资本结构国内外研究现状

2.3.1 资本结构 国内研究现状 近年来我国市场经济不断发展壮大,上市公司也慢慢变多,一些经济学者对公司的资本结构形成因素也开始重视起来,经过多年的大量的实际研究工作。主要从两方面着手的。第一,怎样就能规划出最优化、最完善的公司现有的资本结构。

2.3.1 资本结构国内研究现状

       近年来我国市场经济不断发展壮大,上市公司也慢慢变多,一些经济学者对公司的资本结构形成因素也开始重视起来,经过多年的大量的实际研究工作。主要从两方面着手的。第一,怎样就能规划出最优化、最完善的公司现有的资本结构。第二,哪些方面可能对企业资本结构有重大的影响了。
       其中具有代表性的就是:胡援成老师胡老师用三年的时间去研究其中的本质,采用相互之间的分析法和多元素回归法研究力公司资本结构与经营过程中公司经济效益及效率之间的复杂关系。胡老师认为:资本负债的比例与企业经济负效益有较强的关系;资本负债水平与企业资金占用率、使用效率和债务期限的长短之间没有明显的关系。
       另外,张兆国、陈华东等老师分析了资本结构的两种特殊效应,财务杠杆和治理效应。他们的研究表明,现在我国上市公司资本结构在这两种效应中都比较弱。就这种现象,他们又从企业的其他方面进行分析,例如,人员薪酬激励、国有股管理体制,强化债券人监督制度等不同方面提出了优化我国上市公司资本结构的联系。
        2010年2月,经济学者王芳和金小青发表的《关于我国上市公司资本结构优化问题的研究论述》文章报道认为:目前上市公司的主要资本结构存在两个方面的问题:第一,内部资金和总资金比例相对要偏小些。第二,负债资金在外部资金中比重也是较低的这些资金相对集中在股权的资金之上。第三,负债资金结构很不合理。

2.3.2资本结构国外研究现状

        Modiglianiand Miller1从公司的融资方式对公司资金结构产生的公司价值方面研究讨论,从而得出MM定理,发现融资结构影响公司资本结构为以后在这方面的研究指明了方向。 
       Ozkan对英国多家企业的发行的股票面板数据分析,看出了一个杆比率目标长期存在,这个比率快速进行。
       Fama对好多家企业做了多年面板数据研究,其中用关联法与回归方法来论证,发现负债资本上升的现象,可是调整速度比较缓慢。 
       Francis Cai和Arvin Ghosh财富500强上市公司的财务数据认真分析理解:得到的是:一个好的资本经济结构并不是一个独立的方面,而是几个区域间的不断延伸,假如企业的负债资本率超出这个区间,上市公司就是采取更好的措施来调整规范负债资本。
       Rajan和Zingalas通过对西方七国G-7数据的研究,并提出关于G-7的证据,表明国家间的不同影响着公司的资本结构,并且不同企业被不同的资本机构特征所解释说明。一样他们认为公司盈利的多少和绩效比例之间存在负相联的关系,这种关联关系因公司规模的增加不断的在加强。
       lbertode Miguel和Juliopindado对 133西班牙家非金融公司作了分析与研究,发现了公司本身的特征是如何影响资本结构的有力证据。对资本结构的研究又进了一步。
资本结构国内外研究现状

2.4 上市公司资本结构影响因素

2.4.1 政治环境

        政治制度和相关法律法规的改变都会对上市公司的资本结构产生一定的变化,鉴于此,上市公司可以根据法律法规规章制度以及当地的相关政策来调整资本结构,让公司快速、有效、健康的发展。

2.4.2 市场经济发展水平

       一个国家的经济发展水平和有关经济发展制度都会对上市公司的资本结构造成一定的影响,国家的经济发展变化形势影响着上市公司的发展形势。当经济增长率不断上升时,市场经济的发展就处在鼎盛期,公司产生的利益就较高,并具有良好的预防作用对公司的经营,上市公司会偏向向于债权融资;反之,当经济增长率下降时,上市公司盈利降低,债权融资减弱。金融市场的环境也会对其产生影响,上市公司在运用资金流向时,一定要看清金融市场经济所处的环境。例如:价格波动、利率高低、资本供求多少等等,从而把控公司资金的自主选择权,减少成本方面的投资资本,取得更大的经济利润。此外一个国家的通货膨胀、税收多少和利率大小这些方面也对上市公司的资本结构造成不同程度的影响。各个因素之间都是互相关联,互相制约的,国家的经济发展水平是基本结构的导向,金融市场因不同方面原因在的不断的变化,所以公司的资本结构也要不停的在调整,利率的变化是通货膨胀与贷款利率的变化所引起来的,税收变化的发展对我国上市企业资本结构的调整起一定的作用。

2.4.3 上市公司股权结构

        股权结构包含两层意思:其一,上市公司的股份属于那些股东拥有;其二,每个股东手上的股份是公司总共股份的多少。拥有股份份数最多的人是公司的控股者,他可以决策公司的许多事情,决策对错会对公司的利益产生影响,进而影响到公司的资本结构。而上市公司如果发行新股,也许会减少股东的股份份数,进而减少对公司的控制能力,但是公司借款的方式、途径对拥有控制权股东的影响不明显。一般来说,公司的股东较多,上市公司多采用发行股票的方式来筹取资金,这样股东的控股权也不会因此而转移。而如果上市公司股东不多,他们就比较都注重控股权在谁手里拥有的问题,为了杜绝一部分人享有绝对的实际控制权利,优先采用优先股或负债资金来筹集资金,尽量避免普通股筹资。

2.4.4 上市公司盈利能力

        公司的盈利能力也会对公司资本结构造成一定影响,这在诸多资本结构理论中也有体现。公司资本结构会对上市公司的经营利润大小产生很大的作用意义。根据上市公司经营能力及盈利状况来调整公司内部资本结构的大变化。公司盈利越多,则保证更多的财务收入盈余,并且可以推出该公司具有较低的负债比率。因此,一个公司的盈利能力的大小为公司资本结构的整合和改善提供了重要依据和参照。

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