企业偿债能力研究——以特一药业为例

  摘要

所谓的偿债能力指的是企业在规定时间内对于所欠下的债务进行偿还的能力想要评判一个企业的偿债能力强弱与否,主要看能否按期对于债务进行清还,这也反映出了企业的财务状况,一个拥有较强偿债能力的企业,其生存的可持续性比较强,这是一个可以表明企业是否健康发展的一个指标。对于企业偿债能力的影响因素进行分析,可以有效的提高企业偿债能力,同时也为企业的发展提供更好的保护作用。本文就以特一药业为例,结合其2015年-2017年相关财务数据对其偿债能力的现状进行阐述,发现其主要存在速动比率比较低,债务结构不合理,债务资本过高,存货积压过多等问题,通过运用偿债能力相关理论,并加以分析,提出如何加快速动资产的周转,提高速动比率,构建并完善合理的资本结构,对债务资本进行降低,加速存货的周转等措施,解决公司存在的一些问题。旨在通过完善当前公司偿债能力体系,促进公司的发展,提高公司的竞争力,同时,为其他同行业的企业解决偿债能力问题提供参考。

  关键词:偿债;偿债能力;特一药业

  引言

随现如今的社会迅速发展,且伴随巨大竞争压力,企业的偿债能力分析成为绝大多数债权人、投资者和经营者的关注重点,中小企业和上市公司也都将企业的偿债能力分析摆在了公司生存的关键点位置,作为财务分析中不可忽视的重点组成部分,偿债能力分析对企业的健康发展有着巨大影响力,对于企业提高自身偿债能力有着重要的作用。对于特一药业来说,日常的经营管理中财务工作必须要做到位。对于该公司财务状况,最明显的反映便是公司财务报表,它可以有效的将财务数据和业绩通过表格的形式展现出来,可以向决策者提供相应的帮助,提供外界了解企业的财务状况的方式,也可以通过数据进行经营成果的正向评价,明确企业目前所存在的问题,找出相应的原因,提出解决方法来对企业的管理水平进行提高,促进生产经营健康发展

  2相关理论研究回顾

  2.1偿债能力的涵义

任何企业在经营的过程中都可能会产生债务,偿还债务和支付利息的能力称为偿付能力。偿债能力按时间分为短期偿债能力和长期偿债能力。一般来说投资人最关注企业的短期偿债能力,因为对一个企业来说如果连短期偿债能力都无法保证的话那长期偿债能力就更得不到保障。因此,投资人对企业偿债能力的重点把握与了解看得很重要,这关系到他们是否可以保证自身的投资安全,所以,外界投资者最为关心的问题之一是这个公司所具有的偿债能力。

  2.2企业偿债能力的评价指标

2.2.1短期偿债能力指标分析

企业偿还短期债务的能力指的是对企业当前是否具有无法偿还所欠短期债务的风险分析。

(1)流动比率。流动比率是指对企业偿债能力进行评价分析,它具体表现出了企业可以将短期的资金如何应用到企业的负债清还中。它是在流动资产和流动负债所占有的比率,在历史经验中流动比率为2:1是较为合适的;进行流动比率分析时需要关注其流动资产与流动负债的构成情况,同时对企业的短期偿债能力进行评估。流动比率等于流动资产与流动负债的比值。

(2)速动比率。速动比率是反映企业转移偿债能力的一种评价方法,也是分析中对流动比率的补充指标。它是指速动资产与流动负债之间的比率关系。速动比率等于速动资产与流动资产的比值。通过速动比率的分析,该比率扣除了流动性较差的存货,更接近企业的实际偿债能力。在历史经验中,速动比率为1:1是最合适的;影响这一比率可信性的一个重要因素是应收账款的回收率。一般来说,速动比率与流动比率是联合使用的;当企业短期偿债能力呈现较强的态势时,流动比率应大于2,速动比率应大于1。当流动比率小于1、速动比率小于0.5,就说明企业短期偿债能力较差。所以,速动比率在0.5-1范围内是最为合适的,当速动比率低于0.5,这时说明该企业将面临较大的财务风险。

