北京文化财务风险控制

  摘要

财务风险是风险管理的一个分支,具体是指企业各种财务活动中无法预测和难以控制的因素,使得企业在一定时期、一定范围内的财务成果与经验目标发生偏离,增加企业遭受经济损失或获得更大收益的可能性,具体包括营运风险、筹资风险、投资风险、现金流风险等。上市影视公司的财务风险研究,对于有意进军影视行业的企业具有重要的参考价值,对现存影视公司规避财务风险、善用杠杆等来说有重大意义。

本文选取了北京京西旅游文化有限公司(下文简称:北京文化)为研究对象,主要采取财务比率分析法识别该上市影视公司的财务风险。北京文化凭借其敏锐的投资眼光,在企业由旅游行业转型影视行业的五年内,就以优异的财务业绩在影视行业内占据了一席之地,其企业名声也随着爆款电影而节节攀升。但是从其1998年至2018年的财务报表分析来看,北京文化的公司营运并非像表面看到的一样优秀,该公司在盈利能力、偿债能力、现金流等方面表现出较多的财务风险,其面临的破产风险也较大。根据上述分析,本文给出以下财务风险控制建议:(1)减少资源浪费,增加企业应收收入(2)加强现金流管理,缓解行业固有风险对公司偿债能力的影响(3)投资决策应当更为审慎,降低市场给公司带来的财务困境(4)注重后备人力资源的培养,防止业务停滞影响公司营收(5)从根本上提升公司价值,降低财务风险。

  关键词:影视行业、北京文化、企业转型、财务风险

  1绪论

  1.1研究背景和意义

当前泛娱乐产业逐渐成型,粉丝经济欣欣向荣,影视行业无疑成为当前市场最热的香饽饽——地产巨头万达集团成立万达影业、互联网巨鳄阿里巴巴成立阿里影视、腾讯科技联合华谊兄弟成立腾讯影业、京西旅游转战影视行业更名北京文化……地产界、互联网界、旅游界的领头羊们纷纷对影视行业抛出橄榄枝,但他们是否真的能在这个火热的行业中分得一杯羹?影视行业是否是企业转型的好选择?这些问题无疑是有待商榷的。

万达影业自2015年成立以来,其业绩报告一路高歌猛进,但在却对2018年的业绩做出了下降14.72%的预测。同样是2015年成立的阿里影业,2015年至2018年一直亏损;腾讯影业再2015-2018中仅2018年实现了盈利,而2018年的盈利并非来自于影视业务的兴旺,而是年内完成向海南广播电视台出售北京浩游传媒文化有限公司之全部股权并获得净收益约1.41亿港元。同时在市值上百亿的影视公司中,如华谊兄弟、光线传媒、华策影视、博纳影业、横店影视等,都有不同程度上的业绩下滑,2019年更是有上百家小型影视公司倒闭。由此可见,无论是地产巨头的极力推进,还是互联网巨头联合影视业界老大,甚至是深耕影视行业的老手,都无法很好的从影视行业中收获盈利,但是北京文化的表现却一反常态,独得头筹。

北京文化自2014年转型影视经纪业务以来,其净利润不仅扭亏为盈,而且较之先前主营旅游业、建筑及房地产业时翻了近15-25倍。为什么北京文化能逆流而上,成为当前影视行业的一匹黑马?在寒冬中崛起是否只是“纸老虎”?北京文化的转型能否成功及其新风险如何控制?诸如此类的问题本文都会一一进行分析,旨在挖掘北京文化转型影视行业所获的成果的原由,重点在于研究其转型后的财务风险控制问题,并给出解决对策。

  1.2文献综述

1.2.1国内文献综述

在我国,学界认为财务风险是风险管理的一个分支,它是在企业充分认识财务风险的基础上,运用各种科学的、有效的手段和方法,对风险加以预测、识别、防范、控制和处理,以最低的成本确保企业资金运动的连续性、稳定性和效益性的一项管理活动。财务风险包括营运风险、筹资风险、投资风险、存货管理风险、现金流风险等,可以通过识别、回避、转移、自留来解决。国内研究上市影视公司财务风险的论文很多,他们从并购、财务竞争力、多元化经营、价值链等角度切入,运用哈佛分析框架法、因子分析法、实证分析法等方法进行分析。

刘硕(2014)针对整个文化传媒行业进行财务竞争力分析,通过因子分析和实证分析,他认为我国的文化传媒行业的整体财务竞争力都不高,营运能力和盈利能力尤为不足。虽然文化传媒产业发展潜力巨大,但是质量稂莠不齐,整个行业都陷入高风险中。

王力东(2017)以华谊兄弟为对象,利用实证分析法研究该企业的财务竞争力。同时通过与同行业的其他企业进行对比,得出来华谊兄弟的盈利能力和偿债能力较高,但营运能力和发展能力存在严重的问题,因此综合来看华谊兄弟的财务竞争力处于行业平均水平之下。这个结论与同样以华谊兄弟为研究对象的刘涛(2018)的结论不谋而合,这说明2018年的华谊兄弟并没有解决2017年遗留的问题,其财务竞争力仍然较低。

薛菁(2018)以光线传媒为研究对象,选取了2015、2016年两年20家国内上市影视公司与光线传媒做对比,运用因子分析法得出财务竞争力排名,最终得出光线传媒排名第五的结论。光线传媒业也面临着发展能力、获现能力不足的问题。

袁奇奇(2018)以华策影视为研究对象,运用哈佛分析框架法得出华策影视的应收账款、存货和现金流量因资产规模的迅速扩张而波动,其占比和流动性已出现危及企业的问题,但随着企业战略的实施和行业的新机遇,作者认为华策影视的企业价值能在未来得到回升。

张华英(2018)以乐视网为研究对象,利用经营单元数和赫芬达尔指数衡量乐视网多元化经营程度,分析其中的财务风险控制缺陷,最后提出了四个控制措施:适度负债、加强资本管理、加强现金流管理、加强内部整合。该文章为互联网企业多元化经营提供思路和经验教训。

1.2.2国外文献综述

国外对于财务风险控制的研究要比国内早得多,在二十世纪六十年代中期梅尔和赫奇斯便发表了《企业的风险管理》,威廉姆斯和汉斯发表了《风险管理与保险》,这都是风险管理理论的开山之作。关于财务风险控制的研究一直是热门的研究方向,近年来借助新型研究工具和大数据,财务风险控制的研究更上一层楼。

Karimi(2012)以金融机构的风险管理为研究对象,采用AHP和TOPSIS两种方法来评估不同专家组观察的财务风险管理绩效,还把模糊分析法应用与群体决策以评估预备方案的评级,最终找到金融风险管理的改进方向和有效资源分配。

