企业偿债能力分析——以美的集团为例

  摘要:企业的成功运营与诸多因素相关,其需要根据国家经济制度的变革不断改善自身不足,顺应XXX潮流,在新环境下得以生存。而检测一个企业的经济状况及发展趋势主要是看其财政能力,财政能力囊括内容较多,本文选取其中一个关键因素进行分析,即偿债能力。全文以美的集团为例,调用该集团短期与长期偿债数据,推算其偿债能力指标,发现其财政方面的缺陷,并给予适当的建议以提高集团的效益。

关键词:美的集团;企业偿债能力;短期偿债能力;长期偿债能力

  一、企业偿债能力及指标选取

  (一)偿债能力的含义

通俗而论,企业偿债能力即一个企业偿还自身所负债务的能力,如此说法并不准确,其受企业债务类型与偿还债务时调动的资产类型影响,因所欠债务类型不同,故偿还过程中需要调用多种类型资产进行偿还,根据时间周期因素,还可将其划分为短期偿债能力与长期偿债能力。企业的偿债能力牵扯到生存之道,当企业的偿债能力足够强的时候,其经营才可能步入正轨,获得更多的融资渠道,继而可得到更多的投资机会,最终会实现企业的盈利,达到可持续发展的战略。相反,如果一个企业的偿债能力非常差,获得融资的途径也会相应减少,与更多的投资机擦肩而过,企业随之面临的是日渐亏损的状态,甚至濒临破产,即将倒闭。

  (二)企业偿债能力分析的意义

1.控制企业财务风险

举债必需以能归还为条件,如果企业不能定时偿还债务的本金与利息,则一定会影响企业筹谋资金的名声,从而导致企业的生产运营出现问题,甚至会影响企业的发展。因此,企业经营的基本原则是举债适度与收益及危害对等,如果企业流动资产充裕或拥有可转变为现金的资产时,及时将所欠债务清算,以此实时运作企业调度,规避金融风险。

2.预测企业筹资前景

企业的运营需要实时进行资产评估,虽为负债,但其仍旧是企业资产估算的一部分,精准计算企业的债务情况,并分析其偿还债务的能力是否强大可前瞻企业前景,确定未来融资方向。若企业偿债能力状态适度,名声较好,债权人的本金与资金收益率也会相当较高,因此,实时了解一个企业的偿债能力即可对其未来前景进行观测,进而制定相应融资计划,推动企业经济发展。

3.了解企业财务的相关状况

能否实时归还债务,及其偿债能力的高低,是体现企业金融状态的重要方面,对企业偿债能力现状的分析,可以精确地评价企业经济状态及其变更原因,帮助企业所有者、经营者、债权人以及其他相关者认识企业的运营状态,作出准确决策。

  (三)指标选取

前文已经叙述,企业偿债能力可划分两个部分,这也是企业资金调度的两个方向:一个是短期内控制资产变动,另一个是长期规划资产流通。在较短的周期里,影响企业还债能力的因素包含流动比率、速动比率、现金流量比率、营运资金等,而纵观长期发展,资金负债率、产权比率、所有者权益比率等因素决定了企业偿债能力。下文将以美的集团举例,列举美的集团短期及长期关于债务方面的数据,计算相关指标,以此推断美的集团偿债能力是否适应自身发展以及逐年的变化趋势。

  二、美的集团偿债能力分析

  (一)美的集团基本情况

作为大型家电经销商,美的集团的名声颇为响亮,其于1968年成立,企业根基深厚,是一家综合型大企业,在该集团旗下还有多家子公司,即上市公司。于1980年时,该集团正式进军家电行业,并一举创立16个生产基地,这些生产基地分布广泛,即国内与国外两个区域同时发展,其生产的产品五花八门,包含多种家用电器,为用户提供周到的服务。就目前现状而言,美的集团拥有多条家电生产工业链,分公司众多,分布颇为广泛,从表面层次观察,其经济能力强大。且其作为领军品牌,债务关系错综复杂,故选取该集团作为分析目标。

  (二)短期偿债能力分析

1.流动比率

比率即两种数据的比,流动资产总金额是企业实时规划调度的资金,流动负债总额是短期时间内可接受的债务情况,两者之间的比率即流动比率。该比率可用来代表一个企业在较短的周期内利用流动资产套现,以此偿债,进行企业资金周转,具体公式如下:

流动比率=流动资产/流动负债×100%

一般来讲,企业的流动比率与其短期偿债能力是成正比例关系的,流动比率越大,表示对债权人权益的保障也就更高些。在国际标准上,通常把企业流动比率最小值设置成1,流动比率小于1表示流动性较差,则会影响企业归还债务的现状,介于1-2之间表示流动性一般,大于2之时,表明流动性较好,体现了企业的财务稳定性比较好,不仅仅可以让企业的经营方面正常运转,而且可以提升归还短期债务的能力。但是如果该比值较大的话,超过正常的合适区间范围,企业占用的流动资产则会过多,就会影响企业的金融融资,也会相应的影响企业的收益状态。下述表格中的数据即为美的集团的流动资产及负债情况:

表1 美的集团流动比率分析表(单位:万元)

项目 2016年 2017年 2018年
流动资产 12157816 197969432 248921212
流动负债 8945631 13844016 174070777

2016年流动比率=12157816/8945631=1.35

2017年流动比率=197969432/13844016=1.43

2018年流动比率=248921212/174070777=1.40

由表1计算可得出,美的集团2016—2018年的流动比率范围基本保持在1-1.5之间,根据计算出的流动比率可知,美的集团资金流动状况尚且符合企业运作,但该项比率并不具备全面性,不能代表美的集团短期偿债能力的强弱,其影响因素还包括速动比率,两种比率进行参照,可以得出更准确的结果。

2.速动比率

根据字面意思,即可看出速动比率与流动比率的区别,其比率是速动资产与流动负债之比,首先要明确速冻资产的具体定义,其是指短期内可套现的流动性资产,具体包括货币资金、交易性金融资产、应收款以及垫款等。假设使用速动资产来进行债务偿还,那么速动比率表示流动负债中有多少比例的资产是由速动资产偿还及担保,该项比率计算步骤如下:

速动比率=速动资产/流动负债

一般来说,企业的速动资产与偿还流动负债的能力是成正比例关系的。在国家标准上,企业的速动比例处于1时,表明企业财务状况良好。当企业速动比率在1之下时,则表明公司将相应的会出现偿债风险;当企业速动比率高于1,则反映企业即使偿债担保很高,然而公司应收资金过高,机会成本也就会被进一步提高。下面则通过对美的集团的相关财务数据分析其速动比率。

根据公式与定义可以进行推断,速动资产与企业偿债能力呈现正增长变化,即前者容量越大,企业的偿债能力就越强。依照国家标准,一个企业的速动比率趋近于1时,意味着该企业财政情况稳定适宜;当该比率低于1时,则代表企业陷入偿债风险,资金方面可能出现缺漏;当该比率高于1时,表示企业偿债能力强大,不过此时对应的是,企业机会成本随之提升。下表数据为近三年美的集团速动资产及流动负债情况,由此计算该集团的速动比率,推断其短期偿还债务能力如何:

表2 美的集团速动比率分析比表(单位:万元)

项目 2016年 2017年 2018年
速动资产 12230662 16335938 205403516
流动负债 8945631 13844016 174070777

2016年速动比率=12230662/8945631=1.18

2017年速动比率=16335938/13844016=1.18

2018年速动比率=205403516/174070777=1.18

由表2计算得出,美的集团2016—2018年的速动比率处于1之间的范围,表明美的集团的企业财务状况良好,结合流动比率介于1-2之间,且速动比率也介于1的范围,说明资金流动性较好。

3.现金流量比率

企业每隔一定周期,就会计算周期内的净利润,即纯现金流量收入,将该数据与流动负债相比可得出一个比率,该比率称作现金流量比率,该比率可表示现金流量与流动负债之间的关系,即前者对后者的保障程度,该比率同样可反映企业短期偿债能力,其计算方法如下:

现金流动负债比率=经营活动的现金流量/流动负债×100%

该比率所取阈值为0.5,当这项比率低于0.5时,意味着企业需要注意财政情况,解决潜在的风险问题,接下来对美的集团的相关数据进行计算,观察其现金流量比率,推算企业财政情况。

表3 美的集团现金流量比率分析表(单位:万元)

项目 2016年 2017年 2018年
经营现金流量 2594232 2768803 36554863
流动负债 8945631 13844016 174070777

2016年现金流量比率=2594232/8945631=29%

2017年现金流量比率=2768803/13844016=20%

2018年现金流量比率=36554863/174070777=21%

通过表3数据分析得,美的2016年-2018年的现金流量在0.5以下比较低,由于经营现金流量较少且负债较大,则意味着美的集团未雨绸缪,需要及时解决财政方面的风险状况。

4.营运资金

将流动资产减去流动负债,两者之间产生的差值称作营运资金,其代表企业清还自身债务后还可剩余流动资金数量,其计算方式如下:

营运资金=流动资产-流动负债

营运资金的多少也可代表企业在较短周期内债务偿还能力如何,这项数据越高,表示企业可调度资金越充足,即可轻松周转企业债务情况。相反,如果该数值为负数,那么就代表企业资金周转方面出现问题,需要抓紧时间解决债务风险难题。由此可见,一个企业流动资产的重要性,其直观反映了一个企业的财政能力,当企业需要解决债务难题时,可将这部分资产转变为资金,帮助企业偿还债务,恢复正常运作,也就是说,只有该值大于负债数额时,企业才能正常周转,相反,营运资金为负时,企业将需要使用长期固定资产来变现偿还短期内欠下的债务。因为企业流动负债应在1年之内付清,但是长期资产无法在短时间内套现,偿债金额不满足,此时企业一定要加速向外界求助,积极地去融资。如下所示为美的集团计算营运资金时所需用到的数据:

表4 美的集团营运资金分析表(单位:万元)

项目 2016年 2017年 2018年
流动资产 12157816 197969432 248921212
流动负债 8945631 13844016 174070777

2016年营运资金=12157816-8945631=3212185

2017年营运资金=197969432-13844016=184125416

2018年营运资金=248921212-174070777=74850435

根据表4得出,美的集团在2016-2018年归还流动负债之后其资金为正数,体现了该企业对于支付义务准备较充足,在流动资产和流动负债同时产生变化时,偿债能力的相关数值参考其他比值进行比较更有精确性,必要使用其他相关指标来体现美的集团的短期偿债能力。

  (三)长期偿债能力分析

1.资产负债率

企业负债总额表示一个企业所欠债务的具体金额,其与企业资产总额相比得出的比率称作资产负债率,该项指标反映了债权人对企业提供的资金帮助数额以及企业资产相比于债权人的权益程度,即企业债务金额与债权人的利益挂钩,如下是资产负债率的计算方式:

资产负债率=负债总额/资产总额×100%

资产负债率指标具体得出公司外借资金占全部资产的比重,换句话说资产负债率可视为公司偿还债务的能力,该项比率与长期偿债能力呈负增长,即此比率越低,企业偿债能力越强,反之, 当企业的资产负债比过高,表明公司债务危机比较大,财务状况不良,不单对债权人来讲是个不利因素,企业可能出现倒闭。一般情形之下,企业资产负债比值在40%-60%之间比较好,超过该范围,则财务风险比较大,低于该范围,则企业融资能力较差。以下是美的集团关于资产负债率的相关数据,供计算推断其长期偿债能力如何:

表5 美的集团资产负债率分析表(单位:万元)

项目 2016年 2017年 2018年
总负债 10282334 19227800 229040496
总资产 17427684 29133030 357875775

2016年资产负债率=10282334/17427684=59%

2017年资产负债率=19227800/29133030=66%

2018年资产负债率=229040496/357875775=64%

由表5计算得出,美的集团的资产负债率基本处在于40%-60%的范围,体现了企业的处于较好的财务现状,后期该比值有上升的趋势,会相应的影响企业的财务状况。

2.产权比率

产权比率主要涉及两个因素:债务资本与权益资本,两者之间相比即可得出产权比率,该比率代表的意义是债务偿还风险受金融结构风险与企业偿还债务能力两方面影响,具体计算过程如下:

产权比率=负债总额/股东权益×100%

一般来说,产权比例是1:1,是最佳的,然而从公司实际情况出发,当产权比率值过大,是高风险,高报酬的财务现象,产权比例低,是低风险,低报酬的财务现象。下表所示的数据是美的集团有关财政的部分数据:

表6 美的集团2016—2018年的产权比率表(单位:万元)

项目 2016年 2017年 2018年
股东权益总额 69947850 9662211 123805673
负债总额 10282334 19227800 229040496

2016年产权比率=10282334/729235=1.47

2017年产权比率=19227800/9572787=1.99

2018年产权比率=229040496/3038269=1.85

通过表6数据分析可得,美的2016年-2018年的产权比率处于1-2的范围,并且均大于1,说明美的集团财务状况在获得收益的情况同时,也会出现相应的财务风险,结合资产负债率分析,美的集团的财务状况目前发展较好,资产收益大于负债成本,会获得些额外的利润,这时的产权比例可适当高些。

3.所有者权益比率

企业的发展离不开投资人,通过对企业的投资从法律意义上讲其是该企业的所有者,该投资人享受企业创收的利益,即所有者权益,该权益是要减去企业的负债资产后计算的,而其与企业总资产相比,得出所有者权益比率代表着该投资人投资的程度,计算该比率的方式如下:

所有者权益比率=1-资产负债率

该项指标代表着一个企业长期偿债能力的保障力度,即投资人对该企业长期债务偿还的保障力度,这项指标数值较高时,投资人对企业总资产的参与程度越大,其保障力度也相对越高。通过上述公式可见,该比率越大,意味着资产负债率相对较小,当企业股东权益占比较高的情况下,债权人对这类企业有明显的投资念想,将自身资产投资给这类企业时,即便到时候企业无法按账面价值进行资产回收,债权人也不会亏损过多经济。

因此,所有者权益比率可以清楚地表达债权人的保护程度,如果企业处在清算状况,该指标对偿债能力的保障水平就显示的更为重要。如下是计算美的集团三年来的所有者权益率:

2016年所有者权益比率=1-0.59=0.41

2017年所有者权益比率=1-0.66=0.34

2018年所有者权益比率=1-0.64=0.36

根据数据分析可以看出,美的集团在2016年至2018年,企业资产负债率比大于所有者权益比,投资人所获权益较少,债权人对企业债务偿还保障程度相对较低,此时企业不具备过强的长期偿债能力。

从美的集团长期偿债能力的相关指标分析可得出:资产负债率、产权比率处于合适的范围体现了财务发展状况较好;所有者权益小于资产负债率,相应的债务人承担的风险比较大。短期偿债能力的相关指标分析可得出:流动比率、速动比率处于合适的范围,体现其资金流动性尚可,企业的财务状况良好;现金流量比率在0.5以下比较低,说明企业存在些财务风险,由于流动资产和现金流量较少,则会影响企业的短期的偿债能力。营运资本在近三年的发展处于不断上升的趋势,反映美的集团支付的义务较充足。总之,美的集团长期偿债能力值得信任,要适当完善资产结构:短期偿债能力尚可,提高现金流量比率,增强短期偿债能力。

  三、美的集团偿债能力方面存在的问题及成因

  (一)美的集团偿债能力方面存在的问题

1.短期偿债能力尚可,现金流量比例较低

表7 美的集团2016—2018年的短期偿债能力分析指标

项目 2016年 2017年 2018年
流动比率 1.35 1.43 1.40
营运资金 3212185 184125416 74850435
速动比率 1.18 1.18 1.18
现金流量比率 0.29 0.20 0.21

根据表7数据分析得出,美的集团其资金流动性尚可;营运资金尚且满足偿还企业现有债务;速动比率高于1,即代表企业财政状况良好;现金流量比率低于0.5,其意味着企业在财政方面有潜在风险,由于流动资产和现金流量较少,则会相应的影响企业的短期的偿债能力。

2.长期偿债能力值得信任,资产结构不太合理

表8 美的集团2016—2018年的长期偿债能力分析指标

项目 2016年 2017年 2018年
资产负债率 0.59 0.66 0.64
产权比率 1.47 1.99 1.85
所有者权益比率 0.41 0.34 0.36

根据表8数据分析得出上表,资产负债率,产权比率处于适宜的比值范围,资产负债率的变化也会影响所有者权益的变化,由于所有者权益比较低,会使得债务人承担风险,集团的股东的权益比较小,反映企业的资产结构不是太理想化。

  (二)美的集团偿债能力方面存在问题的成因

1.存货较多

表9 美的集团2016—2018年的存货周转率(单位:万元)

项目 2016年 2017年 2018年
营运成本 6233689 6113648 1760154
年初存货余额 691814 923753 982751
年末存货余额 713753 602751 4543624

2016年平均存货余额=(691814+713753)/2=702783

2017年平均存货余额=(923753+602751)/2=763252

2018年平均存货余额=(982751+4543624)/2=2763187

2016年存货周转率=6233689/702783=8.87

2017年存货周转率=6113648/763252=8.01

2018年存货周转率=1760154/2763187=6.37

观察表9中所示数据,可推断出美的集团近三年来的存货周转率,这个周转率呈现下滑趋势,综合之前计算数据进行分析,可见存货周转率与存货的占用水平呈反比,与流动性呈正比,此时集团将存货套现的能力随之呈正增长,该指标越高,变现能力越强,存货以及相关资金的周转效率也就越高。由此可观,美的集团存货周转率相对较高,但趋势下滑,需适当提升该指标来增强企业的变现能力。

2.借款费用的增加,导致利息费用的增长。由于贷款利率高,扰乱了企业存款和收入的分配,高利率也导致了企业利润和累积的减少,企业只有在扩大再生产时才能借钱,这增添了贷款负担,增长了资产负债率。高利率还可能增加企业的损失,导致企业的资产减少,未分配利润减少资本,私人资本减少,贷款需求增加,损失也只能通过贷款来弥补,导致债务违约和债权人贷款增加,这已成为债务违约的重要原因。

