欧债危机中的货币政策与财政政策关系评析

  摘要:受金融危机的影响,2009年5月希腊就遇到了债务问题,在欧盟的强力声援后,局势得到了一定的缓解,但半年后希腊的财政赤字并未改善,政府披露其公共债务高达3000亿欧元,比此前公布的更为严重。受此影响,全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔、穆迪相继下调希腊主权信用评级,希腊债务危机随机愈演愈烈。在现阶段,世界各国宏观经济调控的手段主要为货币政策和财政政策。金融市场,特别是股票市场是一国宏观经济的指示剂和晴雨表,宏观经济政策的变动必定会为金融市场的价格波动所反映出来。欧债危机对于货币政策和财政政策都有着一定的影响,其中的关系也发生了微妙的变化。可以说,货币政策和财政政策是经济调控的重要手段,从欧债危机中,我们可以看出货币政策和财政关系之间千丝万缕的联系和对经济发展的重要影响。笔者通过对欧债危机的分析,感受我国社会主义市场经济的货币政策和财政政策的重要作用和互相促进的关系,以期能为我国经济发展提供教训,促进我国经济和谐发展,努力减少欧债危机的影响的同时不会出现我国的“欧债危机”。
  关键词:欧债危机;货币政策;财政政策;社会主义市场经济

  一、引言

  在综合运用文献资料法与理论分析法对货币和财政的关系进行分析的基础之上,又分析和比较了两者在交易特点以及决策机制上面的不同。采用系统分析的方法进行分析以此得出的我国货币和财政所在进行公司制改革之后对自律制度的影响,还有给出解决措施。最后对我国货币和财政所目前的发展现状和发展中存在的问题,给出了改革过程中的几点对策。为了使得我国的金融市场市场化得以推动前进,让我国证交所国际的竞争力增强,建议应该要大胆地借鉴国外的货币和财政所的公司制改革成功经验,稳妥积极地推动国内货币和财政所公司化,从而让国内货币和财政所可以真正地跟金融市场的发展要求相适应。同时对欧债危机进行了深入的分析,以期能在社会主义市场条件下,利用良好的政策促进我国的国民经济的和谐发展。

  二、欧债危机概述

  (一)欧债危机来源与形成

  受金融危机的影响,2009年5月希腊就遇到了债务问题,在欧盟的强力声援后,局势得到了一定的缓解,但半年后希腊的财政赤字并未改善,政府披露其公共债务高达3000亿欧元,而试试比此前公布的更为严重。受此影响,全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔、穆迪相继下调希腊主权信用评级,希腊债务危机随机愈演愈烈。2010年4月23日,希腊政府正式向欧盟和国际货币基金组织申请援助。经过多轮马拉松式的会议后,欧盟成员国财政部长终于在2010年5月10日凌晨宣布,将于IMF共同设立一项总额高达7500亿欧元的危机应对基金,以稳定金融市场上投资者的信心,防范危机的进一步扩展与升级。
  但外部的救援并没有挡住债务危机蔓延的步伐,2010年11月,爱尔兰债务危机爆发。与希腊债务危机不同,房地产泡沫是爱尔兰债务危机的始作俑者。随着房地产泡沫的破灭,加之国际金融海啸的冲击,爱尔兰5大银行濒临破产。为了维护金融稳定,爱尔兰政府不得不耗费巨资救助本国银行,从而导致财政不堪重负。房地产绑架了银行,银行又绑架了政府,这就是爱尔兰债务危机背后的简单逻辑。
  在欧盟的救助下,爱尔兰债务危机暂时平静下来,但经过几个月的“表面平静”后,欧债危机的多米诺骨牌又倒一张。2011年4月6日葡萄牙步希腊、爱尔兰的后尘,向欧盟申请紧急资金援助,以缓解国内的债务危机。近年来葡萄牙经济逐渐丧失活力,经济增长率低下,但民众不断要求提高工资,造成社会用工成本的上升和资金链紧张。此外前任政府为了刺激经济增长,遗留下大笔账单和尚未完工的工程。债台高筑的葡萄牙面临着越来越大的偿债压力。由于担心葡萄牙无法偿还债务,国际信用评估机构调低了葡萄牙的主权信用评级,更加剧了葡萄牙的经济困境。
  2011年7月下旬以来,意大利主权债务问题趋向恶化。意大利股指连日下滑,10年期国债收益率更是攀升到6%以上的高位,创下欧元区诞生12年以来的新高。北京时间9月20日,标准普尔将意大利长期主权债信评级从“A+”下调至“A”,并将其前景展望维持负面。意大利主权信用评级遭遇下降,标志着欧洲债务危机发展到了一个新的阶段。作为欧元区第三大经济体与世界第三大债券市场,意大利一旦发生债务违约,其对欧元区乃至全球经济的冲击都将远远大于希腊或爱尔兰。
  欧洲的金融动荡已经不再是希腊之类周边小型经济体的问题,规模大得多的经济体西班牙与意大利也已经面临全面性的市场骚动。现阶段,陷入危机的各国经济规模合计约占欧元区GDP的三分之一,欧元区已经进入危急存亡之秋。受欧债危机的影响,欧元汇率持续下降,欧元区的经济动荡已经初现端倪。一系列经济先导数据已开始出现下滑,如果不善加控制,二次探底的风险将越来越大。
  当前而言,欧债危机带来的最为直接的影响就是欧元区的解体,欧元区解体的危害巨大,第一、欧元区解体,将会使全球经济格局发生改变,欧盟已经成为全球最大的经济体,欧元区解体带来的经济混乱将给全球经济带来巨大的冲击。第二、退出欧元区的国家将实行本币贬值的政策,从而可能引发竞争性贬值,导致汇率体制异常波动,影响贸易开展。部分国家为矫正贸易不平衡,可能采取贸易保护主义措施,导致全球贸易环境恶化,贸易萎缩。第三、欧元区解体将会导致全球经融体系的剧烈震荡,第四、欧元区解体可能引发国际冲突,欧元区解体可能破坏欧洲的和平形势,在全球金融危机背景下,加大爆发国际冲突的风险。
  当前,欧洲央行启动了期限长达3年的融资计划,在短期内提振了欧洲债务市场,但没有重根本上逆转债务危机恶化的趋势。由于欧元区内利益博弈激烈,未来出现欧元区解体的风险正在增加,将给我国经济格局和安全形势带来严重影响。