Guven(2013)以IT外包合同为研究对象,运用财务风险分析工具FRA预测和量化IT战略外包合同风险,以帮助合同的定价和签订决策。该文章为质量分析师和风险经理能够在潜在风险发生之前了解并主动管理该风险,同时还为合同定价者提供指导,以便在高风险合同的情况下将必要的成本或或有事项纳入定价考虑因素。

LoE.O(2013)以独立系统运营商在其市场优化模型中使用基于DC的换档因子建模传输约束时的财务风险为研究对象,认为风险的产生是因为基于DC的转换因子无法解决网络拥塞时必要的边际损失影响,提出使用基于DC的移位因子和基于AC的移位因子优化解决方案的影子价格来确定拥堵收入权结算的基于节点的价格。

GoisdeOliveiraSilva(2013)以新产品开发和发布的财务风险为研究对象,提出了一个先验风险的评估适应模型,结合实际选项和专家对技术不确定性的知识启发,把这种风险建立为随着时间的推移而成功的概率的模型,从而适应产品创新所需的速度。

  1.3本文研究方法和思路

1.3.1本文研究方法

1、文献研究法。在进行本文写作前利用中国知网、维普官网查询有关财务风险控制的学术期刊、博硕士论文、会议、报纸等材料,也借助了广东工业大学丰富的图书馆资源,收集整理有关学者的关于财务风险的研究方法、研究成果、研究水平等情况,为本文的写作提供理论依据,明确研究方向,合理选取研究工具。

2、数据调查法。本文分析论证过程需要大量的数据作为支撑,主要为样本公司的历年财务报表,以及依据财务报表计算出来的各项财务指标,还有该公司的历史股价走势。除此之外,影视行业的普遍情况也是收集整理的对象,如年度电影市场规模、票房收入、分账模式、影片市场效果等。以上数据分别从深圳交易所网站、巨潮资讯网、新浪财经网、东方财富网、艺恩咨询、艾瑞网等网站获取。

3、案例分析法。本文选取北京京西旅游文化有限公司(简称北京文化)为样本,在了解其基本企业构成、组织架构、经营模式、历史发展等情况后,对其面临的财务风险进行分析,主要从营运风险、筹资风险、投资风险、存货管理风险和现金流风险五个角度进行分析论证,然后具体分析各种风险产生的原因,最后提出风险应对对策。

4、定性定量分析法。本文根据财务风险控制的研究,参考了其他影视公司财务能力的研究情况,构建出适用于北京文化财务风险评估的模型,使得本文的分析过程更严谨、分析结果更符合该公司的具体情况,风险识别也会更具体、更突出、更贴切。

5、对比分析法。一个单独的个体难以评定其优劣,只有把其置于行业的大环境中与同类企业进行对比,方能评价其能力。本文把北京文化与影视行业中的标杆企业做对比,如华谊兄弟、光线传媒、欢瑞世纪等,对比其异同,最后得出目标企业在行业中的地位、发展潜力、竞争优势等情况。

1.3.2本文研究思路

北京文化面临着传统旅游业和建筑及房地产业无法支撑企业的运转,亏损连连甚至面临退市的局面,所以把自身发展状况结合国内大环境及上级集团公司的发展方向,进行了保留部分旅游业、裁撤建筑及房地产业、进军影视行业的大方向转型,其转型目标是挽救企业的经营业绩、确保企业持续经营。本文通过对北京文化的转型历程和发展现状进行研究,分析其1998年上市至2018年的财务表现,从营运风险、筹资风险、投资风险、存货管理风险、现金流风险等方面识别北京文化的财务风险,并分析产生这些风险的原因,最后提出化解这些风险的对策。

  2本文基本概念及理论

  2.1财务风险的概念和模型

1、当前学界对财务风险的定义有狭义和广义之分,狭义的财务风险是指企业由于无法偿还借款本金和利息而导致企业陷入困境,使得后续财务活动受阻的因素;广义的财务风险是指企业各种财务活动中无法预测和难以控制的因素,使得企业在一定时期、一定范围内的财务成果与经验目标发生偏离,增加企业遭受经济损失或获得更大收益的可能性,具体包括营运风险、筹资风险、投资风险、现金流风险等。

本文所论述的财务风险是广义的财务风险,下面具体解释各风险的含义、范围、衡量指标等:

(1)营运风险,是指企业在采购、生产、销售、付款等运营环节所面临的会使企业陷入困境的因素。营运风险可分为非财务因素风险和财务因素风险,非财务因素主要是指政治、法律、人力资源、市场竞争、环境变迁、科技迭代等,财务因素主要包括采购风险、应收帐款变现风险、存货变现风险、资本结构风险等。

(2)筹资风险,可分为内部筹资风险和外部筹资风险。内部筹资即收益分配风险,是指影响企业按照公司章程规定或法律规定分配净利润的不确定因素,包括留存收益和股息两部分,收益分配的方式、时间、金额等方面的权衡和取舍都会对企业的价值产生不确定性的影响。外部筹资风险是指企业由于受资本市场、金融环境、商业信誉等影响采取不同的资金筹措方式给企业带来的债务偿还、收益变动等不确定因素。它对企业的影响可以通过分析股利政策、留存收益变动情况、每股收益等指标来衡量内部筹资风险;通过流动比率、速动比率、已获利息倍数、资产负债率、财务杠杆系数等指标来衡量外部筹资风险。

(3)投资风险,是指导致企业最初投入与最终收益不符的不确定因素,资金使用的实际结果偏离预期结果的可能性就是投资风险,包括利率风险、汇率风险、再投资风险、通货膨胀风险、金融衍生工具风险等,它可以用经营杠杆系数、投资收益率方差等指标来衡量。

(4)现金流风险,是指企业的现金流入和现金流出在时间上和金额上的不不一致而产生的不确定因素,现金流的流转不足会导致企业项目停滞、信用丧失等不良情况,它可以通过应收帐款周转率、应收帐款回收期、坏账损失率等指标来衡量。

结合北京文化的具体情况,对上述指标进行有机选择和组合,可以有效地识别出北京文化的在营运、筹资、投资、现金流等方面的财务风险,为本文的研究提供坚实的基础。

2、构建破产风险模型:Z-score模型是一种基于大量实证研究之后总结出来的在一定程度上代表企业财务风险指标的模型,该模型选取了无阻最能代表企业财务风险的指标,根据经验对其赋予相应的权重,最后将其计算结果与经验数据中存在财务风险严重程度临界值进行比较,以此来推测企业当前发生财务风向的可能性。该模型的一般形式为:

