瑞迎航运,赣州复线铁路[数据来源于2014年华能国际年度报告]等带有航运路运业务的公司,使电煤航运效果进一步加强。不仅降低了成本,也使采购原料的方式变得更加多样化。

同时开辟新的投资渠道,认购了长江电力、深圳能源、京沪清洁能源[数据来源于2013年华能国际年度报告]等证券并回购了华能财务公司的证券。证券总收益处于营利状态,公司在不断的发展。此外,为了改变公司定价机制存在的缺陷,公司加大对市场的调查力度,了解市场发展趋势。

自2015年起,华能国际响应国家政策,遵守新《环保法》,顺应市场对清洁能源需求的增加,改善公司火电机组的分布特点,并不断深入改革公司电力结构,公司认购了苏州热电、大龙潭水电、石岛湾核电[数据来源于2015年华能国际年度报告]等公司的注册资本,加大了公司的清洁能源比例。同时积级调整能源结构,不断收购子公司,增强公司实力,以求在市场竞争中处于优势,掌控议价权。

对内也新增了投运燃煤机组、燃气机组、风电机组以及光伏机组等各类型机组,减低生产成本的同时也大力推动清洁和可再生的绿色能源。[9]

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表3.1华能国际SWOT矩阵

  (三)财务报表分析

1.盈利能力分析

(1)资本经营盈利能力分析

表3.22013-2018年华能国际资本经营盈利能力因素分析表

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及的计算公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

资本经营盈利能力是指企业所有者投入了资本后,经过经营活动来取得利润的能力。要分析一家企业的资本经营盈利能力的基本指标就是净资产收益率。[10]通过查看华能国际2013年至2018年的年度报告,记录下各项数据并制作成资本经营盈利能力因素分析表来分析华能国际这六年的资本经营盈利能力。

从表3.2可以看出,华能国际2013年至2015年的净资产收益率基本维持在18%左右,到了2016年,净资产收益率已经开始下降到13.07%,而2017年,华能国际的净资产收益率甚至是悬崖式下降,只有1.99%,与2013年的18.86%,也是五年间最高值相差16.71%。到了2018年,净资产收益率也只是显微地回升到2.47%。影响净资产收益率的因素如总资产报酬率、负债利息率的增减趋势与净资产收益率基本一致。在2013年到2015年之间浮动不大,而到2016年开始下降。

2017年,华能国际的总资产报酬率为六年里最低值,仅3.65%,与五年间最高值(2015年)的10.69%相差7.04%。影响总资产报酬率的因素主要是平均总资产和利润总额。因此华能国际的总资产报酬率变动规律的原因归结于两点。首先,这六年里,华能国际的平均总资产持续上升。其次,利息总额在2013至2015年间持续上升,从2016年开始下降,到了2018年,利息总额从峰值233亿骤降到34亿。两者相作用下,总资产报酬率总体变呈现出先缓慢上升后急速下降的趋势。

2017年的负债利息率也是六年内最低值,为3.68%,与五年间最高值(2014年)低了0.74%。负债利息率受利息支出和平均负债影响,而利息支出和平均负债的变动趋势都是2013年到2014年上升,2015年下降到最低值,然后在2016年至2018年逐年回升。因此负债利息率的曲线就行成了先升后降再稍回升的趋势。

表3.32013-2018年华能国际净资产现金回收率指标表

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

从表3.3中可以得出,华能国际2013年至2016年的经营活动净现金流量虽有略微波动但基本维持在370多亿和440多亿之间,但2018年直接跌到了289亿,与2013年相差了159亿元。

经营活动净现金流量与净资产现金回收率呈正相关关系,经营活动净现金流量在2017年的大幅下降也导致了净现金回收率在2017年下跌到30.03%,甚至在2018年降到29.64%,与2013年的最高峰64.55%相比减少了34.91%。净资产现金回收率的下降说明了华能国际存在着较大的无法收回资金的风险且问题日益严重,盈利质量下降。

在同行业的五家企业中,除去浙能电力只有14.64%外,剩下三家企业的净资产现金回收率基本与华能国际持平,说明资金难以回收可能是整个电力行业近几年的常态。

表3.52017年同行业公司净资产收益率比较分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表3.5的数据比较显示,华能国际在2017年的总资产规模在五家企业中排第一位,净资产规模位居第二,在长江电力之后。但资产规模如此庞大的华能国际净资产收益率却只有1.99%,在五家企业中排最后,并且远低于五家企业中与其规模差距较小的长江电力,差异达到684.62%。即说明华能国际的盈利能力与同行业的企业相比处于弱势。

