我国影子银行对货币政策传导渠道的影响

本文在理论上梳理了影子银行对货币政策传导的影响,实证分析了影子银行规模扩大与货币供应量之间的相关关系,研究结果显示:委托贷款与影子银行规模表现出的正相关关系,说明货币供给量在当前仍是货币政策传导的主要渠道。信贷规模与影子银行规模间的相关关

       本文在理论上梳理了影子银行对货币政策传导的影响,实证分析了影子银行规模扩大与货币供应量之间的相关关系,研究结果显示:委托贷款与影子银行规模表现出的正相关关系,说明货币供给量在当前仍是货币政策传导的主要渠道。信贷规模与影子银行规模间的相关关系相比委托贷款没有这么显著,一定程度上说明影子银行日益增强的信用规模使得信贷渠道在货币政策传导中的地位受到严重冲击。
 
1 对策建议
       影子银行的发展已经是一个必然的趋势,它鼓励创新、拓宽企业及居民投融资渠道、分散了商业银行信贷风险。但与此同时,也降低了央行对货币政策传导机制的调控能力,并且可能增加金融市场风险。影子银行体系的存在有助于缓解中小企业融资困难的情况,为中小企业的发展提供支持,为国民经济的发展动力。如果政府采取单方面禁止,只会导致影子银行更加的隐蔽化,更加难于监管,不能从根本上解决问题,更好地方法是积极引导影子银行的健康发展。所以建立新的监管框架及流动性管理机制的需求十分迫切。本文将从完善货币政策传导机制和加强影子银行监管两方面提出建议
1.1 优化与完善货币政策工具
       目前我国的货币政策工具的选择较为单一,已经无法同我国不断发展的经济水平和不断改变的市场结构相适应。为了更好地应对市场的变化,货币应当需要对传统的货币政策工具进行改进与创新。
    (1)扩大存款准备金的计提范围。影子银行的快速发展,吸引了大量的资金流入影子银行体系,加上银行自身的业务的调整,不断扩大同其他金融机构的合作,如银信合作理财产品和委托贷款等,这部分的同业存款并没有计提准备金,使得实际计提的准备金规模下降,影响央行存款准备金政策工具的作用效果。因此,在影子银行体系的影响下,央行应扩大原有存款准备金制度的覆盖范围,把规模庞大的影子银行产品纳入计提范围,从而逐步增加存款准备金数量,使存款准备金率能够有效调节货币政策最终目标,最终解决影子银行体系影响下央行所实施的存款准备金政策所存在的控制力不足的问题。
    (2)加强再贴现的控制效果。再贴现政策是一种被动的货币政策工具,它的作用效果很大程度上取决于金融机构对于央行再贴现的依赖程度。而影子银行的出现和发展丰富了商业银行的融资渠道,再加上这些产品具有流动性高、利率优惠的特点,使得商业银行缺乏资金时往往绕过央行而转向品种丰富的影子银行体系。商业银行对央行的依赖程度越来越弱,无疑削弱了再贴现政策的调控功能。所以要重新审视定位再贴现工具。
    (3)加强公开市场业务的力度。。公开市场操作是央行吞吐基础货币,调控货币供应量,从而影响货币政策最终目标的重要工具。近年来,以债券回购及央行票据等品种为主的公开市场操作已成为我国现阶段最有效且常用的货币政策工具。但是,影子银行的迅速壮大弱化了公开市场操作的调控效果,增加了其调控的不确定性。因此,必须健全货币市场体系,切实提高公开市场操作的作用力度。现阶段,尤其需要鼓励国债市场的发展,丰富国债的种类和期限结构,并增加短期国债的发行,同时加快发展票据市场、同业拆借市场等,使货币市场体系更加健全,这样才能提高资金的流动性,促进合理市场利率机制的形成。
1..2 改善货币政策中介目标
    (1)选用利率作为主要的货币政策中介目标,加快利率市场化改革。国金融市场尚不完善,产品结构单一,利率未实现完全市场化,央行仍以货币供应量作为主要的中介目标。但利率作为货币政策中介目标,其对我国经济发展、物价稳定等最终目标有着直接有效的调控效果。参考西方发达国家经济市场发展轨迹,利率成为主要中介目标是必然趋势。所以央行应进一步深化金融体制改革,构建更加健全的金融体系,同时加快利率市场化进程,增强企业和居民对利率变化的敏感度,增强利率对我国金融市场情况的反映能力,从而提高货币政策的调控效果。
    (2)调整货币供应量口径,货币供应量是央行货币政策制定的基本考量指标,也是影响货币政策效果的重要影响因素,所以货币供应量规模统计的准确科学是十分重要的。而随着改革的不断深入,我国的经济水平和金融市场结构也随之发生巨大的改变,这些变化改变了货币供应量统计口径选择的环境,所以央行需要适时对货币供应量的统计口径做出调整,以保证其客观和准确。影子银行产生和迅速发展,使得金融资产的形式更加多样,同时商业银行的地位和功能也受到削弱,而货币供应量的统计口径并没有对新形势做出相应的调整。因此,央行应该有针对性地扩大货币供应量统计口径,把社会融资规模、非银行金融机构业务及民间金融规模纳入统计口径,增强货币供应量指标的可控性、可测性,通过增强货币供应量的准确性提高货币政策调控的效果。