S1=(期末流动资产-期末流动负债)/资产总额

S2=期末留存收益/资产总额

S3=息税前利润/资产总额

S4=期末股东权益市场价值/负债总额

S5=本期销售收入/负债总额

Z值=1.2S1+1.4S2+3.3S3+0.6S4+S5

其中,C1反映了企业运营资产与企业总资产的占比,运营资产占比越低,说明资产流动性越弱,偿债风险越大;C2反映企业积累财富的能力,其中留存收益占资产比值越低,说明企业盈利能力越弱,其企业价值遭到损害,财务风险较高;C3反映了企业资本的回报率和利用效率,资本回报率越低,企业利益资本创造的价值越小,财务风险越大;C4反应企业的市场价值,市场价值越低,企业的财务风险越大;C5衡量企业利益收入来偿还债务的能力,数值越小,越能证明企业存在财务风险。

Z-score模型将公司营运能力、偿债能力、获利能力有机结合,衡量企业财务风险程度。对于其计算结果代表的意义,相关学者根据实证数据结果做出如下判断:若Z值大于2.675,企业财务状况良好,不存在财务风险;若Z值小于1.81,企业面临严重的财务压力,如果不及时采取有效措施,财务风险很高;若Z值介于1.81和2.675之间,企业一年内陷入财务困境的概率为95%,两年内遭遇财务风险的概率为70%。可见Z值越大,企业经营状况越安全,破产可能性越低。根据经验,Z-score模型预测准确率高达72%-80%。

北京文化作为一家上市公司,其面临的财务风险不亚于甚至高于同行业内的任何一家公司。北京文化在电影和电视剧领域的优异表现,使得其声名大噪;但同时在综艺节目、艺人经纪业务的滑坡甚至停滞也是让投资们担忧。可见北京文化面临的财务风险是不容忽视的,其营运、筹资、投资、现金流等财务环节的监督和管理过程中定是存在着一定的不确定性因素,才会导致其出现“增利不增收”、“爆款难救市”、“一手好牌打烂“等情况,若不良情况持续下去,则北京文化一夜破产并不是危言耸听。

  2.2企业转型的概念和模型

1.企业转型的定义。企业转型亦有狭义和广义之分:狭义的企业转型是指企业通过改变其主营业务、组织结构、资源配置、战略布局等方面,从而开辟新的发展道路、增加盈利增长点、提升企业价值,最终形成新的企业形态的过程。广义的企业转型涵盖的内容非常广泛,转型、转制、转轨、转行、转换等耳熟能详的词汇都能归类为企业转型。

2、企业转型的类型。企业转型的类型有很多,如延伸式转型,即企业发展到一定阶段后,在现有业务的基础上进行延伸,通过保持业绩的持续增长来满足员工、客户、股东的需要;多元化转型,即从单一业务拓展到多个不同性质的行业或领域;聚焦式转型,即从大规模的广泛经营转向针对某一具体领域进行深入研究和经营,成为某一细分领域的领头羊;兼并式转型,即通过企业并购的方式吸收优势企业,打造健康的企业生态链,提高企业的整体竞争力;升级式转型,即从低端产业转向以中高端产业为主……

3、企业转型的风险。企业转型有一定的可预见性和不可预见性,可预见性如基于企业内部组织架构、经营规模、人员配置、经营重心、知识产权等方面的转变;基于企业外部的行业发展、市场定位、资金来源、政策导向等方面的转变。不可预见性是指因偶然事件的发生而导致企业转型受阻、中断、失败的不确定因素。这些因素都会对企业能否顺利转型及转型后的企业能否良好发展产生重大影响。同时,企业转型是一个自上而下的过程,高层对企业转型的态度和推行力度,以及他们对转型后企业发展战略布局,也是对企业的后续营运产生影响的关键所在。

综上所述,北京文化从旅游行业向影视行业的转变,无论是从狭义和广义来说都属于企业转型。同时从北京文化出售重庆国色天香食府、龙泉宾馆等行为来看,北京文化的转型为聚焦式转型,专攻影视行业;从北京文化收购北京摩天轮文化传媒有限公司、北京世纪伙伴传媒有限公司、浙江星河文化经纪有限公司来看,其转型又具有兼并式转型的特点。可见,一个公司的转型过程是复杂化的,可能兼具多种转型特征。同时也可看出,北京文化在宋歌等一众高层取代了原有的华力派高层后,其转型的决心从大刀阔斧的改革和裁撤旅游业务中可见一斑,其转型是势在必得的;北京文化转型后营收的增长也说明这次转型是成功的。但北京文化的新生是否真的是有利无弊,本文将对其进行详细的分析,一一揭开其隐藏的风险。

  3北京文化案例分析

  3.1北京文化公司简介

1、北京文化(A股上市公司,股票代码000802)全称北京京西文化旅游股份有限公司,是一家全产业链影视娱乐传媒集团。公司于1998在深交所上市,背靠优质旅游文化资源。自2013年起,北京文化启动向影视娱乐业转型,先后收购摩天轮文化传媒、世纪伙伴文化传媒、星河文化经纪等在华语影视娱乐业享有盛誉的公司。2016年4月,随着世纪伙伴和星河文化正式并表,北京文化正式转型泛娱乐产业,通过整合娱乐产业上下游资源,搭建多位一体的泛娱乐产业链,致力于成为泛娱乐产业的领导者。

2、根据北京文化财务报表披露的公司治理和董事、监事和高级管理人员的信息,整理得到下图2-1为北京文化组织结构图:

图2-1北京文化组织结构图

北京文化财务风险控制

有图可知,北京文化披露的公司治理结构尚不完善,难以预测副总裁之下的组织结构和层级设置,各部门相互监管关系不明确,也无说明各分公司或子公司与母公司的经营关系……总体来说北京文化的组织管理结构较为混乱,权责利效不一致,因此也导致了后续问题的发生,如决策失灵、资源综合利用差、成本过高、业务闲置等。

3、北京文化的资本结构。根据北京文化最新披露的2019年4月11日股本情况,北京文化的股本构成为87.3%的流通A股和12.7%的限售A股,下图2-2为北京文化2019年4月11日股本结构图:

图2-2北京文化2019年4月11日股本结构图

北京文化财务风险控制

根据该图可知,北京文化的主要募集资金方式为发行流通股,主要激励方式为配送限售股,而其股东持股比例的增长也恰好说明了这一点。下图2-3为北京文化2018年12月31日主要股东名单及持股情况:

图2-3北京文化2018年12月31日主要股东名单及持股情况

北京文化财务风险控制

根据北京文化的资产负债表的短期借款和长期借款科目可知,北京文化自2014年后即转型后减少短期借款和不借入长期借款的措施,其主要筹资活动主要为非公开发售流通股或者出售固定资产或子公司。虽然没有还本付息的压力,但是单一的资金来源可能给公司带来现金流断裂的风险,还会不断稀释公司每股股票收益,总的来说不是长久之策。