因为华能国际及其子公司电力销售的票据结算量大幅增加,并且该公司近六年主要采用开发型的投资战略,将部分资金用于投资收购子公司,使得企业净资产增加。经营活动净现金流量的减少以及平均净资产的逐步增长导致华能国际的净资产现金回收率的减少,影响了企业的盈利能力。从同行业其他企业的比较中可以看出,电力行业的企业有相当一部分企业的都处于同样的收现水平。而由于煤炭市场区域性、阶段性的资源紧张的风险,价格的波动风险导致了华能国际不能有效地控制火电发电成本的问题。在国家对电力行业采取继续深化改革电力行业的情况下,市场竞争压力变大,交易电价远低于批复电价,华能国际的净利润便处于逐年下降的情况了。收现能力减弱以及净利润减少导致的净资产收益率的下降都在反映这一个问题,那便是华能国际的资本经营盈利能力正在逐步退步并落后于其他企业。

(2)资产经营盈利能力分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及的公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

根据表3.6显示,息税前利润在2013年至2016年期间一直保持在259亿和321亿之间,但在2017年却跌破了200亿,只有139亿,与前几年差距非常大。而营业收入则从2013年开始逐年减少,到了2015年降至六年内最低值,然后再逐年增加。受息税前利润和营业收入影响,销售息税前利润率的变动幅度也是在2018年减少至8.51%。影响总资产报酬率的因素有息税前利润率和总资产周转率。华能国际在这六年间这两个率的增减变动基本一致,使得总资产周转率也呈现出先增加后减少的趋势,表面华能国际在15年后的资产盈利能力下降了。而在同行业的对比中,华能国际的总资产周转率处于中后段,增强盈利能力迫在眉睫。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及的公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

全部资产现金回收率反映的是企业利用资产获取现金能力。华能国际的全部资产现金回收率从2013年至2016年在11%-16%之间来回波动,但到了2018年就减少到了7.35%,比2013年少了9.91%。全部资产回收率下降说明了华能国际在2017年和2018年对企业的资产利用率不高,从而能给企业自身创造的价值也低。同行业的五家企业对比中,华能国际也才居于第四位。可以得出,华能国际存在着经营管理水平有缺陷和经济的效益低的问题。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.10可知,华能公司的总资产报酬率在同行业大规模公司中处于中下游位置。其总资产报酬率较低,说明了企业资产的运用效率较低,每生产一元的销售收入所需要投入的资产较多,盈利能力较弱。

因为煤炭市场存在区域性、阶段性的资源紧张的问题,以及价格的波动的风险,华能国际对火电发电成本的控制能力存在不足。煤价上升使得燃料成本相应增加,电量上升使得燃料成本也相应增加。虽然在国家号召发展清洁能源的情况下,已在一定程度上减少燃料的购买,但华能国际大部分的营业收入仍来源于火力发电,所以成本较难控制下来。同时随着国家继续深化电力市场改革,电力交易规模将持续扩大,交易电量比重将逐步提高,市场竞争会日益激烈。当前交易电价明显低于批复电价情况给公司平均电价带来较大压力,营业收入虽然增加,但每一度电所取得的收入却下降了。激烈竞争下,成本的增加、利润的减少使得华能国际的资产经营能力也减弱了。

(3)商品经营盈利能力分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.11可知,华能国际营业收入利润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利润率以及销售息税前利润率都有所降低,且下降幅度大。收入利润率为正指标,数值应越高越好。而企业各项指标的下降无疑表明华能国际销售收入获取利润的能力在减弱。与2013至2016年比较,2017年和2018年华能国际盈利能力大大减弱,收入利润率的波动幅度较大。

