集团公司财务风险研究——以獐子岛集团为例

摘要:随着中国经济快速发展,改革开放的深化,中国经济对国际贡献率越来越大,集团公司积极响应时代发展的号召,坚持创新,增强创新,起到了中流砥柱的作用。但是,财务风险是市场经济中不可避免的存在,集团公司在发展中仍面临挑战。经营的范围,投资的不合理,决策失误等都可能造成企业面临极大的财务风险。为了更多了解集团公司的财务风险所以进行了财务风险分析也同时为今后更好地防控风险,本文以獐子岛集团为例,介绍了集团公司财务风险研究的相关理论,分析了獐子岛集团出现财务风险的原因并给出了相关对策。

关键词:财务风险,獐子岛集团,债务规模,偿债能力

1 引言

无论是规模小、实力较弱的中小企业还是大型集团公司,都不可避免存在财务风险,尤其在公司壮大的过程中,制度变化复杂,人员管理不到位、融资投资经营决策都存在正向增大的风险。此外,各个公司间竞争激烈,并购兼购层出不穷,所以需要更规范的财务管理应对财务风险。又随着我国农业经济结构的优化升级,国家对农业扶持政策也在不断完善,农业的龙头行业少,受自然因素影响大,回收期长,发展的过程中难免会出现风险。獐子岛集团公司作为我国水产养殖业的领头行业,在2014年遭遇了冷水团上演了扇贝出逃事件后又在2017年发布了盈利变巨大亏损的公告,引起了巨大的关注,数据波动的如此不平凡到底是真如公告所说的自然灾害导致?还是獐子岛集团其实内部已经发生了不可控的问题?因此,为了集团公司的长久发展,也为了我国水产养殖业可以从主观方面控制风险发生,所以本文从财务风险出现的原因选取獐子岛集团进行风险分析并探寻控制财务风险的途径方式,增强相关人员的风险意识,期望逐渐壮大的集团公司可以长远的发展。

2 集团公司财务风险研究的相关理论

2.1财务风险的定义

财务风险,虽然还没有完全统一的定义,但根据文献分析可知,大致可划分为狭义和广义。狭义定义为:公司负债运营引起的未来债务偿还的不确定性。广义定义为:公司一系列活动所引起的公司未来收益损失的不确定性。本文主要是将财务风险定义为企业在生产运营中存在的各种风险导致财务收益异常。由于集团公司规模大,组织结构更加复杂,人员管理不便,所以财务风险更加广泛。因此,有必要对集团公司财务风险进行研究寻找对策以便减少财务风险。

2.2财务风险的分类

由于财务风险的定义丰富,所以研究其的种类也多样。在生产运营过程中,主要经过筹资、投资、营运和收益分配活动四个环节。这彼此间是紧密相连,环环相扣的,所以按照上述环节,将财务风险分为了筹资、投资、营运、收益分配风险。

2.2.1筹资风险

筹资风险是公司生产运营过程中的第一个环节,且由于借入的资金来源与金额存在不确定性。此外,因为借款利率和资金利润率的不确定性,公司在获得资金后也存在着按期还本息的负担的风险。

2.2.2投资风险

投资风险是投资环节过程中由于不合理的投资决策导致的。公司在筹集资金后,有多种选择方式使用资金,正确投资需要有对预收收益有合理的预判,也要对市场进行调查研究方案的可行性。只有合理运用投资才能获得利润,规避风险。

2.2.3营运风险

营运风险是公司资金营运过程中因资金的不足、分配结构不合理、市场汇率外汇波动等导致的风险。公司在经营过程中会出现盲目跟风、供应商欺诈导致经营项目源头受损的风险,且也可能因管理方式存在问题,专业人士少,公司管理人员在决策时是否理性导致的风险。

2.2.4收益分配风险

收益分配风险是利润分配和再分配决策不合理导致的风险。收益分配的财务风险可以通过利润表表现,体现在留存收益。企业需要对获得的收益进行合理分配,需要制定分配计划决定分配多少,以什么方式分配。