  3.2北京文化转型历程

现在的北京文化,其根源可追溯到1998年1月8日于深圳交易所上市的“京西旅游”。根据公司公布的2001-2019年报来看,北京文化的自救和转型历程可谓是一波三折、柳暗花明,以下简要说明其转型历程:

从国家企业信用信息公开系统公布的信息来看,北京文化的经营范围非常广泛,虽然列举了如此之多的营业项目,但历年在财务报表中有所贡献的仅有四项,分别是旅游服务业、旅游产品加工销售、建筑及房地产和影视经纪业务收入等,其中旅游服务业一直作为北京文化营收来源10%以上的业务;旅游产品加工销售、建筑及房地产在2001年至2014年中反应在财务报表中,但其占据的比例远不及旅游服务业。由北京文化的产业布局可以看出管理层全面发展的野心和分散风险的战略布局,但结合其营收结构来看,庞大的布局并不能都为公司带来业绩,甚至能成为拖累业绩的对象。

自1998年京西旅游上市以来,直到2001年,其净利润稳定在246万元左右,对于当时少数上市旅游公司来说是领先行业的业绩。但好景不长,2002年至2003年,由于京西旅游与北京戈德重组失败、与华远地产分歧较大未能达成合作、两个控股子公司(石泉公司和特种水泥分公司)相继开业入不敷出等困境,京西旅游的净利润为-6538万元、-7459万元,其股票被深圳交易所列为*ST京西,面临退市危机。2004年京西旅游为了扭亏,再次与北京戈德、天津中迈达成合作,但该项目没有取得实质性进展,而后又与中国信达资产管理公司天津办事处达成免除4000万元债务连带担保责任的协议,最后收到门头沟政府3500万元的财政补贴款,最终实现了1455万元的净利润。2005年通过一系列的旅游文化活动重树了京西旅游品牌、提升了企业形象,转让了北京石泉墙体材料有限责任公司、天津和平海湾电源集团有限公司的股权,取得了百货商场分公司的土地使用权,收购了门头沟区招待所,有效的夯实公司资产,优化了公司资产结构,实现了1455万元净利润,深圳交易所撤销其“退市风险警示”,股票简称改为ST京西。2006年京西旅游改名北京旅游,2006年至2007年北京旅游分别挣得2090万元、1080万元的净利润。但是经历过业绩复苏后,北京旅游却不能2008年奥运会的东风继续增加盈利,反而因为管理不当、界限不明、税费大增、坏账准备和资产减值损失惨重等问题下,发生了3016万元的亏损。2009年至2013年北京旅游通过对旅游业务加强营销、完善财务制度、加强审计手段等方式恢复了正向的净利润,但整体业绩表现平平且有下滑的趋势。直至2013年宋歌接任北京旅游副董事长一职,双方签署业绩对赌协议,并于2013年12月6日起停牌收购北京摩天轮文化产业传媒有限公司资产,进入影视文化行业。自此,北京旅游开始了旅游和影视文化两个主业协同发展的战略转型。

2014年北京旅游加快了向影视行业推进的速度,于2014年4月完成收购艾美院线项目并完成股权收购变更,2014年5月通过非公开发行股票37,071.39万股,募集资金33.14亿,以保证公司旅游影视文化双主业共同发展战略顺利实施。2014年实现了7737万元的净利润,创历史新高,转型效果可谓立竿见影。2015年北京旅游更名为北京文化,2016年再完成了对世纪伙伴和星河文化两家影视文化公司的收购,为公司转型奠定了基础。同时,影视文化业务收入为80,322.57万元,相比上年同期增长310.41%,主要因为世纪伙伴和星河文化收购完成,顺利完成业绩对赌。北京文化逐步实现公司向影视文化行业转型发展并最终形成全产业链文化集团。随着北京市门头沟区政府回收潭柘寺、戒台寺的经营管理权,北京文化更全面致力于影视经纪业务。从财务业绩的角度来看,2017年-2018年的净利润稳定在3.2亿元,转型后的北京文化的业绩表现明显优于转型前。

  4北京文化财务风险识别

  4.1盈利能力角度下的北京文化财务风险识别

随着北京文化的自救和转型,其总资产状况变化较大,其营收也是大起大落。本文对其报酬率进行了详细的计算,表3-1为根据北京文化1998年至2018年年报披露数据计算出的总资产利润率、主营业务利润率和净资产报酬率。从图标可以看出,无论是转型前还是转型后,北京文化的各项报酬率都呈现出大涨大落的特点,这对于稳健运营一个公司来说无疑是不健康的。

表4-1北京文化各类资产报酬率变化表(%)

北京文化财务风险控制

图4-2北京文化各类资产报酬率趋势图

北京文化财务风险控制

具体看这三项报酬率的变化情况:

1、总资产净利率在北京文化上市第一年为7.8906%,这意味着1元的资产平均能够产生7.8906元的利润。但是之后的20年中,总资产报酬率逐渐下降甚至变成了负数,虽有小幅上升但总体来说还是低得可怜,甚至没有回复到上市第一年的水平。这说明北京文化的投入产出水平不稳定,资产运营水平时高时低,缺乏科学高效的管理机制,体现出公司的管理水平较低。虽然在2013年公司转型开始该指标的回升速度较快,但波动也很大,由此也可得知北京文化的管理体系仍然存在问题

2、主营业务利润率是三个指标中有上升趋势的财务指标,且20006年-2018年期间都稳定在40%-50%的区间,是相对稳定的指标。这个指标说明了北京文化的主营业务即旅游业务和影视业务对利润总额的贡献占据了半壁江山,同时也说明了主营业务收入和主营业务成本之间的关系——收入:成本约为4:6,这说明在成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面尚有不足。

3、净资产报酬率是三个指标中波动幅度最大的财务指标,也是最被所有者关注的指标,它体现了企业资产综合利用的效果。通过分析北京文化历年净利润可知,公司的净利润规模可以以2014年为分界线,因为2014年北京文化完成了其主要的收购、清理或合并活动,正式转型进军影视行业。由此可得,1998年至2013年,北京文化的企业资产综合利用效果变动幅度大,在2002年下滑至最低值8.5873%,2010年达到了最高值85.8316%,相应年度的净利润波动恰好对应,净资产总额务明显增加,这说明当时的北京文化并没有充分地利用好企业的资产,存在浪费的现象。2014年至2018年,北京文化的净资产报酬率先升后降,从净利润的角度说,2014年至2018年的净利润是逐年上增加的,并达到了历史新高。其净资产报酬率下降的原因是因为其净资产的增长速度远大于净利润增长速度,北京文化有丰富的影视作品存货,包括数十部待播的、正在拍摄的电影、电视剧、综艺等,加上非公开发行募集的资金,这使得作为基数的净资产额大,从额使得净资产报酬率下降。同时这也说明了北京文化项目开设和积压存货过多,忽视了资产变现的方面,公司可能会面临现金流断裂的风险。