2.2.2长期偿债能力指标分析

所谓长期偿债能力是企业的一些债务具有的长期性,对这类债务进行轻缓的一种能力对其而言,偿债能力的长期性能否得到有效的偿还,直接决定了投资者的资金安全,它也是衡量企业在未来发展的稳定性和可持续性的一个重要指标。

(1)资产负债率。资产负债率为总负债与总资产的比。一般理论认为,资产负债率的合理范围为40%-60%,超过70%则需要警戒资产负债率过高。具体标准则视行业和企业而定,而超过100%时企业所反映的情况为资不抵债;表示企业负债经营的程度可用于评价企业整体的财务风险及财务弹性,也就是再融资能力。从债权人的角度看,资产负债率越低越好,表示企业借款有保障。

(2)利息保障倍数。这一类指标指的是企业当负债到期之后,对于负债所产生的利息而有的支付能力,它可以对企业所要面临的财务风险有一个有效的评判指标。其基本公式表达为:利息保障倍数=(利息费用+所得税+净利润)÷利息费用,也可以表示为利息保障倍数=(利润总额+财务费用)÷财务费用。利息保障倍数与偿债能力成正相关,即利息保障倍数越高,企业的偿债能力就越强。一般认为,利息保障倍数大于1才是合理范围。该指标既反映了企业盈利能力的具体情况,又反映了该企业盈利能力的程度,保障了该企业的还本付息能力。

  2.3企业偿债能力的分析方法

反映公司偿债能力的主要因素有该公司的财务状况和经营能力,这些因素也是衡量公司偿债能力的重要指标。偿债能力能保证公司偿还到期债务的能力和偿还的程度,包括偿还上文所述的短期债务和长期债务的能力。公司偿债能力可从静态和动态两个角度进行分析。从静态的角度看,偿债能力就是通过对公司所欠债务进行偿还形成的一种偿债能力;而从动态的角度分析,偿债能力也可以通过企业对自身资产和业务所进行的流程来创造企业收益从而达到偿还公司所欠债款的一种方法。公司对支付现金的能力与公司偿债能力是其健康发展的关键因素。而公司充分利用借款资金的效率可以通过合理的债务管理达到,形成一种可靠的“杠杆效应”,对公司的平均资本成本进行有效地降低。债务管理也允许公司在通货膨胀中受益,企业账务基于账面价值的同时也会忽视通货膨胀。债务融资在公司的资金增加不影响公司所有者对公司的控制,因此公司的业务也会变得非常有利。

  2.4企业偿债能力的影响因素

2.4.1企业的盈利状况

企业的盈利能力与其长期偿债能力是成正比的,一方面变强另一个也跟着做大;反而言之,则公司的决策里就不会考虑长期偿债。如果一个企业需要出售资产来偿还债务,那一定是公司长期资金赤字,损害了投资者和债权人的利益,使企业不能进行正常的业务活动。可见,企业的盈利能力是判断一个公司是否有长期偿付能力的最重要的判断指标。

2.4.2企业的负债结构与规模

企业是否具有短期偿债能力可以通过该企业流动负债规模进行判断。进行更大的业务活动,就说明着需要更大的偿还短期债务能力,更重的短期债务负担。流动负债结构主要有现金偿还或服务偿还结构、流动负债的期限结构,这两大结构决定了公司的偿还短期债务的潜力。而流动负债主要是“负债偿还率”的问题。所以强制性的债务偿还和紧迫性的程度也是一个重要因素。

2.4.3企业资产的流动性

一个公司金融分析师的分析中需要重点解决的问题是该企业是否有短期偿债能力问题,一般情况下,金融分析师是使用数学方法进行问题处理,把主观判断变为客观数值,把企业可以自由调动的财产和流动负债比率计算出短期偿债能力的数值,以此数据作为判断企业是否有短期偿债能力的参考标准。流动性是企业能将自身资产变成现金的能力,它主要由公司资产转化的现金数额大小和转换需要的时间长短来反映。流动资产的材料保证偿还流动负债,所以,偿还流动负债的能力也与流动资产有关,并且关系到固定资产的规模和结构;从另一个角度来看流动性资产的市场化,就会发现与上文一样的现象,流动资产与企业的短期偿债能力呈正相关;流动资产的规模和结构一般由企业中常见的两个流动资产组成,即速动资产和库存资产。

