管理者过度自信与企业资本结构的相关性研究 —基于房地产产业数

1.1研究背景 目前许多公司内部管理体系中,在财务管理方面都全面运用了资本结构决策,这也是目前全球许多公司管理运营领域学者的研究对象。自1958年6月份Modigliani和Miller(简称MM)教授在《美国经济评论》发表了论文提出了著名的MM理论,早在1963年。美国

1.1研究背景

        目前许多公司内部管理体系中,在财务管理方面都全面运用了资本结构决策,这也是目前全球许多公司管理运营领域学者的研究对象。自1958年6月份Modigliani和Miller(简称MM)教授在《美国经济评论》发表了论文提出了著名的MM理论,早在1963年。美国的两位教授就针对当时美国的社会经济制度进行了全面分析,发表了一篇关于公司运营管理的论文,其主要研究的对象是公司内部的资本结构,并在前理论的基础上进行了全面的修正,从而使得许多公司的资本结构得到了全面的优化,美国的社会经济体制也得到了全面的变革。而对于我国的资本结构而言,随着我国社会经济的不断发展,资本市场也得到了一定程度上的开拓,对外贸易出口也在资本结构中占据了相当大的份额,但是受我国经济体制的影响,我国的资本市场发展经验不足,相关管理模式相对滞后,因此,我国学术界在基于MM理论上对我国特定的资本结构进行了分析,至今研究的对象也较为广泛,资本结构也逐渐趋于稳定。
        资本结构对于一个国家的经济发展至关重要,在许多方面有着举足轻重的作用,由于资本结构的影响范围较广,涉及的外界因素较多,其中对资本结构构成主要影响都是以理性经纪人的基础上建立的。随着社会经济体制的不断完善,国民经济的不断增长,社会经济市场结构中的弊病也逐渐体现出来,现如今大部分金融市场中出现的波动与资金链断裂的情况大部分都与市场经济变化有关,因此,目前我国针对市场中商业活动的开展是否能够维持理性经济人的状态进行了全面分析。除此之外,目前我国的市场管理者与投资者在一定程度上没有符合金融行业的发展趋势,仍然沿用传统的经济体制,导致市场上的管理者与投资者难以维持理性经济人的状态,从而违背了MM理论。美国经济学学者罗伯特·希勒针对目前社会上出现的资本结构紊乱的情况进行具体分析,他认为早期美国股市保持持续繁荣最终获利的并不是投资者或者是管理者,而是当时整个市场环境得到了最大的利益。由于市场中的投资与管理者在很大程度上抱有乐观积极的态度,从而在市场投资与管理的过程中并不能使用最合理的决策来完成相关的资本问题,从而导致了资本结构出现紊乱,并且对相关投资企业的具体收益造成一定程度的影响。
        就目前我国市场经济的环境而言,在市场经济结构中占有主导地位的就是房地产行业,房地产行业随着近年来的飞速发展,已然成为了我国国民经济发展的基础,资本市场中在房地产行业所进行的投资份额呈上升趋势。但是随着房地产行业的飞速发展,“房地产泡沫”的市场环境趋于明显,由于房地产行业具有高回报率的资本市场,导致这段时间,资本家都大量在房地产行业进行投资,从而导致房价不断上涨,而根本上带来的收益却少之又少,房地产逐渐成为了资本结构最为混乱的市场,资本公司的运营也出现了一定程度的阻碍。房地产与其它产业一样,也存在着资金链的交易,资金链作为资本结构的基础,一旦资金链出现脱节或者断裂,整个市场形态则会出现很大程度上的波动,并且导致资金运转出现阻碍,导致整个产业的资本结构出现严重紊乱。
        本文主要根据目前资本市场中管理者在投资的过程中过分自信为出现,并结合目前房地产行业的市场环境进行全面分析,从而寻找两者的共同点,并具体描述出管理投资者过度自信的行为对投资企业资本结构的具体影响。

1.2研究意义

        首先本文选择以管理者非理性的角度作为出发点,基于中国较典型的房地产行业的数据,来探究企业的资本结构决策,使得研究更为贴合现实的中国经济环境,并对传统资本结构理论研究进行有益的补充。笔者针对目前房地产市场现象进行全面分析,根据目前投资者的投资心理进行具体研讨,通过实例论证的方式寻找管理者过度自信与企业资本结构之间的关系,并结合目前的市场情况分析企业资本结构的差异性,从而寻找本文论题的实际运用性,并且在此基础上全面解决目前出现“房地产泡沫”的现象。随着我国经济的飞速发展,相关产业由于“房地产泡沫”的影响出现了严重的滞后现象,其资金链由于房地产行业的发展受到了一定程度的限制。目前市场的资本结构出现了紊乱的情况,这也是目前现行市场经济经历的瓶颈阶段,我们主要需要寻找管理者过分自信与资本结构之间的关系,从而从根本上寻找债务的期限问题,并结合社会经济发展的实际情况提出相关建设性意见,从而全面改善我国现行经济体制下的企业资本结构紊乱的情况。

1.2.1研究目的

由于市场经济的不断变化,我国学术界在企业资本结构方面研究具有相对丰富的经验,相关的理论成果从单一的资本机构研究过渡到社会经济体制层面的资本结构研究。本文通过对学术界相关文献的研讨,并结合笔者自身学习的相关知识,联系社会经济体制发展的实际情况,从而分析管理者过度自信对企业资本结构造成的影响。
管理者过度自信与企业资本结构的相关性研究 —基于房地产产业数

1.3研究方法及技术路线

1.3.1研究方法

(1)规范研究与实证研究相结合的方法:
        在寻找两者之间关系的过程中,管理者过度自信的情况较为普遍,但是企业的资本结构调研过程较为复杂,目前我国学术界相关研讨文献对资本结构的分析较为广泛,使得我们在研讨的过程中重点需要分析两者之间的内在联系,对调查的具体数据进行理论性分析,在此基础上结合调查相关企业的实际情况进行结合,降低问题探讨过程中的偶然性,提升结论的可靠性。本文通过实地考验、规范流程、定性定量分析等方法进行全面探讨,旨在为杜绝“房地产泡沫”情况的出现提供相关指导性意见。
(2)使用理论分析、实证分析与政策分析相结合的方法
        本文在拟定分析方式的过程中,重点通过对传统资本结构与现有的资本结构进行对比分析,随着我国市场经济体制改革逐渐得到深化,企业的资本结构也出现了较大的变化,而目前现有的企业资本结构与传统资本结构之间存在较大的差异性,我们需要寻找两者之间的共同点以及不同点,通过合理的分析过程对本文提出的论点进行实证。在研究的过程中,笔者通过对我国相关房地产企业的研究结构假设了A股房地产上市公司,建构合理的市场环境模型,在此基础上对模型的资本结构进行分析,对造成的因素进行整合,从而分析出企业资本机构的相关结论,并根据线性分析结构判定结论的合理性。

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