  4.2偿债能力角度下的北京文化财务风险识别

本文对北京文化的偿债能力进行分析,根据北京文化1998年至2018年财务报告中披露的数据,选取了资产负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数等指标,来衡量其偿债能力。

1、图4-3为北京文化1998年至2018年资产负债率变化趋势图。由图可知,北京文化的负债占比波动幅度较大,总体经历了1998年至2003年大幅攀升至近80%,2004至2012年下降到近10%,2013年至2018年在10%至40%之间起伏。资产负债率的总体趋势,和北京文化净利润变动趋势基本符合,这说明从经营者的角度来看,北京文化利用债权人资本经营活动的能力经历了由差到好的交替。从财务管理的角度来看,北京文化的管理层缺乏科学借款、欠缺全面考虑的问题。聚焦到2013年至2018年北京文化转型后的阶段,由于并购三家子公司需要大量资本支出,2013年至2014年北京文化通过非公开发行的方式募集了大量资本,导致资本负债率上升到38.15%。随着公司的稳定运营和某些重大投资决策为公司带来了可观的利润,2015年至2017年北京文化的资产负债率逐步下降到14.47%,说明了北京文化有较好地利用筹借的资本投入生产经营,而且都取得了较好的效果。2018年由于北京文化以四亿元的巨额资金投入到了其重大项目《封神》三部曲的拍摄中,加之上有待播和正在摄制的电影、电视剧等项目,积压了大量资金,现金回流减速,还有大行业的不景气和政策严格等因素,遂为维持公司持续运营,提高负债比例为免不是正确的决策。

图4-3北京文化1998-2018资产负债率变化趋势折线图

北京文化财务风险控制

2、下图4-4是北京文化短期偿债能力指标的变动趋势图,包括流动比率和速动比率。以2010年为分界线,这是因为2011年间,北京文化通过出售资产、关联交易、非公开发行股票等方式募集了近14亿元的资金。1998年至2010年的流动比率和速动比率的变动基本同步且数值相差无几,这12年内的流动比率均小于2,速动比率均小于2,说明北京文化的短期偿债能力较差;2011年至2018年,北京文化的短期偿债比率波动幅度较大,这说明其流动资产不稳定。虽然这段时期的流动比率和速动比率都大于2,且自北京文化自2013年布局转型开始,流动比率和速动比率有了小幅度的分离。虽然自转型后,北京文化的短期偿债能力有了大幅度的提升,但流动比率和速动比率高并不意味着短期偿债能力就强。因为流动资产之中的现金、有价证券、应收账款等变现能力很强,但是存货、待摊费用等也属于流动资产的项目则变现时间较差,特别是存货很可能发生夹漏、滞销、残次、冷背等情况,流动性相对较差。北京文化转型后流动比率与速动比率发生了小幅度的分离,这就说明相比起转型前,转型后的北京文化有了一定量的存货,因此公司要开始重视对存货的管理。

图4-4北京文化流动比率和速动比率1998年至2018年变化趋势图

北京文化财务风险控制

3、下图4-5为北京文化1998年至2018年利息保障倍数的变化趋势图。北京文化的利息保障倍数突破了对该指标的一般认知,即利息保障倍数数值越大,说明企业支付利息的能力越强。而北京文化的利息保障倍数一直下降直至负数,这是因为自2011年起,北京文化的利息收入大于利息费用但小于息税前利润,而财务费用=利息费用-利息支出,财务费用为负值,利息保障倍数也为负值。这说明北京文化在来自银行存款、投资债券或通过其它固定收益方式投资理财所产生的收入,高于企业由于从银行贷款、或是发行债券等形式进行债务融资所支付的利息。加上北京文化自转型后的息税前利润较多,因此其利息保障倍数非常高,其偿债能力是非常不错的。

图4-5北京文化1998年至2018年利息保障倍数的变化趋势图

北京文化财务风险控制

综合以上分析,北京文化转战影视行业后,面临更大的财务风险是资金有效利用的问题,财务杠杆多少合适的问题,以及流动资产不稳定,对存货的管理应当更为谨慎的问题。

  4.3现金流角度下的北京文化财务风险识别

健康的现金流是企业得以持续经营的命脉,对每一个企业来说现金流都是决定生死的关键指标。下图4-6为北京文化1998年至2018年经营活动、投资活动、筹资活动现金流净值的变动情况图。可以明显的看出,北京文化的现金流呈现出明显的正负交替变化,且随着转型影视行业以来,其现金流的波动幅度更为剧烈,这说明了转型后的北京文化面临着更大的现金流风险。

图4-6北京文化1998年-2018年现金流净值变动趋势图

北京文化财务风险控制

1、经营现金流净值分析。下图4-7为北京文化1998年至2018年经营现金流净值和净利润的对比图,由图可知,北京文化的经营现金流净值和净利润呈现正负对立的情况,在北京文化进军影视行业之后,二者反向变动的幅度越为明显。1998年至2013年间,即北京文化转型前,北京文化多数时候为经营活动现金流量净额为正,净利润为负,则说明其对固定费用偿付不足,公司虽然能够满足正常经营活动资金需求,但应提高产品盈利能力。2014年至2018年即北京文化转型后,北京文化都呈现经营现金流净额为负、净利润为正的情况,这说明北京文化虽有盈利能力,但存在大量存货积压或应收账款收不回,无法取得与利润相配的现金流量。此时北京文化一方面应该考虑融资,另一方面应加大收款力度或营销力度,加快资金周转。由图4-6可知,筹资现金流净值一直在增长,可见北京文化也采取了相应的弥补措施。

图4-7北京文化1998年-2018年经营现金流净值和净利润的对比图

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2、投资现金流净值分析。无论是企业转型前还是转型后,北京文化的投资现金流净值均为负数,但转型后的投资现金流净值的变动幅度比转型前大,说明公司下不断扩张。北京文化的经营现金流净额为负数、投资现金流为负数、筹资现金流为正数的情况,也说明了公司正处于扩张时期,但是此时也是无投资收回或投资投入大于投资回报的时期。北京文化应注意预防过度扩张导致的资金链断链,及时清理库存,检查是否由于自行提高利润率导致的存货积压,通过降低利润以扩大销售,尽快回笼资金。