2.4.4企业的权益资金

所有企业都想提高其资本的权益,并扩大企业的大部分利润、减少利润流失。从债权人角度看来,投资者的本质没有任何变化,所以认为这能提高企业长期偿债能力,但是当业务走到末尾时,最终的偿付能力却取决于股权资本企业的真正价值,它是企业权益资金的主体,也是最终影响企业偿债能力的最重要的因素。投资者可以是国家,也可以是法人或个人,还可以是外商。

  3企业偿债能力分析——以特一药业为案例

  3.1特一药业公司简介

特一药业集团股份有限公司原名为“广东台城制药股份有限公司”。公司成立于2002年5月。于2014年7月深圳证券交易所挂牌上市,其股票代码为002728。特一药业是一家集医药研发、医药工业、医药商业为一体的综合型医药公司,广东、海南、安徽等地区都分布着它的下属公司。特一药业医药工业包括中成药、化学制剂药、化学原料药和化工产品。

  3.2特一药业偿债能力描述

本文主要就公司的财务状况内容做出企业偿债能力分析,主要以2015年到2017年的财务数据为例,从短期偿债能力与长期偿债能力两方面进行阐述。表2-1为特一药业偿债能力各项指标。

表2-1特一药业2015-2017年短期偿债能力相关指标分析表

企业偿债能力研究——以特一药业为例

表2-2特一药业资产负债表(单位:万元)

企业偿债能力研究——以特一药业为例

表2-3特一药业利润表(单位:万元)

企业偿债能力研究——以特一药业为例

3.2.1短期偿债能力

短期偿债能力即企业对自身短期流动负债的偿还能力。企业一般情况下,对这种能力的评估采用的方法是对流动负债和流动资产之间的关系性进行评价分析,最终得出的指标,包括了流动比率和速动比率等等。一般对于企业而言,流动比率比较高的时候,就说明企业的负债流动性比较强,有效的保证了企业拥有较好的偿还能力,但如果流动比率过高的话,也不一定对企业而言就是一件好事,这证明企业大量的资金都用来进行债务清还工作了,没有办法为企业创造更好的利润与价值。

(1)流动比率

表2-4特一药业流动比率各项指标

企业偿债能力研究——以特一药业为例

流动比率计算公式为:流动比率=流动资产/流动负债。从表2-4特一药业流动比率各项指标的计算结果可以看出,2015年特一药业的流动比率为1.57,2016年的流动比率较期初则有了一定的缓解,其流动比率为1.44,而2017年流动比率又上升了到1.54,速动比率在1:1,处于比较合适的范围内。

(2)速动比率

在一些情况下,虽然企业的流动比率处于较高水平,但流动资产中存在易于变现、可用于即时支付的资产较少的情况,所以企业的短期偿债能力仍然较差。一般来说,速动比率为1:1是最合适的。

表2-5特一药业速动比率各项指标企业偿债能力研究——以特一药业为例

如表2-5所示,特一药业2015年的速动比率为1.2,经过2年发展,公司的2017年末的速动比率还为1.2,而同医药行业的速动比率均高于2,对于公司的速动资产进行分析,可以发现企业在应收账款的项目中存在着一笔三年超期未能收回的资金8018000元,这部分应收账款已经无法回收,被列为了坏账,这一笔大规模的坏账直接影响到了企业的速动比率,导致了速动比率出现了下降的情况,从而影响到了企业在短期内的偿债能力。

(3)现金比率

现金比率反映了企业的直接支付能力,但通常情况下,保留过多的现金类资产是企业不可能也无必要的做法。

表2-7特一药业现金比率各项指标

企业偿债能力研究——以特一药业为例

如表2-7所示,2015-2017年特一药业现金比例分别为:16.33%,13.20%,11.54%,由此可见现金比率呈现处于的趋势,表明公司的盈利能力在平稳中有所上升。特一药业2017年现金比率比前两年有所回落,从2015年的16.33%,下降了4.79%,而这种变化表明该公司的直接支付能力有所上升。

2.2.2长期偿债能力

(1)资产负债率

企业偿还债务本金和支付债务利息的能力主要由其长期偿债能力决定。

表3-2特一药业各项长期偿债能力指标(单位:元)