2.3财务风险的特征

2.3.1客观性

风险是客观存在的,任何企业在生产运营过程中都会发生,无论是中小企业还是集团公司,风险都无法避免的,是不以人的主观意识转移的,并贯穿整个财务环节中。财务风险不可能被消灭,这是客观规律性的特点,但是可以通过一定的措施减少或规避它。

2.3.2不确定性

在生产运营过程中,无论是利率、汇率浮动还是因经济周期产生的风险,这些都是不确定且不是人为可以控制的。宏观环境也是出于不定性和变动中,一旦发生变化,企业也无法改变宏观环境。如果企业管理方式、决策失误就会带来财务风险

2.3.3传染性

集团公司的财务风险体现在财务循环的四个环节中,这四个环节是环环相扣、相互交叉的,这就给公司的财务风险的传染性提供了条件。如果在筹资环节资金不足,那么在已经开始进行的项目上就会表现出投资风险,接着就是项目无法完成造成收益受损,紧随其后的就是股东的分配存在风险,这伴随的就是下一次筹资的不确定性。此外,财务风险不仅是影响具体活动也是影响人的活动包括管理方式的风险。

3 集团公司财务风险研究的价值

集团公司面临着规模扩大、管理复杂的压力,对于财务风险的控制与防范总存在漏洞或者说是忽略细小环节,对外部环境的不确定性和财务风险意识的局限性,必然导致财务危机,这必然会引起集团公司的生产经营问题,为了让集团公司规避风险,就要做好相应的防范控制措施。让集团公司的高级管理层加强对财务风险的认识和管理才能加强集团公司的抵御能力,使公司稳定、持续的发展、扩大,实现公司的财务目标。

纵观国内外惨遭财务风险危机最终破产倒闭的公司,不难看出,他们就是没有做好相应的财务风险控制导致。所以说,针对集团公司目前存在的财务风险,制定相应的对策来预防风险的发生以及降低财务风险,不仅为财务风险的管理提供了理论依据,也相应的帮助集团公司树立正确的风险意识,以便做出争取的决策判断,此外,还促进了集团公司经营目标的实现,提升经济效益。

4 獐子岛集团财务风险的现状及其分析

基于以上风险理论和类型的研究,本文选取了獐子岛集团公司探讨财务风险的原因并提出防范财务风险的方法。

獐子岛集团股份有限公司,成立于1958年,从发展之初就有“黄海明珠”、“海底银行”等美称,于2006年在深交所上市。目前它主要经营水产养殖业,也涉及育种、加工、运输等行业,也拥有国内最大的海参、鲍鱼、虾夷扇贝的育苗基地。它积极开展创新探索渔村建设,成为了我国水产养殖业的龙头,但随着獐子岛“冷水团”事件的发酵,獐子岛集团财务风险问题也随之爆发。

4.1资本结构不合理

资本结构,反映一个公司资产来源问题,在很大程度上决定着公司的偿还债务和再融资能力,决定着公司未来的盈利能力,是财务状况的一项重要指标。合理的资本结构可以降低融资成本,发挥财务杠杆的调节作用,为公司带来收益。

表1 獐子岛集团2013—2017年资本结构情况 单位:元

负债总额 资产总额 资产负债率(%)
2013 2,874,456,496.39 5,315,695,183.95 54.07
2014 3,721,686,639.60 4,878,243,239.41 76.29
2015 3,577,201,420.49 4,485,387,128.18 79.75
2016 3,382,511,102.24 4,474,231,573.63 75.60
2017 3,540,826,869.68 3,944,015,805.83 89.78

表2 獐子岛集团2013—2017年股东权益规模情况 单位:元

股东权益总额 资产总额 股东权益比率(%)
2013 2,441,238,687.56 5,315,695,183.95 45.93
2014 1,156,556,599.81 4,878,243,239.41 23.71
2015 908,185,707.69 4,485,387,128.18 20.25
2016 1,091,720,471.39 4,474,231,573.63 24.40
2017 403,188,936.15 3,944,015,805.83 10.22