3、筹资现金流净值分析。北京文化的筹资现金流净值呈现出波浪状起伏、正负交替的特点,在转型后其起伏的幅度更大。这说明北京文化在筹集资金和偿还负债之间循环,颇有拆东墙补西墙的意味。从财务报表看,北京文化在亏损后的隔年便会处理其不良资产,然后归还借款;或者以非公开发行的方式募集资金后归还借款。这就与筹资现金流净值的变动相符合,同时也说明了公司现有的资金不能满足经营的需要,而又获得得了新的市场机会需要从公司外部大量筹集资金,北京文化存在资金不足的风险。

综合以上分析,北京文化面临的现金流风险包括现金周转慢、潜在坏账多、自身资金不足等。

  4.4基于Z-score模型的北京文化财务风险识别

本文基于Z-score模型,依据北京文化的相关数据对其进行破产风险预测,计算过程如下表4-8所示,计算结果如下图4-9所示:

图4-8北京文化Z值计算表

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表4-9北京文化1998-2018年Z值变化趋势图

北京文化财务风险控制

根据以上计算结果和Z值变化趋势图,可知转型前的北京文化遗址在破产的边缘徘徊,北京文化转型后整体的资产流动性、盈利能力、资本回报率、市场价值、偿债能力等方面都比转型前要强,破产的风险大大降低。但是从其波动幅度大以及Z值下降趋势来看,北京文化存在潜在的破产风险;加上前文分析出的资本利用率、偿债能力、现金流等方面财务风险,北京文化整体运营的高风险也在逐渐显现。各项风险指标如此地大起大落,无论对于吸引投资还是公司的持续经营来说,无疑是一个巨大的风险。

  5北京文化财务风险原因分析及控制策略

  5.1北京文化财务风险原因分析

5.1.1资源浪费使得应收收益减少,影响净利润

从以上的分析可知,无论是净资产报酬率分析,还是现金流分析,都得出北京文化资源整合能力差、浪费资源、成本过高的结论。从公司官网或者历年年报都可以感受到,当前的北京文化已经把自身定位在影视行业,其全部战略部署都是围绕着影视经纪业务来布局,留存下来的旅游业务是处在一个粗放经营的状态。且随着出售龙泉宾馆、重庆国色天香子公司,潭柘寺、戒台寺的经营管理权被收回,传统的旅游业务被逐渐裁撤,北京文化对旅游业务的投入和维护日渐稀少,在携程、飞猪、去哪儿、大众点评等旅游平台开始出现酒店或景区设施老旧、服务不周等不良评价,这对于企业来说无疑是巨大的损失。其实旅游产业对于弥补北京文化的业务痛点来说是很有优势的,因为旅游业务的变现能力较强,即便是淡季也能起到为公司补充现金流的作用,况且多年以来旅游业务带来的净利润都稳定在8500万元至15000万元。所以北京文化应当重新重视旅游业务,投入适当的资金进行维护和修缮,保护公司多年以来累积的口碑,也为公司补充一定的现金流。即使旅游业务不作为当前经营战略的重点,但是也不应成为被忽略的业务,而且影视和旅游不是绝对分割的,影视和旅游是可以完美地融合在一起的,如美国的好莱坞、迪士尼,印度宝莱坞,国内的横店影视城就是影视和旅游相互促进发展的好例子。既然业务存在且长期持有,就要把资源整合好并利用起来,不可浪费和闲置。

旅游业务被忽视的另外一个原因是北京文化的公司治理存在明显的漏洞。根据上文整理得出的北京文化治理架构中,北京文化母公司与各旅游景区分公司的经营管理关系无法得知,分公司的组织架构也无从得知。北京文化转型后,旅游业务从主营业务沦为副业,个中关系如何处理?员工如何安置?等等这些问题北京文化都没有对外界披露,而其他上市公司都会披露其组织架构。这从另一方面说明北京文化的组织架构不完善,母公司与分公司、母公司与子公司的经营管理关系不明确。同样的问题在北京文化重点发展的影视经济业务也有出现:综艺板块自2017年来陷入停滞,其对财务业绩已无贡献。虽然这很大程度上是因为高管离职,但后续无人继任和业务停滞的情况也反应了北京文化的组织架构出现了问题。良好顺畅的企业组织架构是企业持续经营的关键所在,一个结构臃肿庞杂、缺乏控制监管的企业注定是要被市场淘汰的。北京文化2018年大幅大跌的Z值也刚好印证了其潜在的破产风险。

5.1.2影视行业的固有风险增加企业资金回收难度

影视项目从策划到最终搬上荧幕,不仅需要巨额资本的投入,而且还需要漫长的制作周期,还牵涉到多方人员,如导演、编剧、演员、投资者、发行方等,以及相关的知识产权、政策法规、利润分账等。更被动的是,电影、电视剧能否最终上映、上星还收到广电总局的制约,除了无限延期,即使是上映了也会因为各种原因被撤档。这无疑就增加了影视公司的风险,这些情况都会使得资金积压甚至是血本无归。北京文化面临着同样的问题——在2018年年度报告中披露的2019年度经营计划中,北京文化正在筹备的电影有23部,除了《来电狂响》和《流浪地球》两部已经发行之外,以及《妈阁是座城》和《刀背藏身》正在发行中,其余的19部或在筹备、或在拍摄、或在后期制作中。这19部电影中开拍最高的在2016年5月,最晚开拍的在2018年10月,还有不少是待定的。同样的情况也发生在电视剧板块,同样是23部电视剧,12部待定、3部2016年开拍2019年发行、3部2017年开拍2019年发行、2部2018年开拍发行待定。从北京文化自身的电影、电视剧项目中就可知:电影和电视剧的从开拍到发行,少则1年、多则4年甚至更久,且发行日期难以准确预定,这就产生了资金回笼和流转的难题。再者,电影、电视剧上映、上星后的票房收益、收视收益也很难预测。当前市场品味千变万化、千奇百怪,虽然每一种题材都会有其受众,但受众的多寡和接受度直接决定着相关投资者的收益和该种题材未来的走向。

除了影视项目自身的特点,影视行业对政策的敏感度特别高。影视行业以崔永元举报范冰冰阴阳合同一案拉开了税务检查的序幕,明星演员天价片酬被曝光后引来了限薪风潮,选秀节目大行其道也招来了选秀出道的明星上节目的限制,养成系偶像的浪潮也使得限制未成年人上节目的禁令,打击收视xx……广电总局用越来越严厉的政策打击着追星文化,这使得由“第一经纪人”王京花带领的经济团队无法有效运作,导致拖累了公司的业绩表现,2018年的财报中也无提及经纪业务的发展计划。政策无法控制也难以避免,整个影视行业都必须遵守规则,这也使得北京文化的财务状况动荡,尤其是2018年以来可谓是遭遇寒冬。