企业偿债能力研究——以特一药业为例

(1)资产负债率和产权比率

通过计算特一药业(2014-2017)四年各项长期偿债能力指标对该公司进行分析,通过对于企业连续4年的财务数据,可以发现公司在2014-2017年间,前三年企业的资产负债率和产权比率是处于一个降低的过程,这证明这三年企业在有意识的减少企业负债,企业的长期偿债能力得到了提升。公司在2017年资产负债率为69.7%,与行业的平均值相比高出了16.3%,而产权比率和平均值相比高出了115.4%。尽管在2014年可以看出企业在这两项数值仍然处于一个较高的状态,企业大规模举债,通过财务杠杆的方式来增强企业利益,股权比率通过对物质的保护增加了公司的净资产。但是,净资产中的一些项目,如无形资产预提费用等,会带来一定的不确定性,从而影响到企业正常的支付能力。对于产权比率这一指标的使用,需要结合企业的净值债务率指标来进行进一步分析,才能够确保数值的正确,通过对2014-2016年间企业的净值负债率分析处于一个逐年下降的情况,基本趋势与产权比率是一致的,这都从侧面反映出了企业拥有较强的长期偿债能力而和同行业值的117.6%相比,企业在2014年相关的指标高出了119.6%。从2014年开始,企业的长期偿债能力开始走弱,企业需要承担的债务风险逐渐增高。

(2)股东权益比率

2014-2017年特一药业股东权益比率在27.2%-35.7%之间,每一年长期偿债能力都在提高,而和同行业的平均值46.6%相比,仍然处于一个较低的状态,从2014~2016年这几年间企业的权益乘数处于一个每年不断的减小的过程,在2017年企业的权益乘数为3.303,和同行业平均值相比高出了1.154,这说明企业的债务开始逐渐增多,企业需要面对更大的财务风险,长期偿债能力走势较弱。

(3)偿债保障比率

对于企业偿债的保障比率进行分析,可以发现企业在2014~2017年之间这一指标处于一个不稳定的状态。和2016年相比,企业在2015年相关指标高出了107.558%,2017年和2016年相比又高出了266.4%,这一数值远高出同行业平均值到18.630%。偿债保障比率能够反映出企业在日常活动中所使用到的现金流量所产生的净值,用来偿还债务所需要的时间。通常来说,企业的偿债能力与其长期偿债能力成正比。与偿债担保比率不同,企业的利息担保比率呈现出良好的趋势。几乎是在逐年增加,这事实上是反映出来企业的长期偿债能力处于一个不稳定的状态。

  3.3特一药业偿债能力影响因素分析

3.3.1短期偿债能力的影响因素

特一药业短期偿债能力的影响因素,根据上面对于特一药业短期偿债能力的分析可以从以下几个方面为相关的切入点:

首先,根据流动比率所反映的信息,企业每元短期负债都将有一定比例的易变现资产作为其补偿。公司执行不同的会计政策,往往会产生不同的财务数据核算结果,进而就是对财务数据有着不同的反映,其中短期投资的末期计算方法以及应收账款计价方法等,对该能力有着最为直接的影响。

其次,与短期偿债能力相关的资产质量,也对短期偿债能力有着极其重要的影响。这些资产主要包括应收款项当中的可变现资金,在上文的速动比率的分析中可以知道,特一药业已有一笔速动资产被列为了坏账,应收账款未能及时收回导致了短期偿债能力的减弱,以及存在一些潜在的损失风险,在存货当中的可变现资金部分以及其存货当中的资产价值变动状况。并且从理论方面而言,资产变现能力与损失风险呈负相关关系,并且资产变现能力越强,说明整体的资产状况越好,这样的短期偿债能力也就较强。在这种情形之下,从财务相关数据所得的结果而计算的短期偿债能力的指标更加客观。