同行业的其他五家企业比较中,长江电力和国投电力的各收入利润率都在前列,其次是浙能电力,最后才是大唐发电以及华能国际。在数值上,华能国际甚至更低于大唐发电。华能国际在近两年的收入利润是更低了。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及的公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.13可知,2017年和2018年华能国际各项成本利润率都大幅度降低。这表明每耗费一元成本及费用实现的利润在减少,劳动耗费的效益在降低。收入利润率和成本利润的降低都是因为随着生产成本的提高,市场竞争的加大,华能国际尽管在营业收入额上超过其他企业,但实际上能获得的利润并不高。综合比较下,相较前几年,明显观察出华能国际2017年和2018年的企业盈利状况不是很好。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.15可见,2013年至2014年华能国际的销售获现比率有所提高,而2014至2018年其销售获现比率便呈下降趋势了,但与2013年以及2014年相比,2018年的销售获现比率分别提高了9.72%以及下降了2.28%。表明华能国际近六年的收入质量较好,市场竞争力也较强。但至2014年来,华能国际的销售获现比率是呈下降趋势的,说明收回货款的能力一年比一年弱,必须加强收款工作,保持企业目前的市场。但通过表3.15可以看出,同行业的其他企业销售获现比率更高,说明整个电力行业的销售形势良好、信用政策得当、收款工作得力。在这样的情况下,华能国际更应该积极提升自己的获现能力。

华能国际收入利润率和成本利润率的下跌说明了企业近几年商品的利润情况不是十分良好。发电成本的增加,用电需求增大都让华能国际在控制成本这一环节上困难重重。成本难以降低,这便导致了华能国际支付每一单位成本所能获得的利润变低。而华能国际作为一个老牌的电力企业,拥有的市场竞争力较强,因此收入质量还算可以。但在市场化改革下,市场竞争力较强的华能国际即使能够发展更多的客户,获得更多的营业收入,但营业收入增加的幅度不足以抵消成本增加所带来的对净利润影响,因此,华能国际的商品经营能力在减弱。

(4)上市公司盈利能力分析

表3.172013年-2018年华能国际公司每股收益分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.17可知华能国际2018年的普通股每股利润为0.61。而2013至2016年的普通股每股收益呈现上升的趋势,14年至15年稍微有波动,而2017、2018下降迅速,尤其是2017年本期比上年同期幅度下降,下降了168.75%。

因为华能国际这6年不存在可转换证券或认股权证转换的股份,由此公司该年的稀释每股收益数额等于普通股每股收益数额,这表明企业2017年和2018年的盈利能力低于前几年。

普通股权益报酬率是指净利润扣除应发放的优先股股息的余额与普通股权益之比。由表3.17可知,华能国际2018年的普通股权益报酬率为13%,2013年至2016中,前3年较为稳定,而2018年比2017年增加了3%。近6年变动的原因是普通股权益平均额变动加大,导致普通股权益报酬率下降,但随着净利润的不断增加,资产使用率和企业融资状况上升,普通股权益报酬率上升,但远不及前几年。

表3.182017年电力同行业公司基本每股收益表

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

从表3.18中可以看出华能国际2017年每股收益低于同行业的大公司,在同行业中,其盈利能力较为落后。

普通股权益报酬率是指净利润扣除应发放的优先股股息的余额与普通股权益之比。由表3.17可知,华能国际的普通股权益报酬率前3年较为稳定,而2018年比2017年增加了3%。近6年变动的原因是普通股权益平均额变动加大,导致普通股权益报酬率下降,但随着净利润的不断增加,资产使用率和企业融资状况上升,普通股权益报酬率上升。

股利发放率,是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。

表3.192013-2018年华能国际财务分析信息表

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.19可知,2018年股利报偿率在逐年上升,企业对资金的需要量减少,股利政策得到了优化,股东得到了股票价值相对上升的好处,同时也为公司留存了大量的现金,便于投资和吸引新的投资者加入,公司未来有较大的发展前景。

价格与收益比例也被称为市盈率,是某种股票每股市价与每股盈利的比率。由表3.19可知,华能国际2013年到2018年的价格与收益比例逐年上升,这表明公司的发展前景比较好。而2017到2018年市盈率大幅度变动的原因是该公司的盈利能力变强,利润变多,股票价格提升。而电力行业2017年的平均市盈率为39.07[数据来源于亿牛网https://eniu.com/gu/sh600011]。华能国际的市盈率略高于电力行业平均水平,在整个行业中居于中等,表明市价相对于股票的营利能力低,投资回收期在同行业中一般,投资存在一定的风险。

表3.202017年电力同行业公司每股经营现金流量表

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.20可知,华能国际上市公司盈利能力分析盈利能力在同行业中处于中等水平,因为通过基本经营现金流量的分析可以进一步证明这一观点。

因为2018年华能国际约97.7%的收入来源于电力以及热力方面,且98.4%的发电量来源于火电。可以说,华能国际最主要的业务便是火力发电,生产结构集中。近两年的煤炭价格同比大幅度上涨,这就会很大程度上导致华能国际煤机盈利能力下降,使得归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少。同时,华能国际对分配股利的政策进行了优化,近五年来每股派发的现金红利总体为上升趋势,使得其有着不错的股利发放率。但总体而言,华能国际上市公司盈利能力有所下降。