1..3 优化疏通货币政策传导渠道
    (1)加强利率传导渠道。利率管制制约了企业和居民的行为选择,扭曲了金融市场资产定价,直接削弱了我国利率传导渠道的有效性。因此,若要减弱影子银行体系对利率渠道的影响,必须加快利率市场化进程,实现金融资产自主定价,增强利率对资金供求关系的反应能力,从而提高利率传导渠道的调控效果。
    (2)优化信贷传导渠道。信贷传导渠道有赖于商业银行在金融体系中的主体地位,但随着影子银行的发展壮大,商业银行的主体地位不断被弱化,从而对信贷传导渠道产生了影响。所以,必须加强商业银行在金融市场中的主体地位,进一步优化信贷传导渠道。首先,加快国有商业银行内部体制改革,建立现代金融企业制度。其次,建立中小企业信用担保体系。中小企业信用担保体系的建立是疏通银行与企业之间的关系,拓宽中小企业间接融资渠道的关键。最后,开展消费信贷,改善公众的预期,为货币政策的顺畅传导创造良好的外部环境。
1..4 制定与完善相应的法律法规
       金融市场的正常有序运行是以公开、公平、公正的法律法规为前提的,如果缺乏一套完整健全的金融市场制度规范和法律体系,非理性的经济行为和监管套利等现象发生的概率就会增大,从而使货币政策传导受到干扰,也会加大整个金融市场的风险。由于影子银行体系的复杂性,其监管模式也应有所调整,为不同影子银行产品提供法律依据,完善金融立法,如针对各类理财、银信合作及资产证券化等产品制定相应的法律法规,建立权责对等机制,明确资金往来;逐步完善民间金融中担保公司、小贷公司及民间借贷等的相应规章制度,增加民间金融的透明度,以此来保证影子银行向对经济有利于的方向发展。
1..5 完善金融体系监管框架
       第一要规范商业银行表外理财产品和信贷资产证券化业务,建立风险隔离机制。商业银行为其他金融机构提供担保融资的表外业务以及合作发售理财产品等业务使得影子银行与与商业银行的关联性不断增强。内在风险的传染性成为我国金融体系系统性风险最大的隐患之一。因此应严格规范银信合作等风险传染性大的影子银行业务,控制证券化产品的杠杆率保持在合理适度的水平,禁止商业银行主体和从业人员参与民间借贷,避免产生操作风险。二是加强针对非商业银行金融机构的监管,央行应当加大对非商业银行金融体系监控的力度和广度,监测资金的收益率以及流向,以及资金收益率对资金流向的影响。同时纠正影子银行体系中不符合金融监管和法律规范的操作,防范化解其中存在的风险。三是,密切关注和监测金融创新对金融市场产生的潜在风险,理清监管思路,规范监管范围和力度,完善金融基础设施,促进金融机构正当竞争。及时跟踪分析金融创新产品的风险传递,抑制影子银行中的不规范行为,防止风险的发生和扩散,维护金融系统稳定。
 我国影子银行对货币政策传导渠道的影响
结论
 
       面对蓬勃发展的影子银行体系我们应该以客观和发展的眼光来看待,即承认其对于中国金融市场带来的积极作用。但如今我国的经济体系还不够稳定,所以要尽可能的减少影子银行对于经济体系产生的风险。本文首先对我国影子银行体系和我国货币政策传导机制的进行了研究,并在此基础上,从理论角度分析了影子银行体系对我国的货币政策传导机制的影响,同时给出了政策建议,并做出了如下结论。本文认为随着我国金融体系的不断发展创新,我国的金融业会像混合经营的方向发展,达到证券、银行及保险的融合,金融市场会更加稳定。
       如今我国各地有很多金融机构都在或多或少地在开展影子银行业务,但是这些业务都是比较简单的,规模也小,容易出现问题,可以说影子银行在我国还处于一个开头的阶段。影子银行的创新发展有着必然性和客观性,因此我国的影子银行发展不能算是不足与缺陷,应当相应的发展我国的影子银行体系,加强货币政策的调控,目标是将影子银行在短期内对货币政策产生的冲击降到最小,而达到长期的促进中国经济发展的目标,完善我国的金融体系,实现风险的分散化选取合适的货币政策工具,促进货币政策的有效传导,达到调控目的,最终实现经济稳定持续的发展目标。

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