北京文化现金流量表所反映的正负交替、波动幅度大等问题,除了受到公司决策的影响,有相当一部分是影视行业的固有风险导致的。

5.1.3风险爱好型的投资偏好使得企业面临更大的亏损

北京文化近年来声名大噪的原因之一就是其非凡的投资眼光。仅北京文化接连投中《战狼2》、《我不是药神》、《无名之辈》、《流浪地球》等大热影片,这些影片都为北京文化带来了巨额利润,同时也使北京文化声名鹊起。例如,仅《流浪地球》一部影片带来的营收就超过了北京文化2018年营业收入的50%,以8亿保底发行的《战狼2》最终为北京文化带来了1.6亿元的利润。但北京文化并不是每次都会投中爆款电影,频繁巨额保底,北京文化被业界贴上了“激进”的标签,宋歌曾公开说到:“有好多人说我们是激进的,其实我特别谨慎,冒险的事从来不办,赌场我就从来不去,赌场百分之五十的概率对我来说太低了,百分之八十的概率才能出手。”即便宋歌自认为“特别谨慎”,但是北京文化仍栽过不少跟头。

2017年年底的贺岁档《英雄本色2018》投资规模为1.5亿元,但总票房仅为6306.7万元,仅收回成本的10%。加上导演丁晟要求影片宣发方提供2700多万元的宣发费用和1000万元票补费用的明细,可看出该片是完全赔本的。即使票房如此惨淡,但北京文化分得了4199.2万元的收入,可见北京文化投入之多。北京文化以5亿元保底发行《二代妖精之今生有幸》,最终只收获2.91亿元票房,但其投入的宣发费用高达1.25亿元,北京文化仅收回3952.8万元,也是亏本买卖。另外《我不是潘金莲》保底5亿,实际票房4.8亿。《铁道飞虎》保底10亿,实际票房不到7亿。而即将耗资30亿的《封神三部曲》能否再次逆袭也前途未卜。

本文认为投资有成功有失败乃正常现象,应该关注的是影视收入的高占比一方面说明了北京文化转型影视文化公司的决心和成果,另一方面也体现出其大程度以来影视业务,并把营业收入和利润倾注于此,在当前影视行业处于监管政策的特殊时期和行业市场寒冬下,结合上文分析,这并不是一件好事,北京文化无疑面临着难以预测的风险。

5.1.4人力资源危机造成企业业务停滞,影响企业营收

北京文化转型影视行业之初,汇聚了大批影视行业的顶尖人才,前万达电影总经理宋歌、综艺大佬夏陈安、第一经纪人王京花等文娱行业的老将军齐聚一堂,并分别主持公司决策、综艺板块、经纪业务板块,前景一片看好。陈夏安在北京文化的两年中,一手创建了现象级的《极限挑战》和准现象级的《跨界歌王》、《高能少年团》的“综艺集群”,为北京文化带来了7037万元的收入。但是夏陈安离职后,北京文化的综艺板块就陷入了停滞,2018年板块收入为0,且无提及综艺板块的发展计划。难道一个偌大的上市公司找不到替代夏陈安主持综艺板块吗?本文认为综艺板块的停滞不是因为找不到替代辞职高管的人选,而是北京文化的人力资源系统本身就极度依赖于个别董监高,加上其组织架构的缺陷,导致忽视了后备人才的培养,综艺板块群龙无首。

5.1.5行业陷入低迷,爆款电影未能提升公司价值

影视行业丑闻频频,受影响的不仅是涉事明星本人,跟着遭殃的还有整个文化传媒行业。根据Wind数据显示,2018年,A股文化传媒板块累计跌幅达41.2%。在20家影视上市公司中,市值百亿的民营企业只剩下万达电影、光线传媒、华策影视、华谊兄弟。北京文化2018年营业收入为12.05亿元,同比下降9.62%;归属上市公司股东净利润为3.25亿元,同比上涨4.75%,但股价并未出现好转。

2017年7月作为暑期档的《战狼2》票房节节走高,同时也带动着北京文化的股价步步高升,最高涨幅超过66%,市值增加50多亿元。但是2017年8月7日股价达到最高点后,北京文化突然一纸公告,包括董事、副总裁、董秘、财务总监在内的一众高管,将减持北京文化股份不超过143.65万股。在北京文化一众高管宣告“出逃”的当天,前期参与炒作北京文化的一众资金纷纷四散奔逃。北京文化当日换手率高达21.25%,全天总成交金额高达17.36亿元,一天当中北京文化1/5的股票被交换买卖了一个遍。之后,北京文化一路下跌,直到2018年6月20日创下近期低点。而这个低点已较《战狼2》创下的高点,跌去了将近60%。创下最低点的十天之后,《我不是药神》开启了大规模点映,并在2018年7月5日上映。由于《我不是药神》口碑炸裂,北京文化股价再度复制了《战狼2》时期的过山车走势。先是猛烈上涨,高位抛售,而后又归于平静。如今,半年过去了,北京文化故技重施。《流浪地球》在2019年2月5日大年初一上映。而在这之前,自2019年1月11日起,北京文化连续大涨4天,涨幅一度达23%。春节之后2月11日首日开盘后数分钟内直接封住涨停板,2月12日开盘后股价再次上冲,但随着大量卖盘汹涌而出,股价快速回落,最终全天换手15.61%,北京文化股价收跌1.79%。

图5-2北京文化爆款电影对应股价高点图

北京文化财务风险控制

下图为北京文化转型后的月K线走势:可见,2014年至2019年北京文化股价虽有突出的高点,但是最终都会回落到刚转型时的价值。这说明爆款电影对有利于提高一时的股价,但是要整体提高股价光靠爆款电影时不行的。借助爆款电影进入股市的多为提前布局的游资和散户,借助影片一时的热度抬高股价无疑就像不断膨胀的气球,一旦越过了某个点,就会炸裂后回到原点。依赖“爆款”维持的业绩具有很强的不确定性,电影的本质是内容,内容的本质是人才。“爆款”根基并不牢靠,尤其是对于要求持续性,稳定性,财务相对透明可控的上市公司来说,不能因为押中一个“爆款”就给出长期的高估值,因为下一把能不能押中依然未知。