  (二)欧债危机的原因

  欧债危机国经济基本面恶化,经济增长乏力,竞争力下降,再加上盲目的高福利政策是这些国家债务危机爆发的根本原因。欧猪五国(PIIGS即欧元区的葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙)普遍面临着同样的问题:国家产业竞争力下降、人口老龄化日趋严重。在欧洲国家中,南欧国家更加依赖于劳动密集型制造业,它们是欧元区内部贸易劳动密集型产品的出口国。但随着经济全球化的深入,在亚洲等新兴经济体的竞争下,南欧国家的劳动力优势不复存在,竞争力明显下降。一方面这些国家没有及时进行产业结构的调整,另一方面居民又要维持现有的高生活水平,这就使得政府债务及对外债务不断攀升。欧洲国家工业化与城市化时间较早,出生率一直处于较低的水平,普遍面临人口老龄化的挑战,到20世纪末,欧洲大多数国家的人口结构都进入快速老龄化的进程。这意味着这些国家将陷入经济长期低迷和公共债务的不断增长。这是欧债危机爆发的根本原因。
  从全球视角看,国际金融危机是欧债危机的外部诱因。我们可以从资产负债和财政收支两方面来分析这个问题。一方面欧洲部分金融业较为发达的经济体中,金融资产在其资产负债表中的比重较大,比如2008年初,冰岛的银行业资产是其GDP的9倍,金融危机重创冰岛的资产负债表,使其资产的严重缩水,冰岛资不抵债,陷入“国家破产”。另一方面,为应对金融危机,欧元区各经济体扩大财政支出是必然的选择,欧盟成员国的积极财政政策又必然会扩大财政赤字的规模,直至公共债务水平引发信用评级的担忧,进而产生债务危机。
  欧盟内部经济结构不均衡是是欧债危机的结构性因素。欧盟内部各经济体经济发展水平、生产效率和全球竞争力存在着巨大的差异,成员国经济周期、经济结构和宏观经济指标差异较大。在只能选择扩大财政赤字以应对经济和社会问题时,部分国家财政状况较差、财政纪律松懈,以PIIGS为代表的欧债危机初期即是传统的财政收支问题。虽然欧盟《稳定与增长公约》明确规定财政纪律要严格遵守,但实际却未能有效地执行。宽松的财政纪律不能有效地维护欧洲货币联盟的稳定性。一旦有成员国不能自觉地遵守《稳定与增长公约》的规定,将有可能使整个欧元区的利益受损。
  欧元区财政政策与货币政策的“二元矛盾”是欧债危机的制度性根源。财政政策和货币政策的政策效果在经济周期的不同阶段具有差异性。在经济衰退与萧条阶段,财政政策的效果一般更加明显。在应对经济波动中,与其他国家相比,欧元区的货币政策需要谈判协调,政策的时效性较差。而且欧洲央行的政策框架主要来自于德国央行,即通货膨胀目标制。为了提高政策的及时性和增强政策效果,欧元区成员国就发挥财政政策的主动性,扩大财政支出促进经济增长。这相当于欧元区各成员国的货币政策“一条腿”被绑在一起,而财政政策“另一条腿”自行前进,最后造成了一条腿走路的困境,结果就是公共支出过度膨胀,财政赤字大幅上升,进而出现债务累计和主权信用问题。