2.营运能力分析

(1)总资产周转率分析

为分析华能国际的资产运营效率,本文运用了总资产周转率这项重要指标,说明其经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,从而展现其全部资产的管理质量和利用效率。周转速度与销售能力、资产利用效率成正比。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.21和图3.2可知,2013年至2018年,华能国际的总资产周转率逐渐下降,在数值上,2018年比2013年减少了0.12。这是因为华能国际从13年到16年的营业收入都呈现了下降的趋势,虽然17年至18年有所上升,但该企业的总资产也在增加,企业正在不断的扩大规模,开始收购并经营与电厂有关的以出口为主的其他相关企业。这六年总资产周转率下降代表着华能国际的销售能力也在逐步减弱,资产利用效率降低。

2017年华能国际的总资产周转率为0.4,而电力行业的总资产周转率的平均值为0.3,良好值为0.4[数据来源于2017年企业绩效评价标准值http://ishare.esnai.com/view/133113.aspx]。虽然自身资产利用率低,但总资产周转率较同行业相比较为良好,总资产的周转速度较快,在全部资产的运用效率与管理质量上较为前列。

(2)流动资产周转率分析

流动资产周转率,顾名思义,是指企业流动资产的周转速度,从而分析流动资产的利用效率。流动资产周转率越高,周转速度越快,利用效率越高。企业也可以通过该指标分析其营运能力状况。

表3.222013-2018年华能国际流动资产周转率分析趋势表

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.22和图3.3可以看出,华能国际的流动资产周转率在六年之中不断的降低,流动资产周转速度减慢。这是因为企业流动资产的购置进一步的增大而营业收入在近年内增长缓慢。华能国际可能需要进一步加大资金投入参加周转,资金的浪费会降低企业营运能力。

由表3.23可知,华能国际2017年的流动资产周转率为3.14,高于浙能电力、国投电力和大唐发电,但相比长江电力还有2.07的差距。由此可见企业相比同行业公司能更加有效的利用流动资产,可以调动闲置资金进行创收,能增加企业的营利能力,未来有较大发展空间。

(3)存货周转率分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节的综合指标。该指标能反映企业经营管理效率的高低,又能反映资金利用率的状况。

由表3.24和图3.4可知,华能国际2013至2018年的存货周转率先下降,后再缓慢的上升。这6年华能国际在前3年存货变化率不大,2013至2015下降,企业变现能力下降,说明该企业库存商品出现滞销,企业开始减少存货的生产。从2016年到2018年大幅度升高,企业扩大了销售,将电厂分布到二十六个省、自治区和直辖市,销售给沿海沿江地区和电力负荷中心区域,提高机组利用率高。其企业变现能力加强,为其短期偿债能力提供了保障,未来该企业销售状况还可以进一步优化。

2017年电力行业的存货周转率良好值为24.1[数据来源于2017年企业绩效评价标准值https://max.book118.com/html/2018/0323/158303923.shtm],华能国际的存货周转率是18.99,与行业的存货周转率相比低了5.11。存货的流动性及存货资金占用量并不合理,建议企业减少库存,加大商品流通。

(4)应收账款周转率分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

从表3.25和图3.5可知应收账款从2013年至2018年的应收账款周转率逐渐下降。2013年至2018年华能国际的应收账款周转率下降6.64,说明应收账款减少,平均收账时间减少。2014至2016年应收账款变化不大,周转率略微上升。2016年至2018年存货同比下降2.47。应收账款滞留的资金数增加,但滞留的天数亦有增加。说明华能国际的回收策略不佳,还没有达到2013年的水平,所以企业应该增强对应收账款的管理,提高回收速度。

2017年电力行业的应收账款周转率平均值为6.0,优秀值为10.9[数据来源于2017年企业绩效评价标准值https://max.book118.com/html/2018/0323/158303923.shtm],华能国际的应收账款周转率是8.49,比行业平均值高2.49,与行业的优秀存货周转率相比低了2.41,企业应收账款的周转速度较同行业快,但公司的资金使用效率有待增强。

(5)固定资产周转率分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及的公式:

 