再次,资产周转率对短期偿债能力的影响可以反映出两者总体上是呈正相关的,即资产周转速度越快,变现能力越强,所以企业对债务的支付能力也就越强,反之亦然。

3.3.2长期偿债能力的影响因素

特一药业长期偿债能力的影响因素,可以从以下几点为切入点进行相关的分析。

一是会计政策与会计估计所产生的影响,这种具体表现为,在投资的期末计价方法以及对存货当中的计价方法的选择,和对相应的固定资产以及相关设备折旧方法,和股权投资收益的核算方法的综合性因素,对长期偿债能力的相关影响。

二是资产的质量。一般而言,资产质量与偿债能力呈正相关,并且资产质量越好,其余财务数据当中的偿债能力和实绩指标有较强的吻合程度,是企业资产运营质量较好的一种反应。

  3.4特一药业偿债能力存在的问题及原因

3.4.1速动比率比较低

通过上述表分析,发现特一药业的速动比率很低,通过对特一药业的速动比率与医药行业平均速动比率比较分析。通过对数据的观察,发现特一药业的速动比率与医药行业相比具有较大的差距,速动比率低,影响公司的短期偿债能力,必须引起特一药业的重视,必须要注重流动比率的增加。特一药业的现金流入主要包括从投资收益中获得的现金、从长期资产、无形资产、固定资产中获得的现金、从子公司等经营部门收回的现金以及与投资活动有关的现金。通过综合分析比较,由于企业投资活动的现金流入结构变化较大,企业通过投资活动获取的现金流量不稳定,导致了公司速动比率较低。

3.4.2债务结构不合理,债务资本过高

债务结构上存在一些问题,不合理的债务结构和过多的债务资本都影响着特一药业的偿债能力。在当前企业发展的成熟阶段,特一药业投资需求日益增大,但该企业融资控制较差,使得公司内部经营现金流经常出现波动情况,使得公司存在投资资金不足的风险。经过分析发现,特一药业外部融资压力较大,因为它融资活动的净现金流呈现负两年,为正两年的情况。另外,虽然公司的偿债能力可直接通过速动比率、现金比率和流动比率反映,但公司的短期偿债能力也会随应收账款周转率的下降而随之减弱。同时,公司对未来的资本需求也因自身资产负债率的增加而产生了一些风险。一旦公司缺乏举债能力,就有可能陷入资金短缺的危机。

3.4.3存货积压过多

作为一个医药公司,特一药业的药品积压过多情况导致时常出现库存累积的问题。由数据可以知道特一药业的存货周转情况,2015-2017年特一药业的存货周转率分别为19%、17%、16%,存货周转率与医药行业相比还有较大的差距,积压存货过多导致特一药业的存货周转率一直很低,过多的存货积压影响特一药业的偿债能力,使特一药业背负较大的偿债压力。

随着经济的发展、科技的进步,特一制药在生产合格的医药产品,掌握相关设备设计和制造的核心技术的战略目标要求下,顺应市场的发展,成为一个创新的优秀企业就需要更强大的资产支撑。因此,特一公司的新产品活动更加频繁,产品开发能力也必须有所提高。但也存在一些问题,在产品生产活动中,市场决策的失误、组织管理的不规范及不可预见的因素严重影响新产品的销量,大量的库存堆积影响了特一药业的日常运作及长远发展。

  4提高特一药业偿债能力的建议

  4.1加快速动资产的周转,提高速动比率

企业要设法改善资产的周转效率,以提高周转水平,促使企业在经营活动中有效的减少现金流量,对于日常经营活动中所需要的现金,企业要加强对采购数量的控制,建立起合理的方式,对企业原材料进行储备,防止浪费的出现。通过合理的经营活动在各个时期企业的现金流量变化并不大,应该采用合理的短期支付配比来促进企业稳定,在经营活动中使用现金流量需要有效的考虑企业的短期债务能力和流动性的问题。特一药业应该从内部着手,减少采购成本和生产成本,加速营业利润,提高营业收入,加快速动资产的周转,提高速动比率。改进技术,增强企业适应市场的需求能力和实现企业持续经营能力,提高速动比率。

对于投资者来说,偿债能力是他们最关注的一个指标,这直接关系到了他们投资的安全,在偿债能力出现问题时,并不仅仅是企业和债权人之间的关系,当前互联网时代下信息的大爆炸会使得企业的偿债能力问题最终引发成丑闻,导致了除投资者债权人之外,所有的人都知晓的情况,进一步加剧了企业信誉的下降,会导致企业日后再融资时出现了渠道狭窄、投资能力持续下降无法恢复的情况,企业要加强偿债意识的建设,有效的提高偿债水平,维持好资金链的同时对企业的形象予以稳固,促进企业的可持续发展。