  通过对欧元区主权债务危机原因的初步探讨,可以看到,由于各国的资源禀赋,历史文化等因素使得各国经济发展发展水平难以在短期内实现统一,而统一的货币政策和分散的财政政策使各国在面对危机冲击时,过分依赖财政政策,并且有扩大财政赤字的内在倾向,虽然欧盟在一开始建立欧元区的时候就认识到了这一问题,并且通过了“稳定与增长公约”希望借助此公约来把各成员国的财政赤字与债务水平分别限制在3%和60%的水平。但是事与愿违,由于只统一了货币政策而没有统一财政政策,造成各国还是以本国的经济利益为出发点,运用各种手段规避限制,无节制的运用单一的并且是仅剩的财政政策来刺激经济增长。
  欧元区被认为是迄今为止最成功的货币经济一体化的典范。根据杨伟国的欧元生成理论,由于存在历史发展的惯例,国际环境的压力,利益需求的引力,欧盟成员的推力,倒退成本的阻力使得欧元不会轻易的崩溃。然而,由于存在财政和货币政策不统一的根本性制度缺陷,使得各国不能灵活运用两种政策之间的搭配从而避免出现主权债务危机。
  此次欧元区主权债务危机的发生充分暴露了由于财政与货币政策的不统一的制度缺陷带来的严重的问题。所以为了从根本上解决欧元危机,应该通过实现财政联盟的手段来提振市场信心,从根本上解决财政与货币政策不统一造成的制度缺陷,并运用统一的财政与货币政策来调整欧元区国家的经济结构,最终通过经济的增长从根本上解决这次危机。财政政策和货币政策对于一国的经济有着巨大的影响。而经济环境一发生变化或者经济环境的预期发生了变化都会对证券市场产生十分迅速的影响。所以政府在采取一定的经济措施时,需要将两者协调着配合使用。倘若用不协调的货币政策和财政政策相配合,不仅不能达到预期的经济目的,还将使证券市场产生动荡。

  三、欧债危机下的货币与财政关系思考——以我国社会主义市场经济体制为例

  欧债危机的形成和波及之广,给全球经济带来了巨大的冲击,这样一场危机之下也给我们带来了值得思考的方向——探究货币政策与财政政策之间的关系在社会主义市场经济体制之下的应用,努力减少我国的财政危机和货币危机,促进我国社会主义市场经济和谐有序的发展是在这场世界性的灾难面前,我们必须着重思考的:
  百年的世界历史经验显示,市场经济极大的推动了生产力的迅速发展,中国建立起市场经济体制是历史的必然选择。我国近代的血泪史表明,自然经济的封闭保守导致了发展的缓慢,导致了我国近代的落后。两种经济运行机制表明,计划和市场都是发展经济的重要手段,二者相辅相成,缺一不可。远离市场的经济机制会缺乏生机与活力。自从改革开放以来,市场化改革的每一分进步都释放出经济发展的正能量,促进了国民经济的迅速发展。社会主义市场经济的建立是我党结合现代经济理论、马克思主义经济理论与我国经济建设任务国情的选择,在改革与发展的实践中,这一理论得到了深化和发展,应该得到继续的创新与发展。社会主义市场经济体制下,对于我国而言,财政政策一般是指政府通过改变财政收入和支出来影响社会总需求,以便最终影响就业和国民收入的政策。财政政策的目标是要实现充分就业、经济稳定增长、物价稳定,是社会和经济发展的综合目标。而货币政策一般是指中央银行运用货币政策工具来调节货币供给量以实现经济发展既定目标的经济政策手段的总和。货币政策目标是货币政策所要达到的最终目标,一般是指经济发展的目标。如一定的经济增长率、通货膨胀率、失业率和国际收支平衡等。货币政策由中央银行代表中央政府通过银行体系实施。二者之间有着千丝万缕的联系,在发展中,二者的联系和作用应该以以下思路笔者以浙江省宁波市这一外向城市为例,进行有效的发挥进行了以下的探讨:

  (一)政治方面的大力支持

  从战略上看,强势欧洲是推动世界多极化发展的重要力量,能够加大我国外交的回旋余地。从这个角度上看,欧元区解体不仅对环球经济和欧洲非常不利,同时,对我国的经济发展也有很大程度上的影响。因此,我国应围绕着防止欧元区解体而加强对欧洲的经济合作,共同度过经济危机。
  1.考虑加快实施自贸区战略
  众所周知,欧盟是我国最大的出口市场,如果欧元区解体,将给我国对外贸易带来巨大不利影响,因此,我国必须首先未雨绸缪,防范欧元区解体的风险,可以考虑加快实施自贸区战略。在当前多哈回合谈判陷入僵局的情况下,各国都在寻求具有长期战略意义的伙伴机制建设,通过建设自贸区或更紧密的经济战略合作安排,来赢得更大利益空间。加快实施自贸区战略,也是我国对外开放的重大战略部署,是“十二五”时期的重要战略任务。继续用好和维护好现有的自贸区协定,积极推动新的自贸区谈判,特别是要大力推动中日韩自贸区建设,适时参与跨太平洋伙伴关系谈判,积极开拓替代市场。而宁波市作为我国著名的开放口岸,也应该加强新的贸易地区的开拓。
  2.欧元区发行欧元区债并承诺大量购买
  在部分欧元区国家国债具有较高重组风险的背景下,不宜贸然出手购买欧元区问题国家的国债。可将推动在欧洲形成全球性的欧洲债券市场作为中国对欧进行支持的战略之一。欧元区发行欧元区债能够形成全球性的欧洲债券市场,对欧元区走出危机很有好处。欧洲国债市场也将成为美国国债市场最有力的竞争对手,能够给我国外汇储备多元化提供渠道。我国可考虑通过承诺大量购买欧元区债,而不同地区可以根据自身的经济发展情况由企业出资,政府支持进行购买,支持欧元区渡过债务危机,获得危机中的双赢。
  3.可以创新投资方式对欧进行直接投资
  目前,我国在欧盟27国的直接投资仅为150亿美元,占欧盟吸收外国直接投资的0.2%。加快对欧直接投资,不仅能拓展我国经济发展空间,也能解决欧元区因欧债危机导致的信贷收缩和流动性不足问题,支持其经济发展,间接有利于解决其债务问题。可以考虑组建相应的投资平台,创新投资方式赴欧进行投资。比如与欧谈判,以现价收购或注资资金困难的企业,在一定期限后(比如3年或5年),再以市价卖还给欧洲,从而消除其疑虑,为欧洲走出危机提供支持。
  4.注重政策落实,加强内需拉动
  面对复杂多变的国际政治经济环境和国内经济运行新情况新变化,必须继续抓住科学发展这个主题和加快转变经济发展方式这条主线,牢牢把握扩大内需这一战略基点,把扩大内需的重点更多放在保障和改善民生、加快发展服务业、提高中等收入者比重上来;牢牢把握发展实体经济这一坚实基础,努力营造鼓励脚踏实地、勤劳创业、实业致富的社会氛围;牢牢把握加快改革创新这一强大动力,抓住时机尽快在一些重点领域和关键环节取得突破,着力提高原始创新能力,不断增强集成创新、引进消化吸收再创新能力;牢牢把握保障和改善民生这一根本目的,加大财政投入力度,切实办好涉及民生的大事要事,注重提高发展的包容性。并且发挥货币政策的补充作用,为社会主义市场经济的发展提供良好的货币和财政支持。