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

此数值表示固定资产在一个会计年度中所周转的次数,数值越大表明固定资产被公司所利用的效率越高。而由表3.26和图3.6可见2013至2017年度,华能国际的固定资产周转率在不断下降,证明公司对其所拥有的固定资产使用的效率在下降,而2018年度略有上升,固定资产的利用效果开始增强。

由表3.27可知,2017年华能国际的固定资产周转率在五家公司中处于最低的水平,公司固定资产的利用率低下,资产周转速度低下,未来需要改进。

2013年至2018年,华能国际的总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、固定资产周转率逐渐下降。在数值上,2016至2017年相比前三年下降的较为明显。2018年略有上升。这是因为企业的资产逐年大幅增长而营业收入在这些年有较大的增减起伏,特别是后两年,煤炭等能源的成本上升导致企业的获利变的更加困难,华能国际的销售能力也没有得到优化与提高,资产利用的效率过低。企业营运能力相较自身之前的水平以及同期同行业的其他公司相比显得较差。同时企业的存货周转率在这五年呈上升趋势,这说明企业意识到自己的销售状况较差开始逐年减少库存,该企业的未来营运能力的发展仍值得期待。

3.偿债能力分析

(1)短期偿债能力分析

流动比率是指流动资产与流动负债的比率,既在短期债务到期前,企业可以转换成现金用来偿还债务的能力。比率越高,既企业资产的变现能力越强,短期债务偿还能力越强。[11]

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

根据表3.29可知,2017年华能国际的流动比率在与同行业其他四家公司的比较中,位于中下水平,资产变现能力较低。根据表3.28和图3.7可知,2013年至2017年华能国际的流动负债是逐年增加的,而至2018年流动负债却大幅减少。与此同时,流动资产的增加也带动了2018年流动比率的提高,达到了六年来的顶峰。这是由于两方面的原因,一是银行存款的增加、存货中燃料的增加以及华能山东如意能源有限公司与巴基斯坦中央电力采购局签订了购电协议使得华能国际应收账款增加让作为分子的流动资产增加许多,二是短期信用借款的减少使得作为分母的流动负债减少许多。在二者的共同作用下,不难看出2018年华能国际短期偿债能力有所回升。

由表3.29可知,华能国际2017年的流动资产周转率为3.14,高于浙能电力、国投电力和大唐发电,但相比长江电力还有2.07的差距。由此可见企业相比同行业公司能更加有效的利用流动资产,可以调动闲置资金进行创收,能增加企业的营利能力,未来有较大发展空间。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

      根据表3.30和图3.8可知,华能国际在2013年至2018年的速动比率分别为27.81%、29.43%、21.96%、26.75%、26.53%、37.81%。理论认为,速动比率为1比较合适。华能国际在这5年的速动比率并未到达1,说明该企业的短期偿债能力并不强。但是相较于2017年,2018年由于华能山东如意能源有限公司与巴基斯坦中央电力采购局签订了购电协议使得华能国际的流动资产有较大的增加,因此尽管存货的增加使速动资产有所减少,但其增长幅度低于流动资产的增加,再加上短期信用借款的减少,才让速动比率有较大的增长,达到近六年的最高峰。

华能国际在17年的速动比率是26.53%,而电力行业的平均值为81.40%[数据来源于搜狐财金http://www.sohu.com/a/290740039_120055288]。华能国际与行业相差54.87%,远低于行业平均水平。由此可见,华能国际流动资产与存货的处理水平较差,短期偿债能力还处在行业后端的水平,短期限制较多。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及的公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

现金比率表现企业直接偿付能力,不宜过高,但也不宜过低,应根据以往的经验估计企业大约所需留存的现金。由表3.32可知,2017年华能国际的现金比率在与同行业其他四家公司的比较中,排名最末,留存的现金比率较低。由表3.31和图3.10可知,2013-2018年华能国际的现金比率虽有波动,但并没有出现过高的情况,表明企业筹集的流动资金还是有比较好的利用。同时相较于2017年,2018年华能国际现金比率虽略有回升,但还是显现出企业在短期偿债能力上有一定的不足,债权人具有一定风险。

(2)长期偿债能力分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及的公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

该指标越大,说明企业债务负担越重。由表3.34可知,2017年华能国际的长期资产负债率在与同行业其他四家公司的比较中,排名第一,相对于公司所拥有的资产,负债的比例高。由表3.33和图3.10可知,2013年至2018年,华能国际的长期资产负债率大多数时候呈上升趋势。