图5-1北京文化2014年至2019年K线趋势图

北京文化财务风险控制

  5.2北京文化财务风险控制策略

5.2.1减少资源浪费,增加企业应收收入

旅游和影视不是完全分道扬镳的两个产业,相反两个产业是紧密相连的。世界范围内许多影视拍摄基地同时也是著名的旅游景点,如金华市东阳横店影视城、无锡影视基地三国水浒景区、长春市长影世纪城旅游区、宁夏银川镇北堡西部影视城、青岛东方影都等,还有美国的好莱坞、印度宝莱坞,以及作为影视IP衍生品的迪士尼、派拉蒙、环球、梦工厂等主题公园。以此为鉴,北京文化目前仍在运营的旅游业,不应当单纯定位为旅游景点或者选择将其抛售,而应将其重新重视和规划利用起来,让其成为公司营收的另一重要补充,这对于缓解影视行业巨额投入、单一收益的痛点来说有重要意义。北京文化在拍摄其众多电影、电视剧等可在相应的旅游景区内取景,借此提高景区知名度和吸引力,从而增加旅游营收和降低拍摄成本,一举两得。

同时,北京文化的组织架构急需得到完善,明确划分各部门职能,达到高效运转的同时也能相互制衡。良好的组织架构能使北京文化的投资决策更科学稳健、成本监控更为有效、各板块业务有效开展、各项财务指标的波动幅度缩小,从而降低公司面临的财务风险。

5.2.2加强现金流管理,缓解行业固有风险对公司偿债能力的影响

影视项目投入大、回收期长是难以改变的,但是北京文化可以通过打造不同类型的影视作品,利用不同的存货组合降低存货管理风险,加速现金流回收。北京文化可以考虑制作迷你剧集或网络短节目等,与大制作有机组合,一方面可以利用部分资金保持公司的持续经营,另一方面也有高质量的影片维持公司的口碑和声望。根据电影票房量化分析及预测系统的研究结论,低成本的影片一般比大片更卖座,无名小卒主演的影片要比明星主演的影片利润率更高,而北京文化投资的电影《无名之辈》也论证了这一点。该部电影以3000万元的成本博得了7.94亿元的票房,影片中没有大牌明星、没有特效巨制,有的只是朴素的演员和生活化的场景。虽然低成本电影的逆袭具有偶然性,但是每个题材都有其受众,收回成本或盈利一点是完全可以的。加之网络观影已逐渐普及,腾讯视频、爱奇艺视频、优酷土豆等视频网站是很好的合作对象,这相比起院线、电视上映更快更灵活,与视频平台达成战略合作也有助于北京文化缩短回收期,加快现金流的周转。

面对政策的调整变动,北京文化应当以积极的态度去面对。其实每一项政策的出台不是突如其来的,而是经过一定时间的酝酿和打磨才得以公布。因此北京文化有充足的时间去预测和评估政策的动向,及时做出产业发展方向调整,便可以有效地减少损失。

5.2.3投资决策应当更为审慎,降低市场给公司带来的财务困境

当前北京文化的决策主要依靠宋歌一人的眼光和经验,宋歌在进入北京文化之前就凭借其独特的投资眼光,2005年,宋歌首次投资便投中了徐克导演的《七剑》,后来成立完美时空影视公司,投资了章子怡的《非常完美》、白百何成名的《失恋33天》。2011年,宋歌走马上任万达影视总经理,开发的作品有《北京爱情故事》、《警察故事2013》、《寻龙诀》等,这都是红极一时的影片。最后跳槽到北京文化并带领北京文化跳出亏损的困境,还在影视行业中排上了名号。但是从北京文化投资项目来看,其投资选择更像一场豪赌,即是宋歌称他们的决策都是深思熟虑做出的,但亏损的阴霾仍然悬浮在其头顶。仅凭宋歌一人的眼光是不够的,市场瞬息万变,新增长的因素或许是宋歌本人不熟悉或者遗漏的,他也不能洞悉各个年龄层、各个群体的偏好,因此北京文化的决策要考虑更多的因素,改变其风险偏好的投资习惯为稳健的投资偏好。

5.2.4注重后备人力资源的培养,防止业务停滞影响公司营收

夏陈安的离职无疑是给北京文化带来了巨大的打击和损失,这凸显了人力资源在企业成败中的重要位置。因此除了尽快找人接替陈夏安管理综艺板块,还要在企业的日常运营中就要重视人才的培养,做好业务发展规划。旅游业务和综艺板块不应该被放弃,因为从当前的经济发展和文娱消费来看,旅游和综艺都是极具潜力的板块,且利润颇丰,因此应当重新重视起来,谋划布局。同时也要注意企业的扩张速度和规模,避免过度扩张而浪费资源和经验跟不上。业务的停滞会造成企业的经营失衡,减少企业的营收,更会浪费已经布局好的发展战略,最终给企业带来难以估计的损失,资金匮乏使企业陷入财务风险风险,企业经营岌岌可危。北京文化应避免因人力资源的缺位而陷入财务风险。

5.2.5从根本上提升公司价值,降低财务风险

爆款电影无疑是黑天鹅事件,低成本、高票房的爆款电影更是可遇不可求。北京文化不可以把股价上涨的希望完全寄托在爆款电影上,而应不断提高电影、电视剧的内容可看性和制作质量,只有题材新颖、质量优良的影视作品才能被消费者选择和流传。同时不要再高点抛售限售股,这对于公司信誉和稳定性都是致命的打击,股民会对公司产生不信赖甚至是抵触,取得股民的信任才能从根本上提高公司的市场价值。公司价值的稳步提高,公司的市盈率也会有相应的提升,投资者对公司有信心,就会进一步解决企业的筹资问题,企业更好的开展后续活动创造利润,使得企业有充足的资金偿还债务,最终使得企业的财务风险降低。

  结论

综合上述分析,本文认为上市影视公司的财务风险主要来自于现金流,企业的资源整合能力、公司组织架构、投资决策等因素影响着现金流,进而影响公司的财务状况。北京文化在短短五年时间内跻身行业前列,其独特的投资眼光为公司赚取了大额盈利,但漂亮的业绩背后仍潜藏着各种各样的财务风险。评价一家上市影视公司不能只看起表面即投中了多少部爆款电影,更要看到其内含的财务风险,包括其财务指标的波动变化、股价的波动、市场价值变化、破产风险等。

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  致谢

毕业论文是在我的指导老师李泽平副教授的亲切关怀和悉心指导下完成的。他秉承着严谨的治学精神、严肃的科学态度、精益求精的工作作风,从选题到最终完成,李老师都非常耐心地指导我、鼓励我,提出了各种有效的修改意见和方式,本篇论文的完成离不开李老师的循循善诱。

同时感谢每日一起奋斗毕业论文的室友,她们对我的鼓励和建议也是必不可少的,我的毕业论文的顺利完成有她们的一份支持。感谢我的父亲给予我充足的伙食费,让我费脑费心的时候可以买好吃的补充体力。感谢我的精神支柱给予我完成毕业论文的动力。

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