  4.2建立合理的资本结构,降低债务资本

有效的对于企业资本结构进行调整就需要解决筹资决策的问题,如何配比最优化的资本结构,需要考虑当下企业所面对的经济环境,对于特一制药来说,目前的资本结构并不是很合理,企业大量举债的同时也造成了很高的债务问题和资金闲置问题,因此企业需要强化资本结构的优化意识,当前政府正在为企业建立一个更加公平的经济环境,企业需要关注这方面的政策指导,有效的处理好和政府企业之间的关系来促进企业的良性发展。对于债券市场来说,企业要适当摄入,通过一些量化措施对于企业的资本结构进行有效的整理合理的量化指标来对于如何优化企业资本结构,提出合理的方案,从而提高企业的长期偿债能力。由于市场竞争的激烈化使得企业的资金链受到了很大的冲击,当前市场的举债经营拥有着五花八门的方式,不能够单单依靠向银行借贷的方式来获得资金,企业要参考更加多元化的方式,有效的通过股市债券和引进外资等方式,对融资成本进行有效降低,促进企业的资本结构的优化。特一药业一定要选择适合自己的筹资方式,建立合理的资本结构降低债务比率。

  4.3加快存货的周转速度

在日常管理的过程中,公司要对于营销和生产之间的平衡与把握,有效的通过日常生产的方式来清理库存大规模生产的产品,及时进行销售和运输,防止库存积压占据大量成本,由于企业目前的存货变现能力较差,大量的资金被占用,因此导致了企业的偿债能力受到影响,所以企业需要加强对于库存的管理管理人员要进行及时的盘点,对于一些需要报废的产品要予以处理和记录,防止货物积压过多同时企业要制定合理的采购计划,有效的对库存量进行控制,采用经济进货批量控制法到的减少货物数量,防止积压,从而促使销售成本的降低。其次,特一药业也应加强应收账款的管理。企业在进行赊销的交易模式过程中,一定要对于应收账款所带来的成本和盈利问题进行评估与考量,特别是要分析企业对应的客户的信用状况,应收账款在进行回收时要进行合理的监督,制定更为科学合理的收账政策,对应收账款过大的情况要谨慎防止企业的应收账款规模超过了规定逾限。避免不必要的风险的出现,要学会通过科学化的长期投资和购置资产的方式,避免投资的盲目性来为企业盈利做长期规划,再购资产的时候必须要考虑到企业的实际情况,避免企业的闲置资金过多,也避免企业大量的闲置资产没有得到有效的利用,反而占据了相当大的成本消耗。

最后,特一药业须建立一个健全的内部控制制度,以便于及时发现并纠正存在的问题。对企业的存货内部控制来说,须建立一个明确的规范化的制度指标和体系,对于可能存在的问题进行有效的全方位控制,对于内部控制人员的考核要合理化,科学化,建立一套公平的奖惩制度来针对员工,提高其全面的内部控制意识,日常管理中要设置正常的存货指标,从而为企业的偿债能力的提高打下基础。

  5结论

对于企业的健康发展而言,促进其偿债能力的提高具有着重要的作用,对于特一药业来说,日常的经营管理中财务工作必须要做到位。对于该公司财务状况,最明显的反映便是财务报表可以有效的将财务数据和业绩通过表格的形式展现出来,也可以向决策者提供相应的帮助,企业的债权人或潜在的债权人分析企业的偿债能力是为了确保企业能及时收回债权。本文对特一药业的企业偿债能力进行分析研究,发现特一药业的偿债能力方面存在:速动比率比较低、债务结构不合理、债务资本过高、存货积压过多,并针对问题提出了相应的措施:加快速动资产的周转、提高速动比率、建立合理的资本结构、降低债务资本、加快存货的周转速度,希望通过本文内容能够为特一药业提高自身偿债能力,为巩固其在医药行业的地位献计献策,同时促进其他企业偿债能力的发展。

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