数据来源集团年报

通过表1和表2不难看出獐子岛集团近几年负债与权益部分的比例相差较大,从2013年接近一半债务一半权益,再往后几年发展的情况下债务规模越来越庞大,几乎接近整个集团的八九成,潜在的风险自然是不言而喻。

(1)债务规模大

债务规模是指运用负债筹集后所获得的资本在总筹资额中的大小。如果说负债在资产总筹集额中占比不大,在债务到期偿还利息和本金的压力会较小,面临的偿债和抗风险能力也相对较小。相反的,负债较多,本息偿还时压力过大。

表3 2013-2017年部分水产养殖上市公司资产负债率

2013 2014 2015 2016 2017
东方海洋 45.13% 45.93% 24.70% 24.88% 25.90%
太湖股份 40.86% 43.37% 46.98% 20.34% 20.51%
好当家 29.70% 38.44% 42.71% 44.05% 47.99%
獐子岛集团 54.07% 76.29% 79.75% 75.60% 89.78%

数据来源集团年报

表3列举了我国几家水产养殖业的上市公司,相比之下,獐子岛集团的资产负债率在很大程度上都高于了同行业,在近几年的发展看,同行业的资产负债率都是小于50%,而獐子岛集团的资产负债率一直高于50%且继续不断上升甚至是将近90%,可想而知,獐子岛集团的债务是相当高的,利息负担随之增加,未来偿还债务时风险也加大了。

(2)短期借款比重大

集团公司财务风险研究——以獐子岛集团为例

  图1 2013-2017年獐子岛集团长短期借款情况

  由图1可知,相对长期借款,更加依赖短期借款,没有充分使用长期借款的方式,每次偿还利息的压力过大,若发生资金周转或其他经营问题,企业承担的压力会过大,所以獐子岛集团借用较高比例的短期借款,更容易造成财务风险。

(3)流动负债比重大

表4 2013-2017年獐子岛债务结构情况 单位:元

流动负债 总负债 流动负债率
2013 2,489,202,261.82 2,874,456,496.39 86.60%
2014 2,995,414,355.54 3,721,686,639.60 80.49%
2015 2,329,664,892.09 3,577,201,420.49 65.13%
2016 2,626,867,883.93 3,382,511,102.24 77.66%
2017 2,342,511,820.06 3,540,826,869.68 66.16%

由表4可以看出獐子岛集团的流动负债占比较大,在2013-2017年达到了近74%的平均值,短期偿债风险必须要受到重视。公司拥有较高的短期债务面临的利息率也是重要的变化因素,如果没有足够的流动资金或者说流动负债过大,财务风险必然发生,且短期内得不到周转陷入经营困难期。

表5 獐子岛集团2013-2017年流动比率 单位:元

流动资产 流动负债 流动比率
2013 3,499,568,850.89 2,489,202,261.82 1.41
2014 2,727,753,228.43 2,995,414,355.54 0.91
2015 2,621,123,628.91 2,329,664,892.09 1.13
2016 2,881,628,341.33 2,626,867,883.93 1.10
2017 2,339,947,350.73 2,342,511,820.06 1.00

表6 獐子岛集团2013-2017年速动比率 单位:元

速动资产 流动负债 速冻比率
2013 815216680.41 2,489,202,261.82 0.33
2014 1020997605.70 2,995,414,355.54 0.34
2015 1077722642.20 2,329,664,892.09 0.46
2016 1130274006.51 2,626,867,883.93 0.43
2017 1130776544.23 2,342,511,820.06 0.48