  (二)经济方面的政策辅助

  1.货币政策下的产业结构优化
  首先,要根据当地情况不断建立优势产业。就目前的需求结构而言,在拉动经济增长的“三驾马车”中,抓有效投资仍然是实现稳定增长促转型的最管用的手段。因此,市委、市政府决定,今年在全市开展“六个加快”重大项目突破年活动,牢牢把握新建项目抓开工、在建项目抓进度和前期项目抓谋划这三个关键点,以优质高效的投资促进转型升级,以重大项目带动全社会投资。宁波市应该努力加强当地基础经济的发展,以市场为导向,坚持对外开放,吸引外资提升当地经济发展水平。此外,宁波地区有着良好的开放基础,应在科学规划、提高资源综合利用率,千方百计在发展速度和规模上推动,特别要注重资源的多重利用和产业技术含量,以此延伸产业链条。最大限度地提高工业附加值。除此之外还要利用当地丰富的自然景观发展旅游产业,着力打造当地有效的旅游品牌。不断优化产业结构促进经济的整体发展,只有这样才能更好的适应新时期的发展思路,实现当地经济的可持续发展,为社会主义市场经济的发展提供良好的经济发展思路。当然,要实现这一策略必须依托有效的财政政策来进行有效的调节。LM曲线斜率不变,IS曲线斜率小(平坦),利率提高幅度小,从而挤出效应大,政策效应就小;IS曲线斜率大(陡峭),利率提高幅度大,从而挤出效应小,政策效应就大。IS曲线斜率不变,LM曲线斜率小(平坦),利率提高幅度小,从而挤出效应小,政策效应就大;LM曲线斜率大(陡峭),利率提高幅度大,从而挤出效应大,政策效应就小。在进行政策策略实行的时候要尽量平坦化LM曲线,实现有效的政策效应。
  2.货币政策下的能源产业发展与环境保护
  宁波地区人口众多,但是各项资源并不是十分丰富。因此在强化和发展社会主义市场经济之际,一定要千方百计促进集约节约利用。一方面要强化集约,以“亩产论英雄”,努力建设“高产田”。大力实施传统产业“双百技改计划”,开展“低产企业”改造和“零土地”技改,推进农村集体建设用地集聚,鼓励企业建设多层厂房、开发地下空间、置换厂房空地,以最好的土地换取最大的效益。同时要厉行节约,全力以赴抓好节能工作,实施生产总值能耗强度和能耗总量“双控制”。充分利用资源,发展集约型产业,提升技术产量对于当地经济的发展有着良好的助力。LM曲线斜率不变,IS曲线斜率小(平坦),货币政策效应大,对国民收入影响就大;IS曲线斜率大(陡峭),货币政策效应小,对国民收入影响就小。IS曲线斜率不变,LM曲线斜率小(平坦),货币政策效应小,对国民收入影响就小;LM曲线斜率大(陡峭),货币政策效应大,对国民收入影响就大。因此必须实行稳健的货币政策,实现有效的货币政策效应。

  四、结语

  此次欧元区主权债务危机的发生充分暴露了由于财政与货币政策的不统一的制度缺陷带来的严重的问题。所以为了从根本上解决欧元危机,应该通过实现财政联盟的手段来提振市场信心,从根本上解决财政与货币政策不统一造成的制度缺陷,并运用统一的财政与货币政策来调整欧元区国家的经济结构,最终通过经济的增长从根本上解决这次危机。社会生产力的的发展,总要选择适合自身要求的经济形式。市场经济正是作为一种适合当今社会生产力发展的有效的经济形式,在世界各国普遍实行,也成为社会主义国家的历史选择。自从改革开放以来,我国国民经济的迅速发展和国家各项建设的如火如荼都体现了社会主义市场经济的重要作用。不论是我国的历史还是世界的历史都显示了社会主义市场经济的优越性,我国坚持市场经济与国家宏观调控的手段更是得到了历史的印证,将跟随我国国民经济一起为社会主义小康社会的实现共同发挥其巨大的作用。经济的发展从来不是独立的,它离不开政治、文化和环境的共同作用,而社会主义市场经济更是一个糅合的整体,本文从我国社会主义市场经济发展的必然性出发,以浙江省宁波市为例探讨了新的历史时期下,深化发展社会主义市场经济的综合策略,以期能更好的促进社会主义市场经济按照科学发展观提出的方向,实现全面、协调、可持续的发展。
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