由于对本公司之境外子公司的银行借款实施担保,使得华能国际的长期借款增加,这便是导致了企业2018年负债总额增长的主要原因,次要原因便是2018年第一期公司债、中期票据、私募债,第二期公司债、中期票据的发行使应付票据增加。同时,华能山东如意能源有限公司)与巴基斯坦中央电力采购局签署的购电协议,实质上形成了一项融资租赁,使长期应收款增加,是带动总资产增加的主要原因。而且因为负债总额的增长幅度大于资产总额,于是2018年华能国际的长期资产负债率有所下落。这表明2018年企业债务负担略有减少,长期偿债能力风险变小。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及的公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

产权比例表示负债受到股东权益的保障程度。由表3.36可知,2017年华能国际的产权比率在与同行业其他四家公司的比较中,排名最高,债权人被偿还负债的保障程度较低。由表3.35及图3.11可知,2013-2015年,华能国际的产权比率下降,但此后到2017年便一直呈上升趋势,但到2018年又稍有回落。相较2013年,2017年华能国际产权比率上升了59.2%,债权人承受较大风险,利益保障程度下降。

因为相较于2013年,2017年的电网公司以票据结算电费增加、应收账款大幅度上升使得华能国际流动资产增加。又因为其大量借入短期借款、长期借款,再加上分配现金股利的政策改变使得应付股利增加,导致华能国际流动负债增加。而货币资金增加幅度却很低,说明企业偿债能力减弱。

而到了2018年,对本公司之境外子公司的银行借款实施担保、发行票据这两大主要原因使负债增加,而分三期发行英大保险筹资计划这一主要原因使股东权益增加,但负债总额增幅不如股东权益,这便使得华能国际相较于2017年,产权比率下降了,表示2018年长期偿债能力有稍微变好。

总结来说,在2013-2018年来,华能国际的短期偿债能力和长期偿债能力都多有不足。虽然2018年的短期偿债能力与长期偿债能力相较前五年有较大的提升,使得债权人蒙受损失的可能性稍微降低,债权人权益保障程度有所上升,但相对于整个行业还是有极大的进步空间。债务人应充分考虑向华能国际出借借款所存在的风险,结合可获得的利息、通货膨胀率等信息,多加考虑。

4.发展能力分析

(1)单项发展能力分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

股东权益的增加反映了股东财富的增加,在实践中也可以采用比率表示股东权益的增加。由表3.37可知,华能国际前5年间的股东权益发展率在不断的下降,企业较多的利用股东投资,股东的财富在逐年减少,企业股东权益增加的越来越少。这是因为公司盈利能力下降,经营活动产生的净利润、融资活动产生的股东净支付下降。2018年企业盈利水平上升,因此,股东权益较2017年快速上升。华能国际未来的股东权益增长率仍有上升的可能,未来的发展水平较为乐观。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

表中涉及公式:

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.38可知,华能国际净利润增长率在同行业中较差,比浙能电力和大唐发电的负增长数大。由此可知,华能国际在同行业中的股东权益分配较差,股东权益遭到损害。由表3.39可知,从2014年起华能国际的净利润逐年下降,从2016年起该年的净利润增长率为负,这与该年净利润增加额为负数有关,主要是从2016年起该公司净利润大幅度下降,并且营业支出这两年有较大增长。而且2017年相比16年的净利润下降了约111亿,使得净利增长率比去年下降了约16倍。而2018年因为积极扩大市场,同时企业对新能源的投入所得的利润已经可以弥补煤炭等成本上升的损失,使得净利润上升,增长率为正。由此可见,该公司的营利能力在缓慢上升,企业发展前景可期。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

企业的销售情况越好,说明市场的销售份额越大,实现的营业收入越多,企业生存与发展的空间就更大,因此可以用收入增长率反映企业在销售方面的发展能力。

由表3.40可知,华能国际净利润增长率在同行业中处于未端水平,既不如长江电力和大唐发电那样正增长,也比浙能电力和国投电力负增长数大。由此可知,华能国际在同行业中增长能力较差,未来的利润值也有很大的提升空间。由表3.41可知,2013年至2018年,华能国际的收入增长率波动幅度较大,在2014年和2015年直接下降至-6.07%和-7.94%,产品可能存在非常大的问题,市场份额受到影响会减小。但到了2016年,收入增长率又回升为正,并在2018年持续增长到11.04%,说明华能国际的收入增长加快,销售情况有好转。