数据来源集团年报

流动比率和速动比率可以衡量公司的短期偿债能力和资产变现能力。流动比率反映了一家公司在短时间内的可供使用的流动资产与流动负债的关系,一般来说,流动比率的指标在2左右会比较安全,在应对市场变化时,所面临的流动风险较小,可以使用的营运资金较为充足,若发生一定的债务,也有能力偿还。速动比率衡量一家公司在需要偿还流动负债时,可立即变现的资产的能力,它的指标通常在1左右,速动比率小于0.25,表明公司短期偿债能力偏低,具有较大偿债风险,但是由于獐子岛集团的应收账款规模大、周转的速度很慢,即使未达到0.25的预警线也存在着短期偿债能力比实际指标反映出来的差的潜在问题。表5和表6可以得知獐子岛集团过分依赖短期借款,此外,从近两年的年报可知獐子岛集团还发行多次短期债券等用来还银行借款,实质就是“拆东墙补西墙”。

4.2存货及应收账款多

存货可以维持一个公司日常的生产销售,及时应对市场变化调整库存会让公司的经营更有效率,但是库存过多会占用大量资金,加大公司管理库存的成本甚至是掩盖管理中的一些问题。獐子岛主要以虾夷扇贝这些消耗性生物资产为主要投资,基于它们生长规律、生存环境等其它特性,其盘点流程要比普通的制造业企业更为繁琐,在技术层面也需要攻克更大的难关,这些生物资产的存货数字对獐子岛集团自身经营情况和财务状况有重要的风险评估意义。应收账款是一个公司生产经营活动中重要的组成部分,它能否及时收回关系到公司的资金周转和持续经营。一旦应收账款过多或者不能及时收回时,会产生坏账,占用的这部分资金会让公司经营陷入困境。所以在财务风险分析中要重视该公司的存货及应收账款。

表 7 獐子岛集团2013-2017年存货占资产的比重单位:元

存货 资产 比重(%)
2013 2,684,352,170.48 5,315,695,183.95 50.50
2014 1,706,755,623.73 4,878,243,239.41 34.99
2015 1,543,400,986.71 4,485,387,128.18 34.41
2016 1,751,354,335.82 4,474,231,573.63 39.14
2017 1,209,170,806.50 3,944,015,805.83 30.66

表 8 獐子岛集团2013-2017年存货占资产的比重

存货比重 2015 2016 2017
东方海洋 25.6% 26% 26%
好当家 16.73% 14.43% 14.22%
獐子岛集团 34.41% 39.14% 30.66%

数据来源集团年报

由表7可知獐子岛集团存货的占比居高,也曾经达到过50%的比重,存货比重虽然有下降的趋势,但仍然维持在30%以上。相比同行业的存货占比,东方海洋股份公司近三年的存货比重在26%左右,好当家股份公司在20%以内,獐子岛集团的存货占比超出30%,甚至是出现了将近40%的比重,这样的高比重会对经营造成一定的风险。且獐子岛主要经营的产品为消耗性生物资产,主要是播撒在海底的虾夷扇贝、海参等海珍品,它们的生产周期一般是3年左右。经营这些消耗性生物资产具有客观风险,包括可能遇见的自然灾害,比如说海洋牧场受北黄海异常冷水团影响而遭遇灭顶之灾,以及十分容易变质。

表9 獐子岛集团2013-2017消耗性生物资产占资产的比重 单位:元

消耗性生物资产 存货 比重(%)
2013 2131679538.94 2,684,352,170.48 79.41
2014 1103287071.9 1,706,755,623.73 64.64
2015 1066821861.6 1,543,400,986.71 69.12
2016 1060194685.38 1,751,354,335.82 60.54
2017 432466554.34 1,209,170,806.50 35.77

数据来源集团年报

通过表9可知,消耗性生物资产在獐子岛集团的存货中又是占据了超过一半的比重,大量的积压不易盘点彻底也不易控制,所以也会对公司整个的风险评估发出错误信号,也在一定程度上加剧了财务风险,导致集团经营亏损。