3.企业策划管理失职,缺乏资产管理意识和技能,企业资产结构不合理,资产流失,负债需求增长,跻身高负债周期。

4.银行机制的缺陷和管理不善,主要表现为多头账户、分散结算、资金不足条件下结算纪律松懈、跨行拖欠、占用、扣减和容忍加重公司债务的拖欠。再者坏账处理不及时,增加了贷款和利息,增加了坏账,延缓了公司债务风险,认为这增加了负债企业处理坏账的难度,从而促进了企业的高负债。与此同时,在公有银行的轨制安排下,没有人愿意负担第一笔贷款的责任,在这种情况下,银行对贷款的谨慎程度也很低,因为经营者利用贷款牟利的愿望,必然会出现大规模的贷款,这将增添企业的贷款,增长企业的债务包袱。

  四、美的集团偿债能力提升对策

在激烈的市场经济竞争中,提升企业的偿债能力是确保企业运营发展的关键,作为一家以销售家电电器为主的上市公司,美的集团也无法摆脱这个问题的困扰。正常经营的企业总资产比总负债多,但由于流动性能力的不同,流动性速度快或慢,导致企业偿债能力的强弱,尤其是在资产结构不合理、周转率不高的情况下,要努力优化企业的资产结构。下文阐述增强集团偿债能力的可行性方案:

  (一)减少库存产品

美的集团作为大型企业,其存货数量较多,只有对其存货周转率加以控制,才能增强资金流动性,销售产品时渠道更广,以此消耗库存资源,提高企业业绩。譬如按照我国市场上的实际需求量,及时的与客户联系,确认产品数量以及供货时间,当然也可送货上门,此时需和客户方谈好交通运输费用,或者在固定的某个时间段内提取货物,可提供一定优惠,继而让更多的客户及时提货,最终缩减产品库存,增加资金流,不断提升公司的偿债能力。

  (二)树立资金价值观念,减少利息费用

美的集团利息费用呈增加的趋势,应当正确利用资金,提高其资金价值。一直以来,人们忽略了金钱与时间成本概念,在不一样的时间段内,收入与支出往往是不一样的,然而人们有时候却忽略了这一重要指标,一旦将两者混为一谈,则大多数的资金回收率会显著降低,而且投资效果不佳。因而,公司一定要树立较强的时间、金钱观念,继而缩减公司借款量以及银行利息。

  (三)增加销售收入,减少应收账款

美的集团现金流量比率处于中等偏下水平,这与其企业规模不符,可推断集团内部有潜在的财政风险。可以提升产品销售数量,增加实际收入,缩减应收账款,譬如将现金、商业的折扣大幅度提升,创建可行性较高的信用额度,创建并逐渐健全信用申报制度,缩减应收账款到账时间,前提是必须采取合理合法的收回手段,继而进一步提升应收账款的效率,不断整顿公司现金流量,缩减公司产权比率,增加公司所有者权益。

  (四)精确运用财务杠杆,提升企业自有资金收益率

美的集团资产负债率处于可控范围内,企业资金运转处于适宜程度,若企业亏欠贷款较多,其偿还债务能力必然下降,债务风险随之增大。因此,要通过财务杠杆平衡企业总债务以及总资产,促使二者之间比例处于平稳状态。具体操作流程是经过精密计算得出资本架构的合理比例,以此大幅度降低偿还债务的风险。资本架构趋于稳定,企业偿债能力才能有所保障,可以说前者是后者的基础。所以,适当科学地采用财务杠杆可以规避企业面临的偿债风险,增加个人资本的收益,这种方法已是现代企业调节企业财政创收能力与偿还债务能力的有效法宝。

  (五)设立偿债基金,健全企业的债务清偿的自我拘束体制

美的集团的长期偿债能力负债总额比较大,股东权益也较小,所以企业引入市场必然导致企业各种信用关系的复杂化。信贷金融的发生可以极大地改进企业自身发展的外部前提,但同时也会增加企业的财务危害。按照审慎理财的原则,特别是对风险较大的长期负债,也设立专门的偿债基金,尽量规避风险,提高企业的偿债能力。

  (六)巩固偿债观念,强化偿债意识

美的集团要树立正确的偿债观念,如果缺乏偿债意识,则会形成拖延和依赖他人不良心态,也会导致偿债能力的弱化,这与企业的生死存亡有关,因而牢固树立偿债观念,增强偿债意识,对企业具有十分重要的意义。

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企业偿债能力分析——以美的集团为例

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