由表3.42可知,在同行业的五个企业中,华能国际的收入增长率排在第二位,仅次于浙能电力。相较于2013年上市的浙能电力,2001年已经上市的华能国际已经踏入成熟阶段,能有10.36%的收入增长率说明销售能力良好。

资产增长率指标反映的是企业在资产在投入方面的增长情况。总资产增长率为正时,企业本年度的资产规模增加,资产增长率越大,资产规模增加幅度越大;总资产增长率为负时,企业本年度规模缩减,资产有负增长。

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

由表3.43可知,华能国际的资产增长率在2015年和2017年分别只有-0.38%和-0.28%,2013年、2014年、2016年和2018年虽然为正,但波动幅度较大,整体而言,这五年的资产增长率出现正值概率较大但是不稳定,出现资产规模增加的状况。

由表3.44可知,华能国际2017年在资产增长率上居于5家公司的末尾,与浙能电力相差约1309.5%,可见华能国际的资产在2017年增长较小,企业对资产的投入力度不够,企业规模较同行相比较小,未来需要加强。

(2)整体发展能力分析

观察表3.37至表3.44,可看出华能国际自2013年以来,股东权益增长率、净利润增长率至2018年才有所回升,收入增长率、资产增长率则是一直波动,时增时减。

首先看,2018年股东权益增长率虽然有所回升,但股东权益金额较前几年还是减少了不少。股东的财富在逐年减少,企业股东权益增加的越来越少,若想对华能国际进行投资还是需要多谨慎。

其次,利润的增长对企业至关重要,而其主要表现为净利润的增长。企业若想长远发展,便应多加关注营业利润,而营业利润的增长又应该主要来源于营业收入。在2015年至2018年,华能国际的收入增长率呈上升趋势,由负转正。但净利润增长率却是不断下降,2016年至2017年更是大幅下降,约下降了487%。证明企业在控制成本方面还是存在很大的缺陷,对企业未来的发展也是一大不足。但2018年净利润增长率成功由负转正,企业应继续保持,同时扩展自身业务、提高收入,探寻2018年净利润增长的原因。

再次,为了促进营业收入的增长,企业需要在维持一定效率的情况下,适当扩大资产规模。2016年至2017年,华能国际的资产增长率虽然下降,但还是在扩大着资产规模。而2018年,资产增长率增长幅度较大,可见企业也逐渐提高资金在增加资产方面的投入。可以看出收入增长率高于资产增长率,说明从近期看公司的销售增长并不主要依赖于资产投入的增加,因此具有较好的效益型。

总体来说,这6年企业的股东权益增长率、净利润增长率、资产增长率主要呈下降趋势,主要是因为华能国际近年营业收入与净利润都呈现减少的趋势,并且营业支出有很大的增加近而导致资产减少,但企业的收入增长率呈上升趋势,并且处于同行业前端。这是因为尽管企业的营利水平下降,但企业仍然占有了很大市场份额,加上该企业受国家政策扶持,不断的扩大市场,收购兼并其他公司,华能国际未来还会有较大的发展。

  四、关于华能国际财务分析的建议

华能国际的盈利能力、营运能力有较大进步空间,短期偿债能力与与长期偿债能力也都有不足,偿债压力较大。因此,对企业列出以下几点建议:

第一点,华能国际资产规模虽大,但对于自身的资产的运用效率却不高。因此应该加强对企业资产的运营管理,提高资产使用效率。若想改变净资产收益率远低于行业平均值的局势,企业应该多加注重加快资产的周转率。不能只一味的注重资产规模的扩大,而忽视了对现有资产的运营。应该进一步优化公司的资本结构,去除不能为企业继续创造价值的资产,减少不必要资产的占用和浪费。

第二点,在华能国际的商品经营中产品分为电力及热力、港口服务、运输服务三类,但主要产品是电力,且超过90%的收入来源于电力以及热力方面。生产结构单一且集中,应努力发展多种不同类型的业务,提高由非电力及热力的产品所带来的收入比例。

第三点,华能国际的营业收入利润率、营业成本利润率等指标,都有较大的进步空间。应通过积极寻找新的供煤渠道,尽可能丰富采购地点,同时加强库存管理,把握不同季节不同地域所需煤炭用量。控制燃料成本,有效规避煤炭市场因时效性、区域性带来的风险,保证煤炭在不同阶段、地区都能及时充足的供应。

第四点,华能国际获得每一元营业收入所付出的成本与其他电力公司相比有点过高,很大程度上影响了企业所能获得的净利润。除了在煤炭成本上下功夫,还可以升级、优化公司已有的发电设备以达到提高生产效率、减少生产每一度电所需耗费的原料等目的来降低成本。