此外,通过图2可以看到应收账款居高不下,且这几年增长了140%,这也是獐子岛集团面临的经营风险。其2014至2017年的应收账款周转率分别为13.94,11.94,10.11,8.16,成不断下降趋势。应收账款高,账款回收不理想,容易造成坏账,自然而然,资产可供使用的也就减少了,资金周转也可能造成不利,所以獐子岛集团为了发展而不断地进行高比例的负债经营,所以獐子岛集团存在财务风险。

集团公司财务风险研究——以獐子岛集团为例

  图2 獐子岛集团2013-2017应收账款项目

  4.3 经营品种单一

獐子岛集团主要经营水产品养殖业,其中海参、海胆、海螺和虾夷扇贝居多,而在其中虾夷扇贝又是公司的主打产品,无论是播种面积还是产量在同行业中排名靠前。但是根据獐子岛集团这几年的发展选择来看,一直将虾夷扇贝放在主打产品却忽略了它的销售毛利率不如其他产品的事实,这样如此执着的选择同一种利润优势并不明显的产品作为主打,也着实加大的公司的财务风险。

集团公司财务风险研究——以獐子岛集团为例

  图3 獐子岛集团经营产品的毛利率

  由图3可以看出獐子岛集团的虾夷扇贝毛利率近乎是逐年下降的状态,而其他产品的毛利率都有相应的提高。而因为其他产品的产量较低所以并不能给集团公司带来巨大的利润,而相反来看,正因为虾夷扇贝的大规模播种,两次扇贝出逃给獐子岛集团带来的是巨大的打击,无疑增加了公司经营的风险。

4.4 内部控制的缺失

起初在獐子岛采用虾夷扇贝底播养殖时,岛民就提出了质疑,即运用海底直接养殖的方式,虾夷扇贝到收获期可能会游走,最终印证了疑惑,短短5年内,獐子岛集团上演了两出扇贝出逃。4年前,獐子岛发布公告说北黄海附近异常的冷水团侵袭,约100多万亩的虾夷扇贝将进入收获期,却发生了绝收,4年后又是重蹈覆辙,虾夷扇贝又是绝收。由此可知,没有接受过专业性的风险意识培训的岛民们都能质疑这种养殖方式,然而为何獐子岛集团这样实力雄厚的养殖业巨头却为什么没有进行预测,或者说是没有进行提前的管理控制呢?除去其他,那就是没有建立或完善风险管理体系,管理者的风险意识不强,专业人才缺失的问题。

在风险预测与提示方面,獐子岛在第一次发生虾夷扇贝绝收前就在年度报告中表明公司已在獐子岛海域构建了北黄海冷水团监测潜标网,将全天候24小时对底层水温的变化实行不间断监测,然而事实是北黄海遭遇冷水团时,獐子岛集团并没有作出及时的处理,大约是两年后才说明了利润大跌的情况,扇贝死亡不是突然发生的,也不是一瞬间就出现的结果,獐子岛在公布上的滞后性,说发现扇贝大规模死亡,这样的公关操作实在难以信服。2017年发生了又一大规模的绝收,虽然公布了温度天气异常等原因但却认为是正常情况,没能够引起重视,未能较好的防范风险的发生,最后导致整个公司接下来的发展出现利润急速下滑,甚至是后来被停牌调查。总之,在风险预测与提示方面,獐子岛的确存在很大缺陷。

獐子岛集团在内控方面,一是在会议中披露的很少;二是在年报中披露的很少。獐子岛集团的日常会议对内控安排的不多,所以不论是事前控制风险还是事后应对风险都显得无力,以及即使每个集团公司都会建立了内部控制管理体系,但最后对内控在年报中的反映并不是像建立的那样完美,所以在一定程度上,我们也可以理解为集团高层其实并不是很重视风险的控制。而且根据资料发现,在扇贝采购上,虽然要求采购人员与记录人员不能为同一人,但实际操作时职责分离的要求并没有体现,采购人员主要承担了记录责任。

虽说獐子岛集团进行了混合所有制改革,但是股东一家独大的原因导致獐子岛集团的独立董事没有完全的独立发挥价值。此外,在实际的运营当中,监事会并没有起到完全的监督责任,受到传统管理方式的制约,也受到董事会成因的参与。值得一提的是,近些年,獐子岛集团的高层管理人员离职更换频繁,这也会给外界制造疑点,是否獐子岛集团内部真的出现了问题?这也不利于公司的稳定发展,容易造成股民内心动荡。

5 獐子岛集团的财务风险的防范

5.1调整资本结构

獐子岛集团应该调整资本结构,虽说负债经营可以帮助公司度过资金困难期,但是为了公司的还债与后续发展,就需要根据自身的发展情况合理控制债务规模。听取专业人士的建议,选择融资方案时结合公司自身盈利情况,结合市场利率和经济环境选择多元化的融资方式,减少短期借款方式,增强长期负债的能力,这样可以规避和减轻利率变化带来的风险,短期内偿还本息的压力。

5.2减少存货和应收账款

减少发展中存货的占比可以通过设置专门的部门和岗位人员预估公司的销售前景,做出合理的规划和预算,防止存货堆积。獐子岛集团针对主要经营方向和经营产品的特性控制好虾夷扇贝的播种面积,不宜急速扩张,保证这些消耗性生物资产有足够的生存空间,关注温度天气等异常变化,对这些生物资产定期盘点定点抽测。关于减少应收账款,集团公司需要建立和完善客户信息并给予定期信用评级,减少坏账的发生。此外,要时刻关注市场变化,制定弹性信用政策,建立多元的收账方式。

5.3合理调整经营项目

如果要从起初规避不必要的财务风险,就要进行合理的决策,那么就需要高层财务管理人员严格审核公司的财务信息以及投资的能力,客观分析评价投资项目。獐子岛集团应该关注不同产品能给公司带来的利润,经营产品多元化,优化产品结构,可以相应提高海参、海胆等产品的播种比例,减小虾夷扇贝的规模,减小单一产品经营带来的风险。此外,还要提升科学养殖的能力,构建综合性的养殖方式。

5.4健全内部控制与监督

作为一个上市的集团公司,獐子岛集团有义务进行信息披露,向投资者揭露关键信息。对信息处理要全面详细,方便投资者阅读查阅。獐子岛也要进行合理的业务规范,对存货盘点及时、不隐匿信息。增强内外部信息的沟通,各部门之间可以建立健全的信息系统,减少信息不对称带来的损失。由于水产养殖业的产业特点,审计部门的职能实施也存在狭隘,“黑天鹅”事件的发生更加提醒审计部门要发挥好审计的监督职责。加强对存货的盘点以及对资产减值损失的计提的核查。各部门协同发展,做好财务风险事前预防、事中控制、事后考评,进行财务预警。

集团公司需要对公司管理人员的职责进行明确,让管理人员充分认知自身的权利与责任,并充分考虑各方的利益统一,强化管理人员风险意识,在公司运营中,定期开展风险防控的讲座或培训,培养管理人员对财务风险的敏锐嗅觉,将财务风险意识根植于每个员工头脑中。根据要求和计划,设置专业风险合规岗,让有专业知识的财务人员、审计人员对公司财务情况进行自审自查,发现问题及时整改,减少风险的发生。

结论

本文通过财务风险的分类、特征以及结合獐子岛集团财务风险存在的问题,包括资本结构不合理、存货和应收账款过多、经营产品选择的单一性以及内部控制的缺失的分析,并给出了相关建议,獐子岛集团是水产养殖业的代表,更应该正视内部财务风险,为现代农业产业做好模范带头作用。本文也证明了集团公司财务风险分析与控制的意义和价值,为其他公司提供借鉴。财务风险是任何一个集团公司生产经营过程中无法避免的,希望加强财务风险的防控使公司经营的更加长久。

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集团公司财务风险研究——以獐子岛集团为例

集团公司财务风险研究——以獐子岛集团为例

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