第五点,华能国际应多关注企业的偿债能力,一方面确认企业是否有能力在期限内偿还相关的债务,维护企业的信用度,制定合理的政策。一方面及时向相关方催款,提高企业资金回收的速度,加快相应资产周转速度,时刻注意应收账款周转进度,加强对企业存货的管理。

第六点,华能国际在与同行业几家公司的比较中,营业收入总额名列前茅,应继续保持这种优势。在电力行业更加市场化的情况下,充分利用自己的长久的品牌声誉和深厚的企业底蕴以此宣传企业,扩大市场占有比率,发展客户群。并且要提高自身服务质量,从而提高企业的竞争力。

  五、总结与展望

  (一)总结

本文基于SAS模型、财务报表分析方法、2013年度至2018年度华能国际的年度报告,对华能国际的财务状况进行研究分析,得出结论。

首先,华能国际盈利能力较弱,生产结构单一,国内外业务构成也较稳定,成本较高,劳动耗费的效益不高。公司应该尽量控制成本,发展不同类型业务。

其次,华能国际虽然资金较充足,但对于资产的运用能力却比较弱,流动资产的周转能力较差,近两年的销售状况也有向前迈进,变现能力也随着销售状况的发展有所提高,但应收账款的收回状况仍需改进。公司应该提高资产的利用效率,继续扩大销售,积极跟进收回账款的进程。

再次,华能国际近两年短期偿债能力有所回升,但比之2013年与2014年仍有差距,应该适当增加流动资产,降低流动负债。同时,企业长期偿债能力也有所不足,负担较大,偿债风险较大,债务人蒙受损失的可能性上升。

最后,华能国际有较广泛深远的品牌影响力,电厂遍布全国各地,也注重分配资金于开发清洁能源、建立电厂等方面,在我国对电力需求量上升、追求能源转型的背景下,还是有很大的发展空间的。

  (二)本文的不足与展望

通过对这次论文的撰写,我们发现自身存在一些不足之处:

第一,本文的撰写是建立在大学四年所思所学的理论基础之上,可能还是存在一些固有的思维局限之处,论文措辞也许不够严谨,思想深度还值得提高。

第二,这篇文章有较多的理论知识,但与真实的实践经验可能有一定的差距。我们并没有达到理论与实践调查的全面融合。行业发展日新月异,我们所用的理论知识可能存在一些滞后之处没处得到及时的提高。

第三,华能国际具体财务措施的改进可能还需要企业有效的组织保障和资金支持,具体方案还需要进一步的细化和调整。

在国家政策扶持新能源的大环境下,华能国际等电力公司有着很好的发展机遇。但华能国际自身的财务状况还有很多内容值得探讨。希望这篇文章能够为华能国际以及其相关的电力行业提供一些有效的建议。

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[27]DanWang.TheApplicationofFinancialAnalysisinBusinessManagement[J].OpenJournalofBusinessandManagement,2016,8431113期.

  谢辞

四年的大学时光转眼就过去了,回想起大一时青涩的我们,那模糊的场景似近似远。四年的时间,能带来很多,却也带走了不少,徒留回忆在心底。如今,我们马上就要离开校园,进入社会,希望我们能够不忘成长的初心,继续前进!

毕业论文的撰写过程中,我们学习到了很多。通过查询和研究资料,我们对本专业的知识有了跟进一步的了解。而在团队方便,我们更是学会了如果交流、沟通与分工,从而使我们的论文更加完善。虽然过程中有摩擦,但我们都积极面对,解决了一个又一个的难题。

在此,我们要感谢我们的导师,辛诚老师。感谢辛诚老师在事务繁忙的情况下依旧耐心的为我们解答难题和指导我们的论文。还要感谢四年里遇见的所有老师,感谢各位老师的精心教导,老师们授予的知识会是我们人生里最实用的财富。祝愿各位老师生活幸福美满!

生活在北京理工大学珠海学院的这四年里,我们遇见了知己好友,遇见了人生导师,非常感谢每一位朋友对我们的帮助和认可,衷心祝福各位拥有更美好的前程!

最后,感谢各位评委老师对此论文的指导,如有尚未发现的缺点和错误,希望阅读此篇论文的老师予以指正,不胜感激!

基于 SAS 模型的华能国际财务分析

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价格 ¥9.90 发布时间 2022